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第十一章 財務(wù)管理基礎(chǔ)
【基本要求】
(一)掌握財務(wù)管理的內(nèi)容
(二)掌握財務(wù)管理的目標(biāo)
(三)掌握財務(wù)管理的內(nèi)容
(四)了解財務(wù)管理的環(huán)境
(五)掌握復(fù)利現(xiàn)值和終值的含義與計算萬法
(萬)掌握年金現(xiàn)值、年金終值的含義與計算萬去
(七)掌握利率的計算,名義利率與實際利率的換算
(八)掌握資產(chǎn)的風(fēng)險與收益的含義
(九)熟悉資產(chǎn)風(fēng)險的衡量萬去
【考試內(nèi)容】
第一節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo)和內(nèi)容
一、財務(wù)管理的特點
財務(wù)管理是在一定的整體目標(biāo)下,關(guān)于資產(chǎn)的購置(投資),資本的融通(籌資)和經(jīng)營中現(xiàn)金流量(營運資金),以及利潤分配的管理。
(一)財務(wù)活動
企業(yè)的財務(wù)活動包括投資、資金營運、籌資和資金分配等一系列行為。
1.投資活動
投資是企業(yè)根據(jù)項目資金需要投出資金的行為。企業(yè)投資可分為廣義的投資和狹義的投資兩種。
2.資金營運活動
企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營后動中,會發(fā)生一系列的資金收付行為。為滿足企業(yè)日常營業(yè)活動的需要而墊支的資金,稱為營運資金。因企業(yè)日常經(jīng)營而引起的財務(wù)活動,也成為資金營運活動。
3.籌資活動
籌資是企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要,籌集所需資金的行為。
4.資金分配活動
企業(yè)通過投資和資金的營運活動可以取得相應(yīng)的收入,并實現(xiàn)資金的增值。企業(yè)取得的各種收入在補償成本、繳納稅金后,還應(yīng)依據(jù)有關(guān)法律對剩余收益進(jìn)行分配。
(二)財務(wù)關(guān)系
企業(yè)資金投放在投資活動、資金運營活動、籌資活動和分配活動中,與企業(yè)各方面有著廣泛的財務(wù)關(guān)系。
二、財務(wù)管理的目標(biāo)
企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種具有代表性的模式:
(一)利潤最大化目標(biāo)
利潤最大化目標(biāo)就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下,財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。
(二)股東財富最大化目標(biāo)
上市公司中,股東財富是由其所擁有的股宗數(shù)量和股宗市場價格兩方面所決定的。在股宗數(shù)量一定時,股宗價格達(dá)到最高,股東財富也就達(dá)到最大。
?。ㄈ?/strong>企業(yè)價值最大化目標(biāo)
企業(yè)價值就是企業(yè)的市場價值,是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力。
(四)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)
相關(guān)者利益最大化目標(biāo)將保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展放在首位,強調(diào)在企業(yè)價值增長中應(yīng)滿足以股東為首的各相關(guān)者利益,正確處理各種利益關(guān)系。
三、企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容
財務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策、籌資決策和股利決策三個方面。
(一)投資決策
投資是以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。企業(yè)的投資決策,按不同的標(biāo)準(zhǔn)可以分為以下類型:
1.項目投資和證券投資
項目投資是把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn),以便獲取營業(yè)利潤的投資。
證券投資是把資金投放于金融性資產(chǎn),以便獲取股利或者利息收入的投資。
2.長期投資和短期投資
長期投資是影響所及超過一年的投資。長期投資又稱資本性投資。用于股票和債券的長期投資,在必要時可以出售變現(xiàn),而較難以改變的是生產(chǎn)經(jīng)營性的固定資產(chǎn)投資。長期投資有時專指固定資產(chǎn)投資。
短期投資是影響所及不超過一年的投資,短期投資又稱為流動資產(chǎn)投資或營運資產(chǎn)投資。
(二)籌資決策
籌資是籌集資金?;I資決策要解決的問題是如何取得企業(yè)所需要的資金,包括向誰、在什么時候、籌集多少資金??晒┢髽I(yè)選擇的資金來原有許多,我國習(xí)慣上稱“資金渠道”。按不同的標(biāo)志,它們分為:
1.權(quán)益資金和借入資金
權(quán)益資金是企業(yè)股東提供的資金。它不需要歸還,籌資的風(fēng)險小,但其期望的報酬率高。
借入資金是債權(quán)人提供的資金。它要按期歸還,有一定的風(fēng)險,但其要求的報酬率比權(quán)益資金低。
2.長期資金和短期資金
長期資金是企業(yè)可長期使用的資金,包括權(quán)益資金和長期負(fù)債。
短期資金一般是一年內(nèi)要歸還的短期借款。一般來說,短期資金的籌集應(yīng)主要解決臨時的資金需要。
(三)股利分配決策
股利分配是在公司賺得的利潤中,有多少作為股利發(fā)放給股東,有多少留在公司作為再投資。
利率=純粹利率+通貨膨脹補償率+風(fēng)險收益率
第二節(jié) 資金時間價值
一、資金時間價值的含義
資金時間價值是一定量資金在不同時點上的價值量差額。資金的時間價值來源于資金進(jìn)入社會再生產(chǎn)過程后的價值增值。通常情況下,它相當(dāng)于沒有風(fēng)險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率,是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。
根據(jù)資金具有時間價值的理論,可以將某一時點的資金金額折算為其他時點的金額。
二、現(xiàn)值和終值的計算
現(xiàn)值是未來某一時點上的一定量資金折算到現(xiàn)在所對應(yīng)的金額,通常記作P。終值又稱將來值是現(xiàn)在一定量的資金折算到未來某一時點所對應(yīng)的金額,通常記作F。
現(xiàn)值和終值是一定量資金在前后兩個不同時點上對應(yīng)的價值,其差額即為資金的時間價值。現(xiàn)實生活中計算利息時所稱本金、本利和的概念相當(dāng)于資金時間價值理論中的現(xiàn)值和終值,利率(用i表示)可視為資金時間價值的一種具體表現(xiàn);現(xiàn)值和終值對應(yīng)的時點之間可以劃分為n期(n≥1),相當(dāng)于計息期。
(三)年金終值和年金現(xiàn)值的計算
