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2012年審計(jì)師考試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》第四章(1)

發(fā)表時(shí)間:2011/11/18 9:07:42 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng) 點(diǎn)擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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 審計(jì)師考試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》輔導(dǎo)第四章講義:籌資決策管理

第4章     籌資決策管理

第一節(jié) 長(zhǎng)期籌資方式

一、企業(yè)資本類別(P139)

1、股權(quán)資本:企業(yè)依法籌集并長(zhǎng)期擁有、自主支配的資本。分為實(shí)收資本(或股本)、留存收益兩類,包括實(shí)收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)等。

2、債權(quán)資本:企業(yè)依法籌集依約使用、按期償還的資本。包括各種借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等。

3、長(zhǎng)期資本:期限在一年以上的資本

4、短期資本:期限在一年內(nèi)的資本

二、長(zhǎng)期籌資方式

長(zhǎng)期籌資方式可分為股權(quán)性籌資、債權(quán)性籌資和混合性籌資。

(一)股權(quán)性籌資(掌握P140)

股權(quán)性籌資方式:投入資本籌資、發(fā)行股票籌資、留存收益籌資等

1、投入資本籌資

又叫吸收直接投資,是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式,吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商的直接投入資本,形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。

(1)優(yōu)點(diǎn):

投入資本籌資屬于股權(quán)籌資,它能提高企業(yè)的資信和負(fù)債能力。

投入資本籌資不僅能籌到現(xiàn)金,還能直接獲得先進(jìn)設(shè)備、技術(shù)和材料,能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。

(2)缺點(diǎn):籌資成本較高;非貨幣資產(chǎn)的估價(jià)較難;由于沒(méi)有證券為媒介,產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不清,也不便于產(chǎn)權(quán)交易。

2、發(fā)行普通股籌資

股票是股份公司為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的表示股東按其持有的股份享有權(quán)益、并承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。股票籌資方式是股份公司籌集資本的主要方式。

(1)普通股東權(quán)利:表決權(quán);優(yōu)先認(rèn)股權(quán);收益分配權(quán);剩余資產(chǎn)分配權(quán);股份轉(zhuǎn)讓權(quán)

(2)股票定價(jià):股票發(fā)行定價(jià)決策是公司上市發(fā)行所面臨的最重要的財(cái)務(wù)決策。

定價(jià)基礎(chǔ):股票內(nèi)在投資價(jià)值--未來(lái)收益現(xiàn)值法和市盈率法

實(shí)際定價(jià)方式:市場(chǎng)化取向--固定價(jià)格定價(jià)法;市場(chǎng)詢價(jià)法;競(jìng)價(jià)發(fā)行

(3)優(yōu)點(diǎn):

形成穩(wěn)定而長(zhǎng)期占用的資本,有利于增強(qiáng)公司實(shí)力,為債務(wù)籌資提供基礎(chǔ);

資本使用風(fēng)險(xiǎn)小,股本不存在固定到期日,也不存在固定股利支付義務(wù)和支付風(fēng)險(xiǎn);

數(shù)額較大等等。

(4)缺點(diǎn):

籌資成本高。

新股發(fā)行會(huì)稀釋原有權(quán)結(jié)構(gòu),從而直接影響或削弱原股東對(duì)公司的控制權(quán)。

股票發(fā)行過(guò)量會(huì)直接導(dǎo)致每股收益下降,從而不利于股價(jià)上揚(yáng)。

3、留存收益籌資

(1)留存收益來(lái)源:盈余公積(法定與任意盈余公積)、未分配利潤(rùn)

(2)優(yōu)點(diǎn):資本成本較普通股低;保持原有股東的控制權(quán)

(3)缺點(diǎn):籌資規(guī)模有限;留存收益比例高低受股東限制

(二)債權(quán)性籌資

長(zhǎng)期債權(quán)性籌資一般有發(fā)行債券籌資、長(zhǎng)期借款和融資租賃三種方式。

1、發(fā)行債券籌資(掌握P142)

(1)發(fā)行價(jià)格影響因素:債券面額、票面利率、市場(chǎng)利率、債券期限等。

(2)債券定價(jià)基礎(chǔ):債券的投資價(jià)值--由債券到期還本面額按市場(chǎng)利率折現(xiàn)的現(xiàn)值與債券各期債息的現(xiàn)值兩部分組成。

