參考答案

一、單項選擇題

1：[答案]A

[解析]持有期收益率=[(9.4-9)+0.5]/9×100%=10%，持有期年均收益率=10%/(4/12)=30%。

2：[答案]C

[解析]積極的投資策略指的是投資者根據(jù)市場情況，不斷調(diào)整投資行為，以期獲得超過市場平均水平的收益率，包括：(1)通過對預期利率的變動主動交易。預計利率下降時，買進債券或者增持期限較長的債券;預計利率上升時，賣出債券，或增加期限較短的債券比例。選項B正確，選項C不正確。(2)控制收益率曲線法。即投資者購買期限長的債券并在到期前賣出賣出債券，再購入另一個同樣期限的債券，從而始終獲得較高的收益率，選項A.D正確。

3：[答案]A

[解析]用認股權證購買發(fā)行公司的股票，其價格一般低于市場價格，因此股份公司發(fā)行認股權證可增加其所發(fā)行股票對投資者的吸引力。發(fā)行依附于公司債券、優(yōu)先股或短期票據(jù)的認股權證，可起到明顯的促銷作用。認股權證的持有人在認股之前既不擁有股權，也不擁有債權，只有股票認購權。

4：[答案]B

[解析]應交稅金及附加包括應交增值稅和營業(yè)稅金及附加，不包括預交所得稅和直接計入管理費用的印花稅。而營業(yè)稅金及附加包括消費稅、營業(yè)稅、資源稅、土地增值稅、城市維護建設稅和教育費附加。因此選項B不正確。

5：[答案]B

[解析] 本題的考點是對財務活動定義的立即，因為在資本市場上出售金融資產(chǎn)可以籌集到資金，這屬于企業(yè)的籌資活動。參見教材3頁。

6：[答案]B

[解析]當預期收益率相同時，風險回避者都會偏好于具有低風險的資產(chǎn);而對于同樣風險的資產(chǎn)，他們則都會鐘情于具有高預期收益率的資產(chǎn)，所以B正確。選項A屬于風險追求者的態(tài)度，選項C屬于風險中立者的態(tài)度。參見教材28頁。

7：[答案]B

[解析]第三年末的本利和=2000×(F/P,8%/2,6)+2500×(F/P，8%/2,4)+2400×(F/P,8%/2,2)=2000×1.2653+2500×1.1699+2400×1.0816=8051.19(元)

8：[答案]D

[解析]使用比率分析法應注意的問題包括對比項目的相關性、對比口徑的一致性、衡量標準的科學性。

9：[答案]A

[解析]存量調(diào)整的方法有：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債;增發(fā)新股償還債務;調(diào)整現(xiàn)有負債結(jié)構，如與債權人協(xié)商將長、短期負債轉(zhuǎn)換;調(diào)整權益資本結(jié)構，如以資本公積轉(zhuǎn)增股本。增量調(diào)整包括：發(fā)行新債、舉借新貸款、進行融資租賃、發(fā)行新股票等。減量調(diào)整包括：提前歸還借款、收回發(fā)行在外的可提前收回債券、股票回購減少公司股本、進行企業(yè)分立等。

10：[答案]C

[解析]建設投資屬于現(xiàn)金流出;外購原材料、燃料和動力費是經(jīng)營成本是現(xiàn)金流出，營業(yè)稅金及附加也屬于現(xiàn)金流出;舊固定資產(chǎn)提前報廢產(chǎn)生的凈損失抵稅是固定資產(chǎn)更新改造項目的現(xiàn)金流出量的抵減項。

