本文主要介紹2012年審計師考試第二部分企業(yè)財務管理第六章利潤及其分配管理第三節(jié)股份制企業(yè)利潤分配的內(nèi)容，希望本篇文章能幫助您系統(tǒng)的復習審計師考試，全面的了解2012年審計師考試的重點！
第三節(jié) 股份制企業(yè)利潤分配
一、股份制企業(yè)利潤分配的特點
1.堅持公開、公平和公正的原則
2.盡可能保持穩(wěn)定的股利政策
3.考慮到企業(yè)未來對資金需求以及籌資成本
4.考慮到對股票價格的影響
二、股利政策的基本理論
(一)股利無關論(MM理論)
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主要觀點
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投資者并不關心公司股利的分配情況，公司的股票價格完全由公司投資方案和獲利能力所決定。 |
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理論假設
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基本假設是完全市場理論 （1）資本市場具有強式效率性 （2）不存在股票的發(fā)行和交易費用（沒有股票籌資費用） （3）不存在個人或公司所得稅 （4）公司的投資決策與股利決策是彼此獨立的 |
(二)股利相關論
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一鳥在手論
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在手之鳥：當期股利收益 在林之鳥：未來的資本利得 一鳥在手，強于二鳥在林：股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票。 |
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信號傳播論
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股利實際上給投資者傳播了關于企業(yè)收益情況的信息，這一信息自然會反映在股票的價格上股利政策所產(chǎn)生的信息效應會影響股票的價格。 （1）股利增長——可能傳遞了未來公司創(chuàng)造未來現(xiàn)金能力的增強，該公司的股票價格就會上漲。 （2）股利減少——可能傳遞企業(yè)未來公司經(jīng)營狀況變壞的信息，該公司股票的價格就會下跌。 |
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假設排除論
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MM理論的假設在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中是不存在的。 1.即使非常完善、成熟的資本市場，也不具備強式效率性。 2.在資本市場上，不可能沒有籌資費用，也不可能沒有個人或公司所得稅的存在 3.公司的投資決策有時是與股利政策相關的，投資決策由于對資金的需求，可能會影響到公司的股利政策。 |
【例題-單】(2008)在股利收入與資本利得之間，投資者更傾向于前者，反映這一觀點的股利理論是( )
A.一鳥在手論 B.信息傳播論
C.假設排除論 D.勝利無關論
『正確答案』A
三、影響股利政策的因素
| 法律因素 | 資本保全的約束 | 股份公司只能用當期利潤或留用利潤來分配股利，不能用公司出售股票而募集的資本發(fā)放股利。 |
| 企業(yè)積累的約束 | 分配股利之前，應當按法定的程序先提取各種公積金 | |
| 企業(yè)利潤的約束 | 先補虧才能分利 | |
| 償債能力的約束 | 必須保持充分的償債能力。企業(yè)分配股利不能只看利潤表上的凈利潤的數(shù)額，還必須考慮到企業(yè)的現(xiàn)金是否充足。 | |
| 債務契約因素 | ①規(guī)定每股股利的最高限額； ②規(guī)定未來股息只能用貸款協(xié)議簽訂以后的新增收益來支付，而不能動用簽訂協(xié)議之前的留存利潤； ③規(guī)定企業(yè)的流動比率、利息保障倍數(shù)低于一定標準時，不得分配現(xiàn)金股利 |
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| 公司自身因素 | 現(xiàn)金流量 | 在分配現(xiàn)金股利時，必須要考慮到現(xiàn)金流量以及資產(chǎn)的流動性 |
| 舉債能力 | 如果舉債能力較強，在缺乏資金時能夠較容易地在資本市場上籌集到資金，則可采取比較寬松的股利政策； 如果舉債能力較差，就應當采取比較緊縮的股利政策，少發(fā)放現(xiàn)金股利，留有較多的公積金 |
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| 投資機會 | 有良好的投資機會時，企業(yè)就應當考慮較少發(fā)放現(xiàn)金股利，增加留存利潤，用于再投資，這樣可以加速企業(yè)的發(fā)展，增加企業(yè)未來的收益。 在企業(yè)沒有良好的投資機會時，往往傾向于多發(fā)放現(xiàn)金股利。 |
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| 資金成本 | 留用利潤是內(nèi)部籌資的一種重要方式，它成本低、隱蔽性好的優(yōu)點。 合理的股利政策實際上是要解決分配與留用的比例關系以及如何合理、有效地利用留用利潤的問題。 在制定股利政策時，應當充分考慮到企業(yè)對資金的需求以及企業(yè)的資金成本等問題。 |
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| 股東因素 | 追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風險 | 有的股東依賴于公司發(fā)放的現(xiàn)金股利維持生活，有些股東是“一鳥在手論”的支持者，傾向于多分配股利 |
| 擔心控制權的稀釋 | 出于對公司控制權可能被稀釋的擔心，往往傾向于公司較少分配現(xiàn)金股利，多留存利潤。 | |
| 規(guī)避所得稅 | 按照我國稅法規(guī)定，股東從公司分得的股息和紅利應按20%的比例稅率交納個人所得稅，而對股票交易所得目前還沒有開征個人所得稅，因而，對股東來說，股票價格上漲獲得的收益比分得股息、紅利更具吸引力。 | |
【例題-多】(2010)影響股利政策的公司自身因素主要有( )
A.舉債能力 B.現(xiàn)金流量
C.資金成本 D.股票市場
E.投資機會
『正確答案』ABCE
【例題-多】(2007)影響公司股利政策的股東因素主要有( )
A.維持舉債能力 B.追求穩(wěn)定收入
C.遵循資本保全 D.規(guī)避所得稅
E.擔心控制權稀釋
『正確答案』BDE
『答案解析』影響公司股利政策的股東因素有：追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風險;擔心控制權的稀釋;規(guī)避所得稅。
【例題-多】下列哪些情況下，公司一般會支付較少股利( )。
A.盈利不夠穩(wěn)定 B.籌資能力強
C.投資機會不多 D.現(xiàn)金流量較少
E.資金需求量小
『正確答案』AD
『答案解析』籌資能力強、投資機會不多，一般應支付較多的股利。
四、股利政策的類型
(一)剩余股利政策
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定義
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在企業(yè)確定的最佳資本結構下，稅后凈利潤首先要滿足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利。——投資優(yōu)先（依據(jù)MM理論） |
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步驟
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1.根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額； 2.按照企業(yè)的目標資本結構，確定投資需要增加的股東權益資本的數(shù)額； 3.稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東權益資本的數(shù)額； （責任編輯：中大編輯） 編輯推薦近期直播 免費章節(jié)課 課程推薦
考試科目
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