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投資組合的風(fēng)險類型

1、投資組合概念：即組合投資，指企業(yè)同時投資于兩項以上的證券或項目所構(gòu)成的投資組合

2、風(fēng)險類型：

投資組合的總風(fēng)險分為可分散風(fēng)險(非系統(tǒng)性風(fēng)險)和不可分散風(fēng)險(系統(tǒng)性風(fēng)險)兩種類型。

(1)可分散風(fēng)險是指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性。它是一種特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險，與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的系統(tǒng)因素?zé)o關(guān)。這種風(fēng)險可以通過投資的分散化予以抵消，故稱為可分散風(fēng)險，也稱非系統(tǒng)性風(fēng)險或特定公司風(fēng)險。

例如：一次大的罷工可能只影響一個公司;一個新的競爭者可能開始生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品;公司可能因為財務(wù)失敗可能要被迫破產(chǎn);某行業(yè)可能因為技術(shù)的發(fā)展而使得其產(chǎn)品市場被侵占。對大多數(shù)股票而言，非系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險的60%～75%。但是，通過分散投資，非系統(tǒng)性風(fēng)險能被降低;而且，如果分散充分有效的話，這種風(fēng)險就能被完全消除。

例題：(2006中)下列各種因素所引起的風(fēng)險中，屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險的是：

A.通貨膨脹帶來的風(fēng)險

B.宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化帶來的風(fēng)險

C.國家政局變化帶來的風(fēng)險

D.企業(yè)法律訴訟帶來的風(fēng)險答案D

(2)不可分散風(fēng)險是指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。這種風(fēng)險不能通過投資組合予以分散掉，故稱為不可分散風(fēng)險，也稱系統(tǒng)性風(fēng)險或整體市場風(fēng)險。這些風(fēng)險因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)的變動、稅制改革、國家經(jīng)濟(jì)政策變動或世界能源狀況的改變等。這一部分風(fēng)險是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險，因而不能被分散掉，換句話說，即使投資者持有很好的分散化組合也不能避免這一部分風(fēng)險。

投資組合風(fēng)險分析方法

(1)可分散風(fēng)險的衡量——協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)

協(xié)方差。協(xié)方差是一個測量投資組合中一個投資項目相對于其他投資項目風(fēng)險的統(tǒng)計量。從本質(zhì)上講，組合內(nèi)各投資組合相互變化的方式影響著投資組合的整體方差，從而影響其風(fēng)險。

我們以兩個投資項目組成的投資組合來說明協(xié)方差的計算：

協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個投資項目之間報酬率變動的方向。協(xié)方差為正表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈同方向變動;協(xié)方差為負(fù)值表示兩種資產(chǎn)的報酬率呈相反方向變化，上例中股票1和股票2的報酬率就是呈反方向變動。協(xié)方差絕對值越大，表示這兩種資產(chǎn)報酬率的關(guān)系越密切;協(xié)方差的絕對值越小，則這兩種資產(chǎn)報酬率的關(guān)系也越疏遠(yuǎn)。

相關(guān)系數(shù)。由于各方面的原因，協(xié)方差的意義很難解釋，至少對于應(yīng)用是如此。為了使其概念能更易于接受，可以將協(xié)方差標(biāo)準(zhǔn)化，將協(xié)方差除以兩個投資方案投資報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差之積，得出一個與協(xié)方差具有相同性質(zhì)但卻沒有量化的數(shù)。我們將這個數(shù)稱為這兩個投資項目的相關(guān)系數(shù)(correlation coefficient)，它介于-1和+1之間。

相關(guān)系數(shù)的正負(fù)與協(xié)方差的正負(fù)相同。所以相關(guān)系數(shù)為正值時，表示兩種資產(chǎn)報酬率呈同方向變化，負(fù)值則意味著反方向變化。就其絕對值而言，系數(shù)值的大小，與協(xié)方差大小呈同方向變化。

相關(guān)系數(shù)總是在-1.0到+1.0之間的范圍內(nèi)變動，-1.0代表完全負(fù)相關(guān)，+1.0代表完全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為正表示正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為負(fù)表示負(fù)相關(guān)。

例題：(2004中)下列關(guān)于兩項投資A和B構(gòu)成組合投資的相關(guān)系數(shù)ΥAB的說法正確的有：

A.-1<ΥAB<1

B.ΥAB=1說明A和B完全正相關(guān)

C.ΥAB=-1說明A和B完全負(fù)相關(guān)

D.ΥAB=0說明A和B不相關(guān)

E.0<ΥAB<1說明A和B正相關(guān)

答案B C D E

(2)不可分散風(fēng)險的衡量——β系數(shù)-反映投資風(fēng)險程度

β系數(shù)是一種評估證券系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性。

β=1：即證券的價格與市場一同變動，表示該證券的風(fēng)險程度與整個證券市場相同

β大于1：即證券價格比總體市場更波動，表示該證券的風(fēng)險程度高于整個證券市場

β小于1：即證券價格的波動性比市場為低，表示該證券的風(fēng)險程度低于整個證券市場

4、投資組合風(fēng)險報酬率的計算

投資組合的風(fēng)險報酬率是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(系統(tǒng)性風(fēng)險)而要求的額外報酬率。

計算公式：RP=βP(Rm-RF)

其中：

RP——投資組合的風(fēng)險報酬率

βP——投資組合的β系數(shù)

其中： ——投資組合的β系數(shù)

——第i種證券在投資組合中所占的比重

——第i種證券的β系數(shù)

Rm——證券市場平均報酬率

RF——無風(fēng)險報酬率，一般用政府公債的利率表示

例：某公司持有A、B、C三種股票組成的投資組合，權(quán)重分別為20%、30%和50%，三種股票的β系數(shù)分別為2.5、1.2、0.5。市場平均報酬率為10%，無風(fēng)險報酬率為10%。試計算該投資組合的風(fēng)險報酬率。

(1)確定投資組合的β系數(shù)

=20%×2.5+30%×1.2+50%×0.5 =1.11

(2)計算投資組合的風(fēng)險報酬率

E( =1.11×(10%-5%)=5.55%

例題：(2007中)衡量投資風(fēng)險程度的指標(biāo)有：

A.β系數(shù)

B.標(biāo)準(zhǔn)離差

C.期望報酬率

D.標(biāo)準(zhǔn)離差率E.必要報酬率

投資風(fēng)險與報酬及其關(guān)系

1、投資風(fēng)險的含義

風(fēng)險是一個事件的未來結(jié)果的不確定性。投資風(fēng)險是指投資的未來實際報酬偏離預(yù)期報酬的可能性。

2、投資風(fēng)險報酬的概念

投資風(fēng)險報酬是指投資者因承受風(fēng)險而獲得的額外投資報酬，也稱投資風(fēng)險補償。在財務(wù)管理實務(wù)中，通常以投資風(fēng)險報酬率來衡量。

3、投資風(fēng)險與報酬的基本關(guān)系

投資風(fēng)險與投資風(fēng)險報酬率存在著一定的對應(yīng)關(guān)系。無風(fēng)險投資報酬率、投資風(fēng)險報酬率與投資報酬率的基本關(guān)系可表示為：投資報酬率=無風(fēng)險投資報酬率+投資風(fēng)險報酬率單項投資風(fēng)險報

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（責(zé)任編輯：vstara）

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