(3)發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式(略P144)

(4)優(yōu)點(diǎn):籌資成本低;可利用財(cái)務(wù)杠桿作用;有利于保障股東對(duì)公司的控制權(quán);有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

(5)缺點(diǎn):償債壓力大;不利于現(xiàn)金流量安排;籌資數(shù)量有限

2、長(zhǎng)期借款籌資(掌握P145)

長(zhǎng)期借款是企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)借入的、期限在一年以上的各種借款,它以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及獲利能力為依托,用于企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)投資和永久性流動(dòng)資產(chǎn)需要。

(1)種類:抵押借款和信用借款。

(2)長(zhǎng)期借款協(xié)議保護(hù)性條款:

一般保護(hù)性條款--流動(dòng)資本要求、紅利與股票回購(gòu)的現(xiàn)金限制、資本支出限制、其他債務(wù)限制

例行保護(hù)性條款--P146

特殊性保護(hù)性條款--貸款專款專用、不準(zhǔn)企業(yè)過(guò)多的對(duì)外投資;限制高管的工資與獎(jiǎng)金支出等

(3)優(yōu)點(diǎn):籌資迅速;籌資成本低;借款彈性大

(4)缺點(diǎn):籌資風(fēng)險(xiǎn)大;使用限制多;籌資數(shù)量有限

3、融資租賃(掌握P147)

經(jīng)營(yíng)租賃是指僅為滿足臨時(shí)或短期使用資產(chǎn)的需要而進(jìn)行的租賃活動(dòng),主要不在于融通資本。

融資租賃是由出租入(租賃公司)按照承租人(承租企業(yè))的要求融資購(gòu)買設(shè)備,并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。它通過(guò)融物來(lái)達(dá)到融資的目的。

(1)分類:直接租賃、售后回租和桿杠租賃三種。

(2)優(yōu)點(diǎn):節(jié)約資金;迅速形成生產(chǎn)能力;增加資金調(diào)度的靈活性

(3)缺點(diǎn):租金高、成本大、資產(chǎn)使用風(fēng)險(xiǎn)大

(三)混合性籌資(掌握P148)

兼有股權(quán)和債權(quán)籌資雙重屬性的長(zhǎng)期籌資。包括發(fā)行優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資和認(rèn)股證籌資。

1、可轉(zhuǎn)換債券籌資

可轉(zhuǎn)換債券是一種在發(fā)行當(dāng)時(shí)簽訂的契約中,明文規(guī)定附有可以轉(zhuǎn)換為普通股票選擇權(quán)的公司債券。該選擇權(quán)的行使條件是,當(dāng)該公司普通股市價(jià)上升到契約中事先規(guī)定的"轉(zhuǎn)換價(jià)格"以上時(shí),公司債券持有人即可行使其轉(zhuǎn)換權(quán),從而成為公司股東。

(1)轉(zhuǎn)換率:一定面額的可轉(zhuǎn)換債券與公司股票之間的轉(zhuǎn)換比例。

(2)優(yōu)點(diǎn):降低資本成本;籌資規(guī)模大;有助于調(diào)整資本結(jié)構(gòu);減輕企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);增加對(duì)公司股價(jià)上升的信心

(3)缺點(diǎn):轉(zhuǎn)換失敗要進(jìn)行高價(jià)贖回;股價(jià)長(zhǎng)期達(dá)不到轉(zhuǎn)換條件會(huì)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生沖擊

2、認(rèn)股權(quán)證籌資

公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的一種買入期權(quán),既可以單獨(dú)發(fā)行,也可以依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。

認(rèn)股權(quán)證作用:為公司籌集額外的現(xiàn)金;促進(jìn)其他籌資方式的應(yīng)用

認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值:只有在股票市場(chǎng)價(jià)格上升的條件下才具有價(jià)值

認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=N×P-E

其中,N為一張認(rèn)股權(quán)證可以購(gòu)買的普通股股數(shù);P為普通股市場(chǎng)價(jià)格;E為憑一張認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買N股普通股的價(jià)格

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