11：[答案]B

[解析]營運資金周轉(zhuǎn)是指企業(yè)的營運資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過程，A選項不正確。營運資金周轉(zhuǎn)通常與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)密切相關，選項C不正確，現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)過程主要包括如下三個方面：(1)存貨周轉(zhuǎn)期，是指將原材料轉(zhuǎn)化成產(chǎn)成品并出售所需要的時間;選項B正確(2)應收賬款周轉(zhuǎn)期，是指將應收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間;(3)應付賬款周轉(zhuǎn)期，是指從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間?，F(xiàn)金循環(huán)周期的變化會直接影響所需營運資金的數(shù)額。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應付賬款周轉(zhuǎn)期越短，營運資金數(shù)額就越大。存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越短、應付賬款周轉(zhuǎn)期越長，則營運資金數(shù)額就越小。選項D不正確。

12：[答案]D

[解析]基金根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金;根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封閉式基金和開放式基金;根據(jù)投資標的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基金等。參見教材120-121頁

13：[答案]A

[解析]留存收益資金成本=2×(1+g)/10×100%+g=22.40%，解得：g=2%。

14：[答案]B

[解析]股票分割對原有股東的持股比率不產(chǎn)生影響，所以不會分散企業(yè)的控制權。

15：[答案]D

[解析]營業(yè)利潤增長率=本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額，它反映的是企業(yè)營業(yè)利潤增減變動的情況，屬于企業(yè)的發(fā)展能力指標。

16：[答案]B

[解析]由于年實際利率是8.24%，則我們可以計算得到：季度利率=(1+8.24%)1/4-1=2%

則P=A/i=9000/2%=450000(元)。

17：[答案]C

[解析]原應收賬款占用資金的機會成本=1200/360×45×75%×10%=11.25(萬元)

放寬信用期后應收賬款占用資金的機會成本=1 440/360×60×75%×10%=18(萬元)

放寬信用期后應收賬款占用資金的機會成本增加額=18-11.25=6.75(萬元)

18：[答案]B

[解析]滾動預算是又稱連續(xù)預算或永續(xù)預算，是指在編制預算時，將預算期與會計年度脫離，隨著預算的執(zhí)行不斷延伸補充預算，逐期向后滾動，使預算期永遠保持為一個固定期間的一種預算編制方法。

19：[答案]B

[解析]投資收益率=年均息稅前利潤/項目總投資×100%，因為息稅前利潤=稅前利潤+利息費用，項目總投資=原始投資+建設期資本化利息，所以本題答案=(96+24)/(1200+60)×100%=9.52%。

20：[答案]C

[解析]投資中心必然是利潤中心，但利潤中心并不都是投資中心。因為利潤中心只對收入、成本和利潤負責，不需要對投資效果負責，因此利潤中心并不一定是投資中心。

21：[答案]B

[解析] 因為在股權登記日前購買，則屬于附權優(yōu)先認股權，購買1股股票所需要的優(yōu)先認股權數(shù)=10000/2500=4，則：附權優(yōu)先認股權價值R=(45-40)/(4+1)=1元。

22：[答案]D

[解析]財務控制就是對預算和計劃的執(zhí)行進行追蹤監(jiān)督、對執(zhí)行過程中出現(xiàn)的問題進行調(diào)整和修正，以保證預算的實現(xiàn)。

23：[答案]D

[解析]速動資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應收賬款+應收票據(jù)=流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-其他流動資產(chǎn)

24：[答案]D

[解析]在其他因素不變的情況下，固定成本越高，則經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大;當固定成本為0時，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，但并不表明經(jīng)營風險為0，經(jīng)營風險還受市場需求、銷售價格、成本水平、對價格的調(diào)整能力等的影響。

25：[答案]D

[解析]建立資本資產(chǎn)定價模型假定條件主要有：市場是均衡、市場不存在摩擦、市場參與者都是理性的、不存在交易費用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。選項D的說法不正確。

二、多項選擇題

1：[答案]CD

[解析]必要收益率(要求的收益率)=無風險收益率+風險價值系數(shù)×標準離差率(風險程度)，無風險利率=純利率+通貨膨脹率。由公式可知，選項A.B不正確;風險價值系數(shù)取決于投資者對風險的偏好，選項C正確;風險收益率取決于資產(chǎn)程度風險的大小及投資者對風險的偏好，選項D正確。

