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為幫助各位考生系統(tǒng)的復(fù)習(xí)審計(jì)師考試,小編特為您搜集整理了2014年中級審計(jì)師考試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》知識點(diǎn),希望對各位考生的復(fù)習(xí)有所幫助!
投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬及其關(guān)系
1、投資風(fēng)險(xiǎn)的含義
風(fēng)險(xiǎn)是一個事件的未來結(jié)果的不確定性。投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資的未來實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期報(bào)酬的可能性。
2、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念
投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承受風(fēng)險(xiǎn)而獲得的額外投資報(bào)酬,也稱投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中,通常以投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來衡量。
3、投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系
投資風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率存在著一定的對應(yīng)關(guān)系。無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與投資報(bào)酬率的基本關(guān)系可表示為:投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)
酬率的衡量
1、概念:單項(xiàng)投資是指對一項(xiàng)證券、資產(chǎn)或項(xiàng)目所進(jìn)行的投資。某一項(xiàng)投資方案實(shí)施后,能否如期回收投資以及能否獲得預(yù)期收益,在事前是無法確定的,這就是單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。因承擔(dān)單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)而獲得的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就稱為單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
2、衡量標(biāo)準(zhǔn)
單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)及其報(bào)酬率的衡量,主要運(yùn)用概率的方法。對于有風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目來說,其實(shí)際報(bào)酬率可以看成是一個有概率分布的隨機(jī)變量,可以用兩個標(biāo)準(zhǔn)來對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量:期望報(bào)酬率;標(biāo)準(zhǔn)離差。
(1)期望報(bào)酬率
期望值是隨機(jī)變量的均值。對于單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的評估來說,我們所要計(jì)算的期望值即為期望報(bào)酬率,根據(jù)以上公式,掌握期望投資報(bào)酬率的計(jì)算公式
其中:K——期望投資報(bào)酬率;
Ki——第i個可能結(jié)果下的報(bào)酬率;
pi——第i個可能結(jié)果出現(xiàn)的概率;
n——可能結(jié)果的總數(shù)。
例:有A、B兩個項(xiàng)目,兩個項(xiàng)目的報(bào)酬率及其概率分布情況如下表所示,試計(jì)算兩個項(xiàng)目的期望報(bào)酬率。
根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率分別為:
項(xiàng)目A的期望投資報(bào)酬率 =K1P1+K2P2+K3P3=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%
項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率 =K1P1+K2P2+K3P3=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.1)=9%
(2)方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率
按照概率論的定義,方差是各種可能結(jié)果偏離期望值的綜合差異,是反映離散程度的一種量度。
標(biāo)準(zhǔn)離差則是方差的平方根。在實(shí)務(wù)中一般使用標(biāo)準(zhǔn)離差而不使用方差來反映風(fēng)險(xiǎn)的大小程度。一般來說,標(biāo)準(zhǔn)離差越小,說明離散程度越小,風(fēng)險(xiǎn)也就越小;反之標(biāo)準(zhǔn)離差越大則風(fēng)險(xiǎn)越大。
盡管項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率相等,但以上計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)。
標(biāo)準(zhǔn)離差率-反映投資風(fēng)險(xiǎn)程度
標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個指標(biāo),但我們應(yīng)當(dāng)注意到標(biāo)準(zhǔn)離差是一個絕對指標(biāo),作為一個絕對指標(biāo),標(biāo)準(zhǔn)離差無法準(zhǔn)確地反映隨機(jī)變量的離散程度。解決這一問題的思路是計(jì)算反映離散程度的相對指標(biāo),即標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差率是某隨機(jī)變量標(biāo)準(zhǔn)離差相對該隨機(jī)變量期望值的比率。
注意:在此例中項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率是相等的,可以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來比較兩個項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平。但如比較項(xiàng)目的期望報(bào)酬率不同,則一定要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能進(jìn)行比較,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大表示風(fēng)險(xiǎn)越大,反之風(fēng)險(xiǎn)越小。
例題:(2007初)甲、乙兩投資項(xiàng)目投資額相同,期望報(bào)酬率分別是20%、25%,標(biāo)準(zhǔn)離差分別為30%、50%,則下列關(guān)于甲、乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)說法中正確的是:
A.甲項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大
B.乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大
C.甲乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相同
D.甲、乙風(fēng)險(xiǎn)無法比較
答案B(計(jì)算結(jié)果:甲項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=30%/20%;乙項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=50%/25%)
(3)風(fēng)險(xiǎn)價值系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評價投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小,但還無法將風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬結(jié)合起來進(jìn)行分析。假設(shè)我們面臨的決策不是評價與比較兩個投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平,而是要決定是否對某一投資項(xiàng)目進(jìn)行投資,此時我們就需要計(jì)算出該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。因此,我們還需要一個指標(biāo)來將對風(fēng)險(xiǎn)的評價轉(zhuǎn)化為報(bào)酬率指標(biāo),這便是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)。
其中無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF可用加上通貨膨脹溢價的時間價值來確定,在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把短期政府債券的(如短期國庫券)的報(bào)酬率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b則可以通過對歷史資料的分析、統(tǒng)計(jì)回歸、專家評議獲得,或者由政府部門公布。
例:利用前例的數(shù)據(jù),并假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為10%,請計(jì)算兩個項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率。
項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=bV=10%×0.544=5.44%
項(xiàng)目A的投資報(bào)酬率=RF+bV=10%+10%×0.544=15.44%
項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=bV=10%×1.4=14%
項(xiàng)目B的投資報(bào)酬率=RF+bV=10%+10%×1.4=24%
從計(jì)算結(jié)果可以看出,項(xiàng)目B的投資報(bào)酬率(24%)要高于項(xiàng)目A的投資報(bào)酬率(15.44%),似乎項(xiàng)目B是一個更好的選擇。而從我們前面的分析來看,兩個項(xiàng)目的期望報(bào)酬率是相等的,但項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目A,應(yīng)當(dāng)項(xiàng)目A是應(yīng)選擇的項(xiàng)目
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(責(zé)任編輯:vstara)
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