2013年會計(jì)職稱中級財(cái)務(wù)管理考試基礎(chǔ)鞏固階段，小編特為您搜集整理了2013年會計(jì)職稱中級財(cái)務(wù)管理模擬練習(xí)(12)，希望對您的復(fù)習(xí)有所幫助!

單項(xiàng)選擇題

1.下列關(guān)于自由現(xiàn)金流量的說法不正確的是(　)。

A.自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可向所有投資者(包括債權(quán)人和股東)支付的現(xiàn)金流量

B.折現(xiàn)自由現(xiàn)金流模型不用估計(jì)企業(yè)的借款決策對收益的影響

C.折現(xiàn)自由現(xiàn)金流模型的優(yōu)點(diǎn)是，在對企業(yè)估值時，不需要明確地預(yù)測股利、股票回購或債務(wù)的運(yùn)用

D.折現(xiàn)自由現(xiàn)金流模型的折現(xiàn)率是稅前加權(quán)平均資本成本

2.下列說法不正確的是(　)。

A.如果企業(yè)不能保持不變的債務(wù)與股權(quán)比率，調(diào)整現(xiàn)值法比加權(quán)平均資本成本法更易于應(yīng)用

B.調(diào)整現(xiàn)值法可以明確地對市場摩擦估值，使得管理者能夠衡量這些摩擦對價值的影響

C.如果利息保障比率不變，則投資的有杠桿價值=投資的無杠桿價值×(1+利息保障比率×所得稅稅率)

D.如果債務(wù)水平永久保持不變，則：投資的有杠桿價值=投資的無杠桿價值+債務(wù)×(1-所得稅稅率)

3.下列說法不正確的是(　)。

A.企業(yè)整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量

B.企業(yè)的整體價值來源于各部分之間的聯(lián)系

C.企業(yè)的整體功能，只有在運(yùn)行中才能得以體現(xiàn)

D.價值評估的一般對象是企業(yè)整體的價值

4.假設(shè)甲公司的債務(wù)水平一直保持為2000萬元，所得稅稅率為25%，債務(wù)資本成本為5%，無杠桿資本成本為10%，有杠桿資本成本為8%，則利息稅盾價值為()萬元。

A.500

B.250

C.312.5

D.2000

5.假設(shè)甲公司未來的債務(wù)與企業(yè)價值比率為40%，無杠桿資本成本為10%，債務(wù)資本成本為8%，所得稅稅率為25%，則甲公司的WACC為(　)。

A.9.2%

B.9%

C.8.5%

D.9.5%

6.已知甲公司2009年4月2日的股權(quán)市場價值為5000萬元，債務(wù)(已扣除超額現(xiàn)金)為1500萬元，可按競爭市場利率投資的現(xiàn)金額為1200萬元，公司營運(yùn)資本需求的現(xiàn)金為800萬元，則甲公司2009年4月2日的企業(yè)價值為(　)萬元。

A.5300

B.6100

C.5700

D.6500

7.某公司上年每股股利1元，股利增長率為2%，預(yù)計(jì)本年的每股收益為5.10元。該公司股票收益率與市場組合收益率的協(xié)方差為25%，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為40%，目前無風(fēng)險利率為4%，股票市場平均風(fēng)險收益率為6%，則該公司股票的現(xiàn)行價值為(　)元。

A.8.97

B.19.90

C.8.79

D.19.51

8.下列說法不正確的是(　)。

A.股權(quán)自由現(xiàn)金流量指的是為股東帶來的自由現(xiàn)金流量，即在調(diào)整利息支付、借債以及債務(wù)償還之后剩余的屬于股東可支配的自由現(xiàn)金流量

B.股權(quán)自由現(xiàn)金流量=企業(yè)自由現(xiàn)金流量-稅后利息+債務(wù)增加

C.FTE法與APV法有同樣的缺點(diǎn)，在最終做出投資決策之前，需要計(jì)算項(xiàng)目的借債能力

D.FTE法不能直接計(jì)算出股權(quán)的價值

9.假設(shè)A公司的自由現(xiàn)金流量增長率固定為5%，預(yù)計(jì)本年的自由現(xiàn)金流量為100萬元，自由現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)保持為10，所得稅稅率為25%，項(xiàng)目的無杠桿價值為800萬元，則項(xiàng)目的有杠桿價值為(　)萬元。