2：[答案]ABD

[解析]本題的主要考核點是計算內(nèi)部收益率的特殊方法的應用前提。計算內(nèi)部收益率的特殊方法，即根據(jù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)查表，然后用內(nèi)插法計算的條件有兩個：(1)項目的全部原始投資均于建設起點一次投入，建設期為零;(2)投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，即投產(chǎn)后第l至第n期凈現(xiàn)金流量為普通年金形式。

3：[答案]ABD

[解析]資本結(jié)構理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、MM理論、代理理論、等級籌資理論。而所得稅差異理論屬于股利理論的一種。

4：[答案]ABCD

[解析]直接材料價格差異的形成收各種主客觀因素的影響，比如市場價格的變動、供貨商的變動、運輸方式的變動、采購批量的變動等等，都可以導致材料的價格差異。

5：[答案]ABD

[解析]某種產(chǎn)品預計生產(chǎn)量=預計銷售量+預計期末存貨量-預計期初存貨量，因此選項A正確，選項C錯誤;而預計期末存貨量-預計期初存貨量就是期末存貨增加量，因此選項B正確;某種產(chǎn)品預計生產(chǎn)量=預計銷售量+預計期末存貨量-預計期初存貨量=某種產(chǎn)品預計生產(chǎn)量=預計銷售量-(預計期初存貨量-預計期末存貨量)=預計銷售量-期末存貨減少量，因此選項D正確。

6：[答案]BCD

[解析]轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，所以，B的說法不正確;已上市的可轉(zhuǎn)換債券可以根據(jù)其市場價格適當調(diào)整后得到評估價值，所以，C的說法不正確;轉(zhuǎn)換比率指的是每張債券可以轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)，所以，選項C中每張債券可以轉(zhuǎn)換20股，D的說法不正確;可轉(zhuǎn)換債券存在的風險包括股價波動風險、利率風險、提前贖回風險、公司信用風險、公司經(jīng)營風險和強制轉(zhuǎn)換風險，所以A的說法正確。

7：[答案]ACD

[解析]在不考慮保險儲備的情況下，再訂貨點=原材料使用率×原材料的在途時間，式中原材料使用率是指每天消耗的原料數(shù)量，等于年需要量與生產(chǎn)周期的比值。訂貨提前期=預計交貨期內(nèi)原材料用量÷原材料使用率。保險儲備量是指為防止耗用量突然增加或交貨延期等意外情況而進行的儲備。保險儲備量=(預計每天的最大耗用量×預計最長訂貨提前期-平均每天的正常耗用量×訂貨提前期)÷2

8：[答案]ACD

[解析]在剩余股利政策下，盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需增加的股東權益數(shù)額。

9：[答案]ABCD

[解析]本題的考點是金融工具的特點。金融工具一般具有期限性、流動性、風險性和收益性四個基本特征。

10：[答案]ABCD

[解析]財務績效定量評價指標由反映企業(yè)獲利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務風險狀況和經(jīng)營增長狀況四個方面的基本指標和修正指標構成。

三、判斷題

1：[答案]錯

[解析]遞延年金的終值和其遞延期無關，它的計算和普通年金終值計算是一樣的。

2：[答案]對

[解析]投資金融期貨的目的一般是規(guī)避風險、追求較高投資回報，金融期貨投資可以采用的投資策略包括套期保值和套利等，而套期保值是金融期貨實現(xiàn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風險的主要手段，具體包括買入保值和賣出保值。

3：[答案]對

[解析]邊際資金成本需要采用加權平均法計算，其權數(shù)應為市場價值權數(shù)，不應使用賬面價值權數(shù)。

4：[答案]錯

[解析]期末存貨預算，是指為規(guī)劃一定預算期末的在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和原材料預計成本水平而編制的一種日常業(yè)務預算。它只包括在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、原材料三部分。

