2013年審計(jì)師考試時(shí)間：2013年10月13日。為幫助各位考生系統(tǒng)的復(fù)習(xí)審計(jì)師考試，小編特為您搜集整理了2013年審計(jì)師考試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)，希望對(duì)各位考生的復(fù)習(xí)有所幫助 ！

第三節(jié)　杠桿原理

經(jīng)營(yíng)杠桿作用緣于固定經(jīng)營(yíng)成本的存在，財(cái)務(wù)杠桿緣于負(fù)債中固定利息(含優(yōu)先股的股息)的存在。杠桿本身即意味著風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡，它在增加收益的同時(shí)加大收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性。

一、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)

(一)成本習(xí)性

成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類。

y=a+bx

式中，y代表總成本，a代表固定成本，b代表單位變動(dòng)成本，x代表業(yè)務(wù)量。

(二)邊際貢獻(xiàn)(M)

邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本

=(銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本)×產(chǎn)銷量

= 單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量

(三)息稅前利潤(rùn)(EBIT)

息稅前利潤(rùn)是指企業(yè)支付利息和交納所得稅前的利潤(rùn)，其計(jì)算公式為：

息稅前利潤(rùn)EBIT=銷售收入總額-變動(dòng)成本總額-固定成本

=產(chǎn)銷量Q(單價(jià)P-單位變動(dòng)成本V)-固定經(jīng)營(yíng)成本F

=產(chǎn)銷量Q*單位邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營(yíng)成本F

=邊際貢獻(xiàn)總額M-固定經(jīng)營(yíng)成本F

(四)稅前利潤(rùn)

稅前利潤(rùn)=銷售收入-變動(dòng)成本-固定經(jīng)營(yíng)成本-利息

=邊際貢獻(xiàn)M-固定經(jīng)營(yíng)成本F-利息I

=息稅前利潤(rùn)EBIT-利息I

二、經(jīng)營(yíng)杠桿(DOL)

(一)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的理解

當(dāng)產(chǎn)品中存在固定經(jīng)營(yíng)成本時(shí)，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增加雖然不會(huì)改變固定經(jīng)營(yíng)成本總額但會(huì)降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ń?jīng)營(yíng)成本，從而提高單位產(chǎn)品利潤(rùn)，使息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)率。

息稅前利潤(rùn)=產(chǎn)銷量Q(單價(jià)P-單位變動(dòng)成本V)-固定經(jīng)營(yíng)成本F

即：DOL=M/(M-F)=(EBIT+F)/EBIT，也可以得出DOL=(p-b)/[(p-b)-F/Q]

(三)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

固定經(jīng)營(yíng)成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就越大，從而銷售的一定變化率，就可以引起息稅前利潤(rùn)更大幅度的波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大?？梢?，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的高低可以反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低。

當(dāng)公司采用資本密集型組織生產(chǎn)時(shí)，由于固定成本較高而變動(dòng)成本較低，從而其杠桿系數(shù)較高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也較高;反之，勞動(dòng)密集型的生產(chǎn)組織，其杠桿系數(shù)相對(duì)較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也較低。

【例題-單】某企業(yè)銷售收入為500萬元，變動(dòng)成本率為65%，固定成本為65萬元，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為(　)。

A.1.33

B.1.84

C.1.59

D.1.25

『正確答案』C

『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(500×35%)/[500×35%-65]=1.59。

三、財(cái)務(wù)杠桿(DFL)

(一)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的理解：

當(dāng)有固定利息費(fèi)用等資本成本存在時(shí)，如果其他條件不變，息稅前利潤(rùn)的增加雖然不會(huì)改變固定利息費(fèi)用總額，但會(huì)降低每一元息稅前利潤(rùn)分?jǐn)偟睦①M(fèi)用，從而提高每股收益。使得普通股收益的增長(zhǎng)率大于息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在而導(dǎo)致普通股收益(或每股收益)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。

【注意】普通股收益=(息稅前利潤(rùn)-債務(wù)資本利息)(1-所得稅稅率)-優(yōu)先股股息

普通股每股收益=普通股收益/普通股股數(shù)

(二)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

pppp

▲總結(jié)：通過這個(gè)公式可以看到，如果固定性融資成本債務(wù)利息和優(yōu)先股股利等于0，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1，即不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)債務(wù)利息和優(yōu)先股股利不為0時(shí)，通常財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都是大于1的，即顯現(xiàn)出財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

(三)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

固定資本成本(利息和優(yōu)先股股息)越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大，從而息稅前利潤(rùn)的一定變化率，就可以引起每股收益更大幅度的波動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大?？梢?，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低可以反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。

【例題-單】某企業(yè)息稅前利潤(rùn)為3 000萬元，利息費(fèi)用為1 000萬元，則該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(　)

A.3

B.2

C.1.5

D.0.33

『正確答案』C

『答案解析』財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]=3000/(3000-1000)=1.5

四、聯(lián)合杠桿(DCL)

(總杠桿)聯(lián)合杠桿系數(shù)(DCL)=普通股每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率

簡(jiǎn)化公式：

(1)總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

即：DCL=DOL×DFL

(2)總杠桿系數(shù)DCL=M/[M-F-I-D/(1-T)]

【例題-單】(2007)某企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是1.2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是1.5, 如果該企業(yè)銷售收入的增長(zhǎng)率為20%，則每股收益的增長(zhǎng)率是(　)。

A.24%

B.25%

C.30%

D.36%

『正確答案』D

『答案解析』聯(lián)合杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1.2×1.5=X∕20%，X=36%。

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