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審計師考試《企業(yè)財務管理》輔導第四章講義:籌資決策管理
第二節(jié) 資本成本
一、資本成本的構成和作用(P150)
指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費用和代價。
(一)資本成本構成
1、籌資費用:籌資過程中發(fā)生的傭金、審計費、律師費、注冊費和銀行手續(xù)費等。
2、用資費用:借款利息、債券利息和股票股利
(二)作用:企業(yè)籌資決策的依據(jù);評價投資項目和進行投資決策的依據(jù)
二、個別資本成本測算(掌握P151)
按籌資方式不同,個別資本成本可分為債務成本、普通股成本和權益資本成本。
(一)長期借款資本成本測算
測算公式:Kl=il(1-T)/(1-fl)
式中:Kl--長期借款資本成本;il--長期借款利率;T--所得稅稅率;fl--借款手續(xù)費率;
P151【例題4-1】
(二)長期債券資本成本測算
測算公式:Kb=B0*ib(1-T)/B*(1-fb)
式中:B0--券面面值;Kb--長期債券資本成本;ib--長期債券票面利率;T--所得稅稅率;fb--債券籌資費率;B--債券發(fā)行價
(三)普通股資本成本測算
普通股資本成本是指企業(yè)發(fā)行普通股所付出的代價,表現(xiàn)為投資者的必要報酬率。
1、股利估價模型(略)
(1)公司采用固定股利政策
普通股資本成本測算公式:Ke=D/P0
式中:Ke--普通股資本成本;D--股利;P0--凈籌資額
(2)公司采用固定股利增長政策
普通股資本成本測算公式:Ke=[D0*(1+g)/P0]+g
式中:Ke--普通股資本成本;D0--當期股利;P0--凈籌資額;g--股利固定增長率
2、資本資產(chǎn)定價模型
資本成本計算公式:Ke=Rf+β*(Rm-Rf)
式中:Ke--資本成本或投資者必要報酬率;Rf--無風險報酬率;β--貝塔系數(shù);Rm--市場平均報酬率;
(四)留存收益資本成本測算--與普通股資本成本測算相同
1、留存收益的資本成本計算不考慮籌資費用
2、留存收益的資本成本一般要低于普通股的資本成本
三、綜合資本成本測算(P153)
測算公式:WACC=KlWl+KbWb+KeWe+KyWy
式中:WACC--綜合資本成本;Wl--長期借款資本比例;Wb--長期債務資本比例;We--普通股資本比例;Wy--留存收益資本比例;Kl為長期借款資本成本,Kb為長期債務資本成本,Ke為普通股資本成本,Ky為留存收益資本成本。
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(責任編輯:中大編輯)
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