5：[答案]錯

[解析]資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的惟一因素。企業(yè)籌資還要考慮財務風險、資金期限、償還方式、限制條件等。

6：[答案]錯

[解析]協(xié)調(diào)相關利益群體的利益沖突，要把握的原則是：力求企業(yè)相關利益者的利益分配均衡，也就是減少各相關利益群體之間的利益沖突所導致的企業(yè)總體收益和價值的下降，使利益分配在數(shù)量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。

7：[答案]錯

[解析]責任中心具有承擔經(jīng)濟責任的條件，它有兩方面的含義：一是責任中心要有履行經(jīng)濟責任中各條款的行為能力;二是責任中心一旦不能履行經(jīng)濟責任，能對其后果承擔責任。

8：[答案]錯

[解析]評價指標按照在決策中的重要性，可以分為主要指標、次要指標和輔助指標，其中凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標;靜態(tài)投資回收期屬于次要指標，投資收益率為輔助指標。

9：[答案]錯

[解析]市場風險是指影響所有企業(yè)的風險，它不能通過投資組合分散掉。參見教材30頁。

10：[答案]錯

[解析]在公司的衰退階段，產(chǎn)品銷售收入銳減，利潤嚴重下降，股利支付能力下降，因此，宜采用剩余股利政策。
四、計算題

1：[答案](1)A債券的本期收益率=1000×10%/1100×100%=9.1%

B股票的本期收益率=1.8/20×100%=9%(1分)

(2)持有期收益率=[1000×10%/2+(1050-1020)]/1020×100%=7.84%(1分)

持有期限是9個月，即9/12年，所以持有期年均收益率=7.84%/(9/12)=10.45%(1分)

(3)假設持有期年均收益率為i，則:

20=1×(P/F，i，1)+2×(P/F，i，2)+25×(P/F，i，2)

即20=1×(P/F，i，1)+27×(P/F，i，2)

運用測試法

當i=18%時，等式右邊=1×0.8475+27×0.7182=20.24

當i=20%時，等式右邊=1×0.8333+27×0.6944=19.58

可以列出式子:

(i-18%)/(20%-18%)=(20-20.24)/(19.58-20.24)

得出:i=18.73%(2分)

2：[答案](1)①預算單位變動成本

=(43-18)/2=12.5(元/件) (1分)

②實際產(chǎn)量的預算成本

=18+12.5×2.4=48(萬元)

責任成本變動額

=42-48=-6(萬元)

責任成本變動率

=-6/48×100%=-12.5%(1分)

(2)①利潤中心邊際貢獻總額

=該利潤中心銷售收入總額-該利潤中心變動成本總額

=30×2.4-(42-18)=48(萬元) (1分)

②利潤中心負責人的可控利潤總額

=利潤中心邊際貢獻總額-利潤中心負責人可控固定成本

=48-18=30(萬元) (1分)

③利潤中心的可控利潤總額

=利潤中心負責人的可控利潤總額-利潤中心負責人不可控固定成本

=30-20=10(萬元) (1分)

3：[答案]首先根據(jù)題目條件選擇銷售收入的最高點和最低點：2008年和2004年

(1)現(xiàn)金占用單位變動資金=(80000-55000)/(1500000-1000000)=0.05(1分)

(2)現(xiàn)金占用不變資金總額=80000-0.05×1500000=5000(元)(1分)

(3)不變資金總額=5000+25000+40000-35000+250000=285000(元)(1分)

單位變動資金=0.05+0.15+0.25-0.15=0.3

預測模型：y=285000+0.3x(1分)

(4)2009年的資金需要量=285000+0.3×1600000=765000(元)(1分)

4：[答案]使用方案一籌資后的加權平均資金成本：

原債務資金成本=10%×(1-25%)=7.5%

新債務資金成本=8%×(1-25%)/(1-15%)=7.06%(1分)

普通股資金成本=1.1/10×100%+4%=15%(1分)

加權平均資金成本=4000/10000×7.5%+1000/10000×7.06%+5000/10000×15%=11.21%(1分)

