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期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)
第十一章
期權(quán)(Option)是指某一標(biāo)的物的買(mǎi)賣(mài)權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利,就擁有了在某一特定時(shí)期內(nèi)按某一指定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn):
第一, 買(mǎi)方要想獲得權(quán)利,必須向賣(mài)方支付一定的費(fèi)用;
第二, 期權(quán)買(mǎi)方是在未來(lái)的或在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)的特定日;
第三, 期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物是特定的;
第四, 期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的;
第五, 期權(quán)買(mǎi)方也可以買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的物,也可以賣(mài)出標(biāo)的物;
第六, 期權(quán)買(mǎi)方取得的是買(mǎi)或賣(mài)的權(quán)利,而不負(fù)有必須買(mǎi)賣(mài)的義務(wù);
第七, 買(mǎi)方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn),卻掌握巨大的獲利潛力。
1973年,CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所(CBOE),期權(quán)交易量已超過(guò)期貨交易量。(期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易)
二、期權(quán)的類(lèi)型:
看漲期權(quán):在合約有效期內(nèi),可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱(chēng)買(mǎi)權(quán),買(mǎi)方期權(quán),買(mǎi)進(jìn)選擇權(quán),或叫漲權(quán)。
看跌期權(quán):在合約有效期內(nèi),可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方賣(mài)出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱(chēng)賣(mài)權(quán),賣(mài)方期權(quán),賣(mài)出選擇權(quán),或叫跌權(quán)。
三、期權(quán)合約條款的說(shuō)明:
1、執(zhí)行價(jià)格:履約價(jià)格,行權(quán)價(jià)格,期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價(jià)格,在開(kāi)始交易時(shí),由交易所公布。
一般有1個(gè)平值期權(quán),5個(gè)實(shí)值期權(quán),5個(gè)虛值期權(quán)。
2、履約日:期權(quán)可執(zhí)行的日期。
歐式期權(quán),是指合約的買(mǎi)方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。
美式期權(quán),是指合約的買(mǎi)方在合約有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利。
歐式期權(quán)或美式期權(quán),與地理概念無(wú)關(guān)。
3、合約到期日:期權(quán)合約的終點(diǎn)。
4、權(quán)利金:買(mǎi)方向賣(mài)方支付的費(fèi)用,交易競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。
四、期權(quán)合約的標(biāo)的物:
據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同:可分為現(xiàn)貨期權(quán),期貨期權(quán)。
現(xiàn)貨期權(quán):采用實(shí)物交割方式,按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。
期貨期權(quán):履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。
五、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成:
期權(quán)價(jià)格:即權(quán)利金,由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。(內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤(rùn)。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的。)
六、實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表:
名稱(chēng) 看漲期權(quán)
看跌期權(quán)
平值期權(quán)
執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)
執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)
實(shí)值期權(quán)
執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)
執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)
虛值期權(quán)
執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)
執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)
買(mǎi)方,買(mǎi)進(jìn)期權(quán)--對(duì)沖--權(quán)利消失
--放棄--權(quán)利消失
--行權(quán)--漲權(quán)變多頭,跌權(quán)變空頭
賣(mài)方,賣(mài)出期權(quán)--接受行權(quán)--漲權(quán)變空頭,跌權(quán)變多頭
--對(duì)沖--(回避執(zhí)行)
九、期權(quán)保證金的結(jié)算:
由于買(mǎi)方最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)的權(quán)利金,因此對(duì)買(mǎi)方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn),但賣(mài)方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨一樣依然存在,因此交易所要對(duì)賣(mài)方進(jìn)行每日計(jì)結(jié)算保證金。
傳統(tǒng)期權(quán)保證金(Comex),每一張賣(mài)空期權(quán)保證金為下列兩者較大者:
(一)、權(quán)利金+期貨合約的保證金-虛值期權(quán)價(jià)值的一半;
(二)、權(quán)利金+期貨合約保證金的一半
分幾種情況:1、賣(mài)方持倉(cāng)保證金結(jié)算
2、賣(mài)方當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)當(dāng)日平倉(cāng)結(jié)算(差價(jià))
3、賣(mài)方歷史持倉(cāng)平倉(cāng)結(jié)算(差價(jià))
4、買(mǎi)方權(quán)利金結(jié)算(成交價(jià)劃出)
5、履約結(jié)算
6、權(quán)利放棄時(shí)的結(jié)算(虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)自動(dòng)失效,消失。買(mǎi)方不用結(jié)算,賣(mài)方退回保證金。)
7、實(shí)值期權(quán)自動(dòng)結(jié)算。到期閉市日,所有沒(méi)有提出執(zhí)行的實(shí)值期權(quán),將由結(jié)算部門(mén)自動(dòng)結(jié)算,如果是部位轉(zhuǎn)換,則不自動(dòng)結(jié)算;如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算,扣除各種費(fèi)用后,只要有一個(gè)變動(dòng)價(jià)位就自動(dòng)結(jié)算。
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