本文主要介紹2012年審計師考試第二部分企業(yè)財務管理第四章籌資決策管理第四節(jié)資本結構決策的內(nèi)容,希望本篇文章能幫助您系統(tǒng)的復習審計師考試,全面的了解2012年審計師考試的重點!
第四節(jié) 資本結構決策
一、資本結構決策的意義
(一)資本結構的概念:資本的構成及其比例關系。
(二)資本結構決策的意義
①合理安排資本結構可以降低企業(yè)的綜合資本成本;
②合理安排資本結構可以獲得財務杠桿利益;
③合理安排資本結構可以增加公司的價值。
二、資本結構的確定方法
(一)每股收益無差別點分析法——每股收益不受籌資方式影響的息稅前利潤水平。
每股收益= [(EBIT-I)×(1-T)-PD]÷N
在每股收益無差別點上, 無論是采用負債籌資,還是采用權益籌資,每股收益都是相等的。
計算公式: EPS(權益籌資)=EPS(負債籌資)
1.作用:根據(jù)每股收益無差別點法,可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平下適于采用何種資本結構。
2.求解方法:寫出兩種籌資方式每股收益的計算公式,令其相等,解出息稅前利潤。這個息稅前利潤就是每股收益無差別點。每股收益無差別點法,就是兩種籌資方式每股收益相等時的息稅前利潤。
3.決策原則:如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤,則運用負債籌資方式;反之,如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤,則運用權益籌資方式。
【教材例4-6】甲公司現(xiàn)時資本結構中僅有普通股3 500萬股,假如該公司正考慮其資本支出計劃且所需資本30 000萬元,有兩個方案:(1)全部用股權籌資,它意味著將要發(fā)行另外l 500萬股(每股市價20元);(2)用債務籌資,它意味著將發(fā)行30 000萬元,年利率為10%的長期債券。公司適用所得稅稅率為25%。
EBIT* =10 000(萬元)
當預計EBIT<10 000萬元時,采用股權籌資更為合理;相應地,當預計EBIT>10 000萬元時,采用債務籌資可能更佳。
【小竅門】(大股數(shù)*大利息-小股數(shù)*小利息)/大股數(shù)-小股數(shù)
【例題-綜】(2008)某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股.每股面值1元,最近一年支付的每股股利為0. 6元,股利固定增長率(g)為5%,普通股市價為每股20元。
發(fā)行在外的債券總面值為400萬元,票面利率為8%,債券的總市價為410萬元。股票和債券的籌資費用均忽略不計。
該公司目前息稅前利潤(EBIT)為500萬元,適用的所得稅稅率為25%,采用市場價值作為計算各種資本比例的價值基礎。
要求:根據(jù)上述資料,為下列問題從備選答案中選出正確的答案。
1.每股收益(EPS)為( )
A.35.1元
B.4元
C.46.8元
D.5元
『正確答案』A
『答案解析』每般收益(EPS)=(500-400×8%)×(1-25%)/100=35.1(元)
(二)比較資本成本法
決策原則:使得加權平均資本成本最低的籌資方案即為最優(yōu)的方案。
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(責任編輯:中大編輯)
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