一般來(lái)說(shuō)，作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是：(1) 要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密;(2) 要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票;(3) 要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。

2. 引入戰(zhàn)略投資者的作用

戰(zhàn)略投資者具有資金、技術(shù)、管理、市場(chǎng)、人才等方面的優(yōu)勢(shì)，能夠增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。上市公司引入戰(zhàn)略投資者，使其能夠和上市公司之間形成緊密的、伙伴式的合作關(guān)系，并由此增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力、提高公司管理水平、改善公司治理結(jié)構(gòu)。因此，對(duì)戰(zhàn)略投資者的基本資質(zhì)條件要求是：擁有比較雄厚的資金、核心的技術(shù)、先進(jìn)的管理等，同時(shí)要有較好的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)和較強(qiáng)的投融資能力。

(1) 提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度。戰(zhàn)略投資者往往都是實(shí)力雄厚的境內(nèi)外大公司、大集團(tuán)，甚至是國(guó)際、國(guó)內(nèi)500強(qiáng)，他們對(duì)公司股票的認(rèn)購(gòu)，是對(duì)公司潛在未來(lái)價(jià)值的認(rèn)可和期望。

(2) 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理。戰(zhàn)略投資者在公司占一定股權(quán)份額并長(zhǎng)期持股，能夠分散公司控制權(quán)，戰(zhàn)略投資者參與公司管理，能夠改善公司治理結(jié)構(gòu)。戰(zhàn)略投資者帶來(lái)的不僅是資金和技術(shù)，更重要的是能帶來(lái)先進(jìn)的管理水平和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。

(3) 提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。戰(zhàn)略投資者往往都有較好的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)，能夠帶來(lái)先進(jìn)的工藝技術(shù)和廣闊的產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)，并致力于長(zhǎng)期投資合作，能夠促進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，有助于形成產(chǎn)業(yè)集群，整合公司的經(jīng)營(yíng)資源。

(4) 達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。戰(zhàn)略投資者具有較強(qiáng)的資金實(shí)力，并與發(fā)行人簽訂有關(guān)配售協(xié)議，長(zhǎng)期持有發(fā)行人股票，能夠新上市的公司提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本，幫助上市公司用較低的成本融得較多的資金，提高了公司的融資效率。

從現(xiàn)有情況來(lái)看，目前我國(guó)上市公司確定戰(zhàn)略投資者還處于募集資金最大化的實(shí)用原則階段。誰(shuí)的申購(gòu)價(jià)格高，誰(shuí)就能成為戰(zhàn)略投資者，管理型、技術(shù)型的戰(zhàn)略投資者還很少見(jiàn)。資本市場(chǎng)中的戰(zhàn)略投資者，目前多是追逐持股價(jià)差、有較大承受能力的股票持有者，一般都是大型證券投資機(jī)構(gòu)。

(五) 發(fā)行普通股的籌資特點(diǎn)

(1) 所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)。普通股籌資的股東眾多，公司的日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)主要由公司的董事會(huì)和經(jīng)理層負(fù)責(zé)。

(2) 沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低。公司有盈利，并認(rèn)為適于分配時(shí)才分派股利;公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機(jī)會(huì)，也可以少支付或不支付股利。相對(duì)于吸收直接投資來(lái)說(shuō)，普通股籌資的資本成本較低。

(3) 能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)。普通股籌資使得股東大眾化，由此給公司帶來(lái)了廣泛的社會(huì)影響。特別是上市公司，其股票的流通性強(qiáng)，有利于市場(chǎng)確認(rèn)公司的價(jià)值。

(4) 促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。普通股籌資以股票作為媒介的方式便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓?zhuān)阌谖招碌耐顿Y者。

(5) 籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜。

(6) 不易盡快形成生產(chǎn)能力。普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過(guò)購(gòu)置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。

(7) 公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。同時(shí)，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被惡意收購(gòu)。

三、留存收益

(一) 留存收益的性質(zhì)

從性質(zhì)上看，企業(yè)通過(guò)合法有效地經(jīng)營(yíng)所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)，都屬于企業(yè)的所有者。企業(yè)將本年度的利潤(rùn)部分甚至全部留存下來(lái)的原因很多，主要包括：第一，收益的確認(rèn)和計(jì)量是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上的，企業(yè)有利潤(rùn)，但企業(yè)不一定有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流量增加，因而企業(yè)不一定有足夠的現(xiàn)金將利潤(rùn)全部或部分派給所有者。第二，法律法規(guī)從保護(hù)債權(quán)人利益和要求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展等角度出發(fā)，限制企業(yè)將利潤(rùn)全部分配出去?！豆痉ā芬?guī)定，企業(yè)每年的稅后利潤(rùn)，必須提取10%的法定盈余公積金。第三，企業(yè)基于自身擴(kuò)大再生產(chǎn)和籌資的需求，也會(huì)將一部分利潤(rùn)留存下來(lái)。

