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第八章 期權(quán)分析

第一節(jié)期權(quán)概述

一、宏觀經(jīng)濟分析的內(nèi)容與方法

1、期權(quán)價格的構(gòu)成

期權(quán)價格=期權(quán)的權(quán)利金=內(nèi)涵價值+時間價值

2、影響期權(quán)價格的基本因素

(1)標(biāo)的物的價格與執(zhí)行價格

(2)標(biāo)的物價格波動率

(3)到期日剩余時間

(4)無風(fēng)險利率

(5)股票分紅

二、期權(quán)基本交易策略

1、買進看漲期權(quán)

2、賣出看漲期權(quán)：賣出得到的是義務(wù)而不是權(quán)利。

3、買進看跌期權(quán)

4、賣出看跌期權(quán)

三、期權(quán)風(fēng)險度量指標(biāo)

1、Delta指標(biāo)：期權(quán)價格的變化/期權(quán)標(biāo)的物價格的變化

2、Gamma指標(biāo)：Delata/期權(quán)標(biāo)的物價格變化

3、Theta指標(biāo)：期權(quán)價格的變化/距到期日時間的變化

4、Vega指標(biāo)：期權(quán)價格的變化/標(biāo)的物價格波動率的變化

5、Rho指標(biāo)：期權(quán)價格的變化/利率變化

第二節(jié)期權(quán)定價理論

一、期權(quán)定價原理

1、看漲期權(quán)定價原理

2、看跌期權(quán)定價原理

二、二叉樹期權(quán)定價模型：指資產(chǎn)價格變動存在兩種可能性

1、一階段二叉樹模型構(gòu)造

2、兩階段的二叉樹模型

三、布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型：簡稱B-S模型

1、布萊克-斯科爾斯模型的基本形式

2、有收益資產(chǎn)期權(quán)定價模型

3、期貨期權(quán)定價模型

4、貨幣期權(quán)的定價模型

四、蒙特卡羅模擬方法介紹

1、優(yōu)點：能有用于標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)期收益率和波動率的函數(shù)形式比較復(fù)雜的情況，而且模擬運算的時間隨變量個數(shù)的增加呈線性增長，整體的運算是比較有效率的。

2、局限性：測算精度依賴于模擬運算的次數(shù)；只能用于歐式期權(quán)，而不能用于美式期權(quán)。

第三節(jié)期權(quán)套期保值策略分析

一、期權(quán)買期保值策略分析

1、買進看漲期權(quán)買期保值策略

2、賣出看跌期權(quán)買期保值策略

3、買進期貨合約

二、期權(quán)賣期保值策略分析

1、買進看跌期權(quán)賣期保值策略

2、賣出看漲期權(quán)賣期保值策略

3、賣出期貨合約，買入相關(guān)期貨看漲期權(quán)賣期保值策略

第四節(jié)期權(quán)套利交易策略分析

一、垂直套利策略

1、牛市看漲期權(quán)垂直套利

2、牛市看跌期權(quán)垂直套利

3、熊市看漲期權(quán)垂直套利

4、熊市看跌期權(quán)垂直套利

二、水平套利策略：又稱日歷套利，通過兩個月份套利。

1、構(gòu)造方式：賣出一個看漲（或看跌）期權(quán)，同時買進一個具有相同執(zhí)行價格且期限較長的看漲（或看跌）期權(quán)。

2、使用范圍：

3、損益情況：

三、跨式套利交易策略

1、買入跨式套利

2、賣出跨式套利

四、寬跨式套利策略

1、買入寬跨式套利

2、賣出寬跨式套利

五、蝶式套利

1、買入蝶式套利

2、賣出蝶式套利

六、飛鷹式套利

1、買入飛鷹式套利

2、買出飛鷹式套利

七、轉(zhuǎn)換套利與反向轉(zhuǎn)換套利策略

1、轉(zhuǎn)換套利策略：條件

(1)看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的執(zhí)行價格和到期月份相同

(2)期貨合約到期月份與期權(quán)合約到期月份相同

(3)期貨價格應(yīng)盡可能接近期權(quán)的執(zhí)行價格

2、反向轉(zhuǎn)換套利策略：條件

(1)看跌期權(quán)與看漲期權(quán)的執(zhí)行價格和到期月份都是相同的

(2)期貨合約的到期月份要與期權(quán)到期月份相同

(3)在價格上應(yīng)盡可能接近期權(quán)的執(zhí)行價格

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