使用方案二籌資后的加權平均資金成本：

原債務資金成本=10%×(1-25%)=7.5%

新債務資金成本=9%×(1-25%)/(1+20%)=5.6%

普通股資金成本=1.1/11×100%+4%=14%(1分)

加權平均資金成本=4000/10000×7.5%+340/10000×5.6%+5660/10000×14%

=11.11%(1分)

因為方案二的加權平均資金成本低，所以應當選擇方案二進行籌資。

五、綜合題

1：[答案](1)存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額，可知：

銷售成本=2.5×[(2800+3200)/2]=7500(萬元)(1分)

銷售收入=銷售成本/60%=7500/60%=12500(萬元)(1分)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)平均余額=12500/[(8000+12000)/2]=1.25(次)(1分)

(2)營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入×100%=3750/12500×100%=30%(1分)

凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)=30%×1.25×1.2=45%(1分)

(3)每股利潤=3750/1000=3.75(元/股)(1分)

平均每股凈資產(chǎn)=每股利潤/凈資產(chǎn)收益率=3.75/45%=8.33(元)(1分)

(4)2006年度每股收益：25%×1.2×1.8×10=5.4?、?/strong>

第1次替代：30%×1.2×1.8×10=6.48 ②

第2次替代：30%×1.25×1.8×10=6.75 ③

第3次替代：30%×1.25×1.2×10=4.5 ④

第4次替代：30%×1.25×1.2×8.33=3.75 ⑤

營業(yè)凈利率上升的影響：

②-①=6.48-5.4=1.08

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的影響：

③-②=6.75-6.48=0.27

權益乘數(shù)下降的影響：

④-③=4.5-6.75=-2.25

平均每股凈資產(chǎn)下降的影響：

⑤-④=3.75-4.5=-0.75(3分)

2：[答案](1)項目計算期=5+2=7(年)

固定資產(chǎn)原值=200萬元;

投產(chǎn)第一年流動資金投資額=60-40=20(萬元)

投產(chǎn)第二年流動資金需用額=90-30=60(萬元)

投產(chǎn)第二年流動資金投資額=60-20=40(萬元)

流動資金投資總額=40+20=60(萬元)

原始投資額=200+25+60=285(萬元)(2分)

(2)各年的經(jīng)營成本=50+20+10=80(萬元)(1分)

(3)固定資產(chǎn)年折舊=(200-8)/5=38.4(萬元)

無形資產(chǎn)年攤銷額=25/5=5(萬元)

投產(chǎn)后各年不包括財務費用的總成本費用=80+38.4+5=123.4(萬元)(2分)

(4)投產(chǎn)后各年應交增值稅

=(每年營業(yè)收入-每年外購原材料、燃料和動力費)×增值稅率

=(210-50)×17%=27.2(萬元)(1分)

投產(chǎn)后各年的營業(yè)稅金及附加=27.2×(7%+3%)=2.72(萬元)(1分)

(5)投產(chǎn)后各年的息稅前利潤=210-123.4-2.72=83.88(萬元)(1分)

(6)投產(chǎn)后各年的調(diào)整所得稅=83.88×33%=27.68(萬元)(1分)

(7)計算該項目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量

NCF0=-(200+25)=-225(萬元)

NCF1=0(萬元)

NCF2=-20(萬元)

NCF3=83.88+38.4+5-40=87.28(萬元)

NCF4-6=83.88+38.4+5=127.28(萬元)

終結(jié)點回收額=8+60=68(萬元)

NCF7=127.28+68=195.28(萬元)(3分)

(8)計算該項目各年所得稅后凈現(xiàn)金流量

NCF0=-225(萬元)

NCF1=0(萬元)

NCF2=-20(萬元)

NCF3=87.28-27.68=59.6(萬元)

NCF4-6=127.28-27.68=99.6(萬元)

NCF7=195.28-27.68=167.6(萬元)(3分)

 

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