2019期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識》考點：基差與套期保值效果

知識點一、基差的定義

基差是某一特定地點某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價格間的價差。用公式可簡單地表示為：基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格。

知識點二、基差走強與基差走弱

當(dāng)基差變大時，稱為“走強”?；钭邚姵Ｒ姷那樾斡校含F(xiàn)貨價格漲幅超過期貨價格漲幅，以及現(xiàn)貨價格跌幅小于期貨價格跌幅。這意味著，相對于期貨價格表現(xiàn)而言，現(xiàn)貨價格走勢相對較強。

基差變小，稱為“走弱”?；钭呷醭Ｒ姷那樾斡校含F(xiàn)貨價格漲幅小于期貨價格漲幅，以及現(xiàn)貨價格跌幅超過期貨價格跌幅。這意味著，相對于期貨價格表現(xiàn)而言，現(xiàn)貨價格走勢相對較弱。

知識點三、基差變動與套期保值效果

(一)基差變動與賣出套期保值

(二)基差變動與買入套期保值

知識點四、影響基差的因素

基差變動會給套期保值的效果帶來不確定性，這稱為基差風(fēng)險。套期保值的實質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險代替較大的現(xiàn)貨價格風(fēng)險。

基差的大小主要與持倉費有關(guān)。持倉費，又稱為持倉成本，是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲費、保險費和利息等費用總和。持倉費高低與距期貨合約到期時間長短有關(guān)，距交割時間越近，持倉費越低。

當(dāng)期貨價格高于現(xiàn)貨價格或者遠(yuǎn)期期貨合約價格高于近期期貨合約價格時，這種市場狀態(tài)稱為正向市場，此時基差為負(fù)值。

當(dāng)現(xiàn)貨價格高于期貨價格或者近期期貨合約價格高于遠(yuǎn)期期貨合約價格時，這種市場狀態(tài)稱為反向市場，或者逆轉(zhuǎn)市場、現(xiàn)貨溢價，此時基差為正值。

套期保值者可以通過對持倉費、供求等因素的分析，利用歷史上數(shù)年的基差變化數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測，從而達(dá)到更理想的套期保值效果。

知識點五、基差交易

(一)點價交易

點價交易，是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的定價方式。點價交易從本質(zhì)上看是一種為現(xiàn)貨貿(mào)易定價的方式，交易雙方并不需要參與期貨交易。

與傳統(tǒng)的貿(mào)易不同，在點價交易中，貿(mào)易雙方并非直接確定一個價格，而是以約定的某月份期貨價格為基準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上加減一個升貼水來確定。升貼水的高低，與點價所選取的期貨合約月份的遠(yuǎn)近、期貨交割地與現(xiàn)貨交割地之間的運費以及期貨交割商品品質(zhì)與現(xiàn)貨交割商品品質(zhì)的差異有關(guān)。

根據(jù)確定具體時點的實際交易價格的權(quán)利歸屬劃分，點價交易可分為買方叫價交易和賣方叫價交易，如果確定交易時間的權(quán)利屬于買方，稱為買方叫價交易，若權(quán)利屬于賣方的則為賣方叫價交易。

(二)基差交易的應(yīng)用

所謂基差交易，是指企業(yè)按某一期貨合約價格加減升貼水方式確立點價方式的同時，在期貨市場進(jìn)行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險的操作。

基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于，由于是點價交易與套期保值操作相結(jié)合，套期保值頭寸了結(jié)的時候，對應(yīng)的基差基本上等于點價交易時確立的升貼水。這就保證了在套期保值建倉時，就已經(jīng)知道了平倉時的基差，從而減少了基差變動的不確定性，降低了基差風(fēng)險。

知識點六、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)需注意的事項

第一，企業(yè)在參與期貨套期保值之前，需要結(jié)合自身情況進(jìn)行評估，以判斷是否有套期保值需求，以及是否具備實施套期保值操作的能力。

第二，企業(yè)應(yīng)完善套期保值的機構(gòu)設(shè)置。要保證套期保值效果，規(guī)范的組織體系是科學(xué)決策、高效執(zhí)行和風(fēng)險控制的重要前提和基本保障。

第三，企業(yè)需要具備健全的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險管理制度。

第四，加強對套期保值交易中現(xiàn)金流風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險等的管理。

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