(二) 留存收益的籌資途徑

1. 提取盈余公積金。盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤(rùn)。盈余公積金是從當(dāng)期企業(yè)凈利潤(rùn)中提取的積累資金，其提取基數(shù)是本年度的凈利潤(rùn)。盈余公積金主要用于企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，經(jīng)投資者審議后也可以用于轉(zhuǎn)增股本(實(shí)收資本)和彌補(bǔ)以前年度經(jīng)營(yíng)虧損，但不得用于以后年度的對(duì)外利潤(rùn)分配。

2. 未分配利潤(rùn)。未分配利潤(rùn)，是指未限定用途的留存凈利潤(rùn)。未分配利潤(rùn)有兩層含義：第一，這部分凈利潤(rùn)本年沒(méi)有分配給公司的股東投資者;第二，這部分凈利潤(rùn)未指定用途，可以用于企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展、轉(zhuǎn)增資本(實(shí)收資本)、彌補(bǔ)以前年度的經(jīng)營(yíng)虧損及以后年度的利潤(rùn)分配。

(三) 利用留存收益的籌資特點(diǎn)

1. 不用發(fā)生籌資費(fèi)用。企業(yè)從外界籌集長(zhǎng)期資本，與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，資本成本較低。

2. 維持公司的控制權(quán)分布。利用留存收益籌資，不用對(duì)外發(fā)行新股或吸收新投資者，由此增加的權(quán)益資本不會(huì)改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)。

3. 籌資數(shù)額有限。留存收益的最大數(shù)額是企業(yè)到期的凈利潤(rùn)和以前年度未分配利潤(rùn)之和，不像外部籌資一次性可以籌集大量資金。如果企業(yè)發(fā)生虧損，那么當(dāng)年就沒(méi)有利潤(rùn)留存。另外，股東和投資者從自身期望出發(fā)，往往希望企業(yè)每年發(fā)放一定的利潤(rùn)，保持一定的利潤(rùn)分配比例。

四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

(一) 股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)

1. 股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)

股權(quán)資本沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以?xún)斶€。這對(duì)于保障企業(yè)對(duì)資本的最低需求，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)具有重要意義。

2. 股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)

股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其他單位組織開(kāi)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的信譽(yù)基礎(chǔ)。同時(shí)，股權(quán)資本也是其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債務(wù)籌資，包括銀行借款、發(fā)行公司債券等提供信用保障。

3. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小

股權(quán)資本不用在企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于債務(wù)資本而言，股權(quán)資本籌資限制少，資本使用上也無(wú)特別限制。另外，企業(yè)可以根據(jù)其經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)的好壞，決定向投資者支付報(bào)酬的多少，資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活。

(二) 股權(quán)籌資的缺點(diǎn)

1. 資本成本負(fù)擔(dān)較重

盡管股權(quán)資本的資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活，但一般而言，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。這主要是由于投資者投資于股權(quán)特別是投資于股票的風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者或股東相應(yīng)要求得到較高的報(bào)酬率。企業(yè)長(zhǎng)期不派發(fā)利潤(rùn)和股利，將會(huì)影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。從企業(yè)成本開(kāi)支的角度來(lái)看，股利、紅利從稅后利潤(rùn)中支付，而使用債務(wù)資本的資本成本允許稅前扣除。此外，普通股的發(fā)行、上市等方面的費(fèi)用也十分龐大。

2. 容易分散企業(yè)的控制權(quán)

利用股權(quán)籌資，由于引進(jìn)了新的投資者或出售了新的股票，必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散了企業(yè)的控制權(quán)?？刂茩?quán)的頻繁迭變，勢(shì)必要影響企業(yè)管理層的人事變動(dòng)和決策效率，影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

3. 信息溝通與披露成本較大

投資者或股東作為企業(yè)的所有者，有了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等的權(quán)利。企業(yè)需要通過(guò)各種渠道和方式加強(qiáng)與投資者的關(guān)系管理，保障投資者的權(quán)益。特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過(guò)公司的公開(kāi)信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設(shè)置專(zhuān)門(mén)的

相關(guān)內(nèi)容：

2012年中級(jí)會(huì)計(jì)師考試科目財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)講義第三章

2012年中級(jí)會(huì)計(jì)師考試科目財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)講義第二章

順利通過(guò)中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)評(píng)定，可同時(shí)參加中大網(wǎng)校組織的職稱(chēng)英語(yǔ)考試培訓(xùn)

關(guān)注：初級(jí)會(huì)計(jì)師考試試題 中級(jí)會(huì)計(jì)師考試試題 準(zhǔn)考證打印時(shí)間匯總  報(bào)考指南

（責(zé)任編輯：xll）

共5頁(yè),當(dāng)前第4頁(yè)  第一頁(yè)  前一頁(yè)  下一頁(yè)