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為幫助廣大考生復(fù)習(xí)備考2014年初級審計師考試,小編特整理了企業(yè)財務(wù)管理知識點串講,希望對大家的復(fù)習(xí)備考能有所幫助
知識點六、投資組合風(fēng)險報酬率的衡量
(一)投資組合風(fēng)險類型的分析
投資組合的總風(fēng)險分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險兩種類型。
1.可分散風(fēng)險——指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性??赏ㄟ^投資組合能分散風(fēng)險。由于非系統(tǒng)風(fēng)險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的,因此也稱“特殊風(fēng)險”或“特有風(fēng)險”。——非系統(tǒng)性風(fēng)險
2.不可分散風(fēng)險——指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。通過投資組合不能分散風(fēng)險。由于系統(tǒng)風(fēng)險是影響整個資本市場的風(fēng)險,所以也稱“市場風(fēng)險”。例如,戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退等?!到y(tǒng)性風(fēng)險
1.可分散風(fēng)險和相關(guān)系數(shù)
相關(guān)系數(shù)——反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險相關(guān)程度的指標(biāo),
(1)相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計算。
▲結(jié)論:
協(xié)方差為正,表示兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化;
協(xié)方差為負(fù),表示兩項資產(chǎn)的收益率呈反方向變化;
協(xié)方差為0,表示兩項資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。
(2)相關(guān)系數(shù)
▲結(jié)論:
(1)-1≤r≤1
(2)相關(guān)系數(shù)=-1,表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例
(3)相關(guān)系數(shù)=1,表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例
(4)相關(guān)系數(shù)=0,不相關(guān)
(5)相關(guān)系數(shù)等于1時各證券正相關(guān),則完全不能抵消風(fēng)險;相關(guān)系數(shù)等于-1時各證券負(fù)相關(guān),當(dāng)?shù)阮~投資時可分散風(fēng)險可以抵消,相關(guān)系數(shù)越小,風(fēng)險分散效果越好。
2.不可分散風(fēng)險和貝塔系數(shù)
不可分散風(fēng)險通常用貝塔系數(shù)來測定。
風(fēng)險收益率=貝塔系數(shù)×市場風(fēng)險收益率,即:
(1)貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風(fēng)險收益率/市場風(fēng)險收益率
(2)對于投資組合來說,其系統(tǒng)風(fēng)險程度(不是總風(fēng)險)也可以用β系數(shù)來衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。
貝塔系數(shù)大于1——風(fēng)險程度高于證券市場;
貝塔系數(shù)小于1——風(fēng)險程度低于證券市場;
貝塔系數(shù)等于1——風(fēng)險程度等于證券市場。
(二)投資組合風(fēng)險報酬率的計算
風(fēng)險報酬率RP=βp(Rm-Rf)
其中βp為貝塔系數(shù);RM為證券市場的平均報酬率
(三)投資組合的必要報酬率的計算
投資組合風(fēng)險必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率
即:投資組合的必要報酬率KP=RF+βP(RM-RF)
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