2011年期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識輔導

期貨市場概述

重點：期貨交易基本特征，期貨市場基本功能和作用，發(fā)展歷程

第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展

一、期貨交易的起源：

現(xiàn)代意義上的期貨19世紀中葉產(chǎn)生于美國，

1848年——82個商人——芝加哥期貨交易所(CBOT)，

1851年引進了遠期合同，

1865年推出標準化合約，同時實行保證金制度

1882年對沖交易，

1925年成立了結(jié)算公司。

標準化合約、保證金制度、對沖機制和統(tǒng)一結(jié)算——標志著現(xiàn)代期貨市場的確立。

世界上主要期貨交易所：

芝加哥期貨交易所CBOT

芝加哥商業(yè)交易所(1874)CME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心

以上兩個2007年合并成CME Group芝加哥商業(yè)交易所集團

倫敦金屬交易所(1876)LME——全球最大的有色金屬交易中心

二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠期交易的關(guān)系

現(xiàn)貨交易：買賣雙方出于對商品需求或銷售的目的，主要采用實時進行商品交收的一種交易方式。

期貨交易：在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交易時間、交易空間等方面有較為嚴格的限定。

聯(lián)系：現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ)，期貨交易可以規(guī)避現(xiàn)貨交易的風險。

現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別

a交易對象不同：實物商品 VS 標準化期貨合約

b交割時間不同：即時或者短時間內(nèi)成交VS 時間差

c交易目的不同：獲取商品的所有權(quán) VS 轉(zhuǎn)移價格風險或者獲得風險利潤

d交易場所和方式不同：場所和方式無特定限制 VS 交易所集中公開競價

e結(jié)算方式不同：一次性結(jié)算或者分期付款 VS 每日無負債結(jié)算制度

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期貨交易與遠期交易

遠期交易：買賣雙方簽訂遠期合同，規(guī)定在未來某一時間進行商品交收的一種交易方式。屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸。

期貨交易與遠期交易的相似之處：買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數(shù)量的商品。

期貨交易與遠期交易的區(qū)別：

a. 交易對象不同： 標準化合約 VS 非標準化合約，合同要素由買賣雙方商定

b. 交易目的不同： 轉(zhuǎn)移風險或追求風向收益 VS 獲得或讓渡商品所有權(quán)

c. 功能作用不同： 規(guī)避風險或價格發(fā)現(xiàn) VS 具有一定的轉(zhuǎn)移風險作用

d. 履約方式不同： 實物交割和對沖平倉 VS 實物(商品)交收

e. 信用風險不同： 非常小(交易所擔保履約) VS 較高(價格波動后容易反悔)

f. 保證金制度不同：合約價值的5%-10% VS 雙方協(xié)商定金

三、期貨交易的基本特征

1.合約標準化——除價格外所有條款預先由交易所統(tǒng)一規(guī)定——使交易方便、節(jié)約時間、減少糾紛。

2.杠桿機制——只需交納成交合約價值的5%-10%作為保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高收益和高風險特點越明顯。

3.雙向交易和對沖機制(通過與建倉時交易方向相反的交易解除履約責任)——增加了期貨市場的流動性。

4.當日無負債結(jié)算制度——有效防范風險，保證市場的正常運轉(zhuǎn)。

5.交易集中化——交易所實行會員制，只有會員可入場交易，期貨交易所會員主要是期貨公司，還有些基金或者大型公司。非會員期貨公司就只能找會員期貨公司交易，結(jié)算時也只能找結(jié)算會員期貨公司進行結(jié)算

(二)期貨市場的發(fā)展

一、期貨品種的發(fā)展：

商品期貨(農(nóng)產(chǎn)品期貨--金屬期貨--能源期貨)——金融期貨(外匯期貨--利率期貨--股指期貨)——期貨期權(quán)

隨著期貨市場實踐的深化和發(fā)展，出現(xiàn)了其它期貨品種：天氣期貨、信用期貨、選舉期貨、各種指數(shù)期貨

1、商品期貨——以實物商品為標的物的期貨合約。

(1)農(nóng)產(chǎn)品期貨-1848——農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、第一產(chǎn)業(yè)主導、發(fā)展到一定程度后的產(chǎn)物

(2)金屬期貨(銅、鋁、錫、鉛、鎳、鋅、黃金、白銀等)-1876——工業(yè)革命、工業(yè)經(jīng)濟、第二產(chǎn)業(yè)主導

1876年 LME倫敦金屬交易所 全球最大最早的金屬期貨交易所

NYMEX紐約商業(yè)交易所的分部COMEX紐約商品交易所 成交量最大的黃金期貨

(3)能源期貨(原油、汽油、取暖油、天然氣、電力)-1970s——工業(yè)革命深化、石油等能源危機

NYMEX紐約商業(yè)交易所是最具影響力的能源產(chǎn)品交易所

2、金融期貨——金融自由化進程中金融產(chǎn)品規(guī)避風險的需求，布雷頓森林體系解體后，匯率浮動制、利率管制被取消促使金融期貨的產(chǎn)生。

外匯期貨-1972-芝加哥商業(yè)交易所CME 國際貨幣市場分部

利率期貨-1975-芝加哥期貨交易所CBOT——國民抵押協(xié)會債券期貨合約

股指期貨-1982-美國堪薩斯期貨交易所KCBT——價值線綜合指數(shù)期貨合約

股指期貨產(chǎn)生后，還出現(xiàn)了股票期貨、多種金融工具交叉的期貨品種等其它金融期貨品種創(chuàng)新。目前國際期貨市場上，金融期貨占據(jù)主導地位。

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（責任編輯：中大編輯）

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