年金包括普通年金(后付年金)、即付年金(先付年金)、遞延年金、永續(xù)年金等形式。普通年金和即付年金是年金的基本形式,都是從第一期開始發(fā)生等額收付,兩者的區(qū)別是普通年金發(fā)生在期末,而即付年金發(fā)生在期初。遞延年金和永續(xù)年金是派生出來的年金。遞延年金是從第二期或第二期以后才發(fā)生,而永續(xù)年金的收付期趨向于無窮大。
在年金中,系列等額收付的間隔期間只需要滿足“相等”的條件即可,間隔期間完全可以不是一年,例如每季末等額支付的債權(quán)利息也是年金。
1.普通年金終值的計算(已知年金A,求終值F)
1.若已知復(fù)利現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)B以及期數(shù)n,可以查“復(fù)利現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)表”,找出與已知復(fù)利現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)最接近的兩個系數(shù)及其對應(yīng)的利率,按內(nèi)插法公式計算利率。
2.若已知年金現(xiàn)值(或者終值系數(shù))以及期數(shù)n,可以查“年金現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)表”,找出與已知年金現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)最接近的兩個系數(shù)及其對應(yīng)的利率,按內(nèi)插法公式計算利率。
3.永續(xù)年金的利率可以通過公式i=A/P計算。
(二)名義利率與實際利率
如果以“年”作為基本計息期,每年計算一次復(fù)利,這種情況下的年利率是名義利率。如果按照短于一年的計息期計算復(fù)利,并將全年利息額除以年初的本金,此時得到的利率是實際利率。名義利率與實際利率的換算關(guān)系如下:
第三節(jié) 風(fēng)險與收益
一、資產(chǎn)的收益與收益率
資產(chǎn)的收益是資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。一般情況下,有兩種表述資產(chǎn)收益的方式:一是以絕對數(shù)表示的資產(chǎn)價值的增值量,稱為資產(chǎn)的收益額;二是以相對數(shù)表示的資產(chǎn)價值的增值率,稱為資產(chǎn)的收益率或報酬率。
資產(chǎn)的收益額通常來源于兩個部分:一是一定期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入;二是期末資產(chǎn)的價值(或市場價格)相對于期初價值(價格)的升值。前者多為利息、紅利或股息收益,后者稱為資本利得。
資產(chǎn)的收益率通常是以百分比表示的,是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價值(或價格)的比值,該收益率也包括兩部分:一是利息(股息)的收益率;二是資本利得的收益率。
一般情況下,如果不做特殊說明的話,資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的年收益率。
二、資產(chǎn)的風(fēng)險
從財務(wù)管理的角度看,風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中,由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用,使企業(yè)的實際收益與預(yù)計收益發(fā)生背離,從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。
資產(chǎn)的風(fēng)險是資產(chǎn)收益率的不確定性,其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。
資產(chǎn)收益率的離散程度是資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。
(一)資產(chǎn)的風(fēng)險及其衡量
衡量風(fēng)險的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。
(二)風(fēng)險控制對策
1.規(guī)避風(fēng)險
當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵銷時,應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn),以規(guī)避風(fēng)險。
2.減少風(fēng)險
減少風(fēng)險主要有兩方面的意思: 一是控制風(fēng)險因素,減少風(fēng)險的發(fā)生;二是控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損害程度。
3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險
對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn),企業(yè)應(yīng)以一定的代價,采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險。
4.接受風(fēng)險
接受風(fēng)險包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保兩種。風(fēng)險自擔(dān)是風(fēng)險損失發(fā)生時,直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用,或沖減利潤;風(fēng)險自保是企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行,有計劃地計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。
三、風(fēng)險偏好
根據(jù)人們的效用函數(shù)的不同,可以按照其對風(fēng)險的偏好分為風(fēng)險回避者、風(fēng)險追求者和風(fēng)險中立者。
(一)風(fēng)險回避者
風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是:當(dāng)預(yù)期收益率相同時,偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn);而對于具有同樣風(fēng)險的資產(chǎn),則偏好于具有高預(yù)期收益的資產(chǎn)。
(二)風(fēng)險追求者
與風(fēng)險回避者恰恰相反,風(fēng)險追求者主動追求風(fēng)險,喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是:當(dāng)預(yù)期收益相同時,選擇風(fēng)險大的,因為這會給他們帶來更大的效用。
(三)風(fēng)險中立者
風(fēng)險中立者既不回避風(fēng)險,也不主動追求風(fēng)險。他們選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小,而不管風(fēng)險狀況如何。
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