本文主要介紹2012年審計師考試第二部分企業(yè)財務(wù)管理第四章籌資決策管理第二節(jié)資本成本的內(nèi)容，希望本篇文章能幫助您系統(tǒng)的復(fù)習(xí)審計師考試，全面的了解2012年審計師考試的重點！

第二節(jié)　資本成本(綜合題)

一、資本成本概述

(一)資本成本的含義

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用兩部分。

1.籌資費用是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資本而付出的代價，如證券發(fā)行費、向銀行借款支付的手續(xù)費?；I資費用視為籌資數(shù)額的一項扣除。

2.占用費用是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如股利和利息。

(二)資本成本的作用

資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案、資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。

資本成本應(yīng)得的必要報酬，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求。

(三)資本成本的影響因素

投資項目的風(fēng)險因素、企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)狀況、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

二、個別資本成本測算

長期借款	如果不考慮手續(xù)費等于稅后利息率
長期債券	▲注意：籌資總額是發(fā)行價，不是面值
普通股	1.折現(xiàn)模型 （1）固定股利政策：K=D/P0 （2）固定股利增長政策： ▲注意：P0不是發(fā)行價格，是凈籌資額 2.資本資產(chǎn)定價模型： 普通股資本成本=無風(fēng)險報酬率+股票貝塔系數(shù)×（市場平均報酬率-無風(fēng)險報酬率），即 Ks=Rf+β·（Rm-Rf）
留存收益	與計算普通股基本相同，只是不用考慮籌資費用

【教材例4-1】甲企業(yè)向銀行借款1 000萬元，手續(xù)費率為1%，期限3年，借款利率為6%，假設(shè)所得稅率為25%，則

『正確答案』甲企業(yè)長期銀行借款資本成本=6%×(1-25%)÷(1-1%)=4.55%

【教材例4-2】甲企業(yè)按1 050萬元發(fā)行債券1 000萬元，籌資費用率2%，期限3年，債券票面利率8%，假設(shè)所得稅稅率為25%，則

『正確答案』甲企業(yè)長期債券資本成本= [1000×8%×(1-25%)]÷[1050×(1-2%)]

【例題-單】(2007)某公司普通股現(xiàn)行市場價格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預(yù)計每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本是(　)。

A.5%

B.6%

C.11%

D.11.3%

『正確答案』D

『答案解析』普通股的資本成本=1.2*(1+5%)/20+5%=11.3%

三、綜合資本成本——確定投資項目是否可行，內(nèi)部報酬率下的基準(zhǔn)收益率

WACC=K1W1+KbWb+KeWe+KyWy

確定資本比例的價值基礎(chǔ)有賬面價值、市場價值、目標(biāo)價值

【教材例4-4】如果A公司的普通股、負(fù)債的資本成本分別為13.2%和4.8%，且二者的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(即目標(biāo)權(quán)數(shù))分別是47%和53%，則

『正確答案』綜合資本成本=47%×13.2%+53%×4.8%=8.75%

【例題-綜】(2009)上述投資所需資金通過發(fā)行普通股和債券兩種方式籌集，所籌資金各占50%。普通股的資本成本為14%，債券的資本成本為6%。

1.該項目籌資的綜合資本成本為(　)。

A.12%

B.9%

C.11%

D.10%

『正確答案』D

『答案解析』綜合資本成本=14%×50%+6%×50%=10%

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