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期貨從業(yè)資格考試《基礎知識》知識點

第十三章

一、貨市場的風險的特征與類型

1、風險的客觀性：來自期貨交易內在機制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對沖等。

2、風險因素的放大性：波動頻繁、以小博大、連續(xù)交易、大量交易。

3、風險與機會的共生性：高風險、高收益。

4、風險評估的相對性。

5、風險損失的均等性。

6、風險的可防性。

風險的類型：

從是否可控分：不可控風險，如宏觀經濟環(huán)境、政府政策。

可控風險，如管理風險和技術風險。

從交易環(huán)節(jié)分：代理風險，交易風險，交割風險等。

從產生的主體分：有期貨交易所的、期貨經紀公司的、客戶和政府的。

從產生成因分：市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險。

流動性風險：流通量風險，在廣度上--既定價格水平滿足交易量的能力;

在深度上--市場對大額交易的承接能力

資金量風險，資金無法滿足保證金要求時，面臨強平頭寸。

二、期貨市場風險的成因來源：

1、價格波動

2、杠桿效應--區(qū)別其它投資工具的主要標志，也是期貨市場高風險的原因。

3、非理性投機

4、市場機制不健全--產生流動性、結算、交割等風險

三、期貨市場風險監(jiān)管的目的與原則

監(jiān)管目的：保證市場的有效性、保護投資者利益、控制市場風險。

監(jiān)管原則：充分競爭、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。

四、期貨市場風險監(jiān)管體系。

國際期貨市場的風險監(jiān)管體系有美國、英國、香港等幾種模式。美國期貨市場經歷了100多年的發(fā)展后，形成了政府宏觀管理、行業(yè)協(xié)會自律及期貨市場主體自我管理的三級風險監(jiān)督管理體系，具有代表性。

（1）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國CFCT對期貨、期權和現貨選擇交易有全面的主管權。英國SIB（證券投資委員會），香港是商品期貨交易委員會。

（2）、期貨交易的行業(yè)自律：美國NFA，英國SIB下設四個自律組織（證券期貨協(xié)會SFA、投資管理監(jiān)督組織IMPS、金融中介管理人和經紀商監(jiān)管協(xié)會FIMBRA、人壽保險和單位信托基金監(jiān)管組織LAUTRO）。

各自律組織行業(yè)協(xié)會的主要共同監(jiān)管職能：強化職業(yè)道德規(guī)范、負責會員資格審查和會員登記、監(jiān)管已注冊會員的經營狀況、調解仲裁期貨交易糾紛、宣傳普及期貨知識培訓期貨從業(yè)人員。

（3）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎，成為整個期貨界自律管理體系的核心。交易所的自管活動受商品期貨交易委員會（CFTC）的監(jiān)督。標準自我監(jiān)管--CBOT的調查審計部門。下設五個處：財務監(jiān)視、市場調查、審計、調查、報告研究。

交易所自我監(jiān)管的共性：對會員資格的審查、監(jiān)督交易運行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場報告和交易記錄制度、實施市場稽查和懲戒、加強對市場造假的監(jiān)督。

五、我國期貨市場的風險監(jiān)管體系

基本與美國相同，形成了中國證券監(jiān)督管理委員會、中國期貨業(yè)協(xié)會、期貨交易所的三級監(jiān)督體系。通過立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個方面相結合的模式：

1、中國證監(jiān)會的監(jiān)管職責：

?隨時檢查交易所、經紀公司的業(yè)務及財務，必要時檢查會員和客戶與期貨交易有關的業(yè)務、財務狀況。

?對有違法嫌疑的單位和個人有權進行詢問、調查。

?市場出現異常情況時，可以采取必要的風險處置措施。

?對交易所、經紀公司高管人員和其他從業(yè)人員實行資格認定。

2、2000年12月成立中國期貨業(yè)協(xié)會。宗旨是貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關期貨市場的方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁作用，實行行業(yè)自律管理，維護會員的合法權益，維護期貨市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專業(yè)技術培訓和嚴格管理，促進中國期貨市場規(guī)范、健康穩(wěn)定的發(fā)展。

3、交易所內部風險控制：交易所（結算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔任雙重角色。要保證合約的嚴格履行，交易所是期貨交易的直接管理者和風險承擔者。這就決定了交易所的風險監(jiān)控是整個市場風險監(jiān)控的核心。其主要風險源有二：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問題;二是非理性價格波動風險。

六、市場風險異常監(jiān)控的相應指標：

1、 市場資金　= 當日市場資金總量-前N日平均總量×100%

總量的變動率 前N日平均總量

2、市場資金集中度=∑前N名會員交易資金 ×100%

市場資金總量

3、某合約持倉集中度=∑交易資金前N位會員某合約持倉量×100%

某合約的持倉總量

2、3項是主力控盤指標，如同向波動，則非理性波動可能性大。

七、結算會員在交易中違約的處理原則：

結算會員在交易中違約的，結算所或結算機構應先運用該結算會員的交易保證金賬戶內的財產補償對方損失;上述財產不足補償的，應運用風險基金和儲備基金，最后運用結算所或結算機構的自有資產予以補償。無論如何不得動用其他會員或客戶除了風險基金之外的基金存款。

風險基金使結算會員之間在財務的清償上負有連帶責任。

八、期貨經紀公司的內部風險控制

期貨經紀公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對期貨交易風險的影響處于核心地位，風險來源于自身管理、客戶素質、同業(yè)競爭。

風險監(jiān)管措施：控制客戶信用風險、嚴格執(zhí)行保證金和追加保證金、嚴格經營管理、加強對經紀人員的管理，提高業(yè)務運做能力。

九、投資者的風險監(jiān)控

風險來源：一是信用風險;二是價格風險;三是自身素質，自金不足，投資經驗分析水平，預測失誤等。

防范措施：1、充分了解期貨交易的特點

2、慎重選擇經紀公司

3、制定正確有效的投資戰(zhàn)略

4、規(guī)范自身行為，提高風險意識和心理承受能力。

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（責任編輯：中大編輯）

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