A.820

B.880

C.780

D.720

10.已知甲公司的股利支付率為40%，股利增長率固定為5%，股票的β系數(shù)為1.5，無風(fēng)險報酬率為4%，股票市場平均的風(fēng)險報酬率為10%，則甲公司的預(yù)測P/E為(　)。

A.2.86

B.5

C.4

D.1.5

11.下列關(guān)于企業(yè)價值評估的說法不正確的是(　)。

A.乘數(shù)法的局限性在于，它們提供的只是關(guān)于待評估公司相對于其他可比公司的價值的信息

B.乘數(shù)法的估值過程是基于真實(shí)公司的實(shí)際價格，而非基于對未來現(xiàn)金流量的可能不切實(shí)際的預(yù)測

C.乘數(shù)法沒有考慮公司間的重要差異

D.公司價值的真正動因是其為投資者創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，折現(xiàn)現(xiàn)金流法很可能比使用估值乘數(shù)更準(zhǔn)確

答案部分

1.【正確答案】 D

【答案解析】 關(guān)于選項(xiàng)ABC的說法參見教材366頁第一段;另外，368頁第3行字中寫到“WACC的計(jì)算使用債務(wù)的稅后成本”，由此可知，折現(xiàn)自由現(xiàn)金流模型的折現(xiàn)率應(yīng)該是稅后加權(quán)平均資本成本。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

2.【正確答案】 D

【答案解析】 如果債務(wù)水平永久保持不變，則：投資的有杠桿價值=投資的無杠桿價值+債務(wù)×所得稅稅率。(參見教材372頁的10.17式)。關(guān)于選項(xiàng)A的說法，參見教材371頁第三段;對于選項(xiàng)C的說法，參見教材372頁(10.16式);關(guān)于選項(xiàng)B的說法

3.【正確答案】 D

【答案解析】 企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價值，指的是企業(yè)作為一個整體的公平市場價值(參見教材360頁)，因此，選項(xiàng)D的說法不正確;關(guān)于選項(xiàng)A的說法參見教材361頁第一段;關(guān)于選項(xiàng)C的說法參見教材361頁第四段;關(guān)于選項(xiàng)B的說法

4.【正確答案】 A

【答案解析】 利息稅盾價值=25%×2000=500(萬元)或=(2000×25%×5%)/5%=500(萬元)

5.【正確答案】 A

【答案解析】 WACC=10%-40%×25%×8%=9.2%

6.【正確答案】 D

【答案解析】 企業(yè)價值=股權(quán)市場價值+扣除超額現(xiàn)金的債務(wù)=5000+1500=6500(萬元)

7.【正確答案】 A

【答案解析】 股利支付率=1×(1+2%)/5.10×100%=20%，股票的貝塔系數(shù)=25%/(40%×40%)=1.5625，股權(quán)資本成本=4%+1.5625×6%=13.375%，預(yù)測的P/E=20%/(13.375%-2%)=1.7582，股票的現(xiàn)行價值(P0)=5.10×1.7582=8.97(元)。

8.【正確答案】 D

【答案解析】 股權(quán)自由現(xiàn)金流量法簡稱FTE法，由此可知，F(xiàn)TE法能直接計(jì)算出股權(quán)的價值。

9.【正確答案】 A

【答案解析】 項(xiàng)目的利息稅盾價值=1/10×25%×800=20(萬元)，項(xiàng)目的有杠桿價值=800+20=820(萬元)。

10.【正確答案】 A

【答案解析】 股權(quán)資本成本=4%+1.5×10%=19%，預(yù)測P/E=股利支付率/(股權(quán)資本成本-股利增長率)=40%/(19%-5%)=2.86

11.【正確答案】 D

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