本文主要介紹2012年審計師考試第二部分企業(yè)財務管理第四章籌資決策管理第一節(jié)長期籌資方式的內(nèi)容，希望本篇文章能幫助您系統(tǒng)的復習審計師考試，全面的了解2012年審計師考試的重點！

第四章　籌資決策管理

第一節(jié)　長期籌資方式

根據(jù)所籌資本的屬性不同，長期籌資方式分為股權性籌資、債權性籌資和混合性籌資。

一、股權性籌資

股權性籌資主要有投入資本籌資、發(fā)行普通股籌資和留存收益籌資等方式。

	優(yōu)點	缺點
投入資本籌資（吸收直接投資）	①提高企業(yè)的資信和負債能力。 ②不僅能籌到現(xiàn)金，還能直接獲得先進設備、技術和材料，能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力	①籌資成本較高； ②非貨幣資產(chǎn)的估價較難； ③產(chǎn)權關系有時不清，不便于產(chǎn)權交易
發(fā)行普通股籌資	①形成穩(wěn)定而長期占用的資本，有利于增強公司的實力，為債務籌資提供基礎； ②資本使用風險小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付義務和支付風險； ③籌資數(shù)額較大	①籌資成本高。 （第一，資本使用風險小即意味著股東所承擔的投資風險大，從而股東期望投資報酬也較高，它直接加大資本使用成本； 第二，股利稅后支付，不存在負債等其他籌資方式下的稅收抵免作用； 第三，發(fā)行成本相對較高。） ②新股發(fā)行會稀釋原有股權結(jié)構。 ③股票發(fā)行過量會直接導致每股收益下降，從而不利于股價上揚
留存收益籌資	①資本成本較普通股低，因為不會發(fā)生籌資費用。 ②保持原有股東的控制權。	①籌資數(shù)額有限，最大可能的數(shù)額是企業(yè)當期的稅后利潤和上年未分配利潤之和。 ②留存收益的比例受到某些股東的限制，如他們可能會要求一定比例的股利支付率。

◆補充：

1.普通股股東的權利：表決權、優(yōu)先認股權、收益分配權、剩余資產(chǎn)分配權、股份轉(zhuǎn)讓權

2.股票的定價：定價基礎是股票內(nèi)在價值(測算方法有未來收益現(xiàn)值法、市盈率法、每股凈資產(chǎn)法、清算價值法)

(1)未來收益現(xiàn)值法：現(xiàn)值之和

(2)市盈率法：股票價值=參考市盈率(p/E)*預測每股收益(EPS)

3.實際定價：固定價格定價法、市場詢價法、競價發(fā)行

【例題-單】(2010初)與負債籌資相比，發(fā)行普通股籌資的特點是(　)。

A.具有抵稅作用

B.發(fā)行成本相對較低

C.資本使用風險小

D.保障股東對公司的控制權

『正確答案』C

二、債權性籌資

長期債權性籌資一般有發(fā)行債券籌資、長期借款和融資租賃三種方式。

	優(yōu)點	缺點
發(fā)行債券籌資	①籌資成本低。與股票相比，債息在所得稅前支付。 ②可利用財務杠桿作用。 ③有利于保障股東對公司的控制權。 ④有利于調(diào)整資本結(jié)構。公司在作發(fā)行種類決策時，如果適時選擇可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券	①償債壓力大。 ②不利于現(xiàn)金流量安排。 ③籌資數(shù)量有限。一是國家規(guī)定的企業(yè)債券年度發(fā)行規(guī)模的限制；二是我國《公司法》明確規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%
長期借款籌資	①籌資迅速。 ②籌資成本低。銀行利率較低，且可以在稅前支付，手續(xù)費也較低。 ③借款彈性較大。 ④易于企業(yè)保守財務秘密。	①籌資風險大。借款通常有固定的利息負擔和固定的還本付息日。 ②使用限制多。 ③籌資數(shù)量有限
融資租賃	①節(jié)約資金、提高資金的使用效益。 ②迅速獲得所需資產(chǎn)，可使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力。 ③增加資金調(diào)度的靈活性。融資租賃使企業(yè)有可能按照租賃資產(chǎn)帶來的收益的時間周期來安排租金的支付，從而使企業(yè)現(xiàn)金流入與流出同步，有利于現(xiàn)金調(diào)度與協(xié)調(diào)。	①租金高； ②成本大； ③資產(chǎn)使用風險大

◆債券補充：

1.發(fā)行條件：股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司。

2.發(fā)行價格：受債券面值、票面利率、市場利率、債券期限的影響

平價、溢價、折價(發(fā)行價格低于面值，票面利率低于市場利率)

3.發(fā)行種類的考慮因素：(1)市場吸引力(2)資本結(jié)構調(diào)整的需要

◆借款補充：

1.種類：抵押借款、信用借款(利率高些)

2.保護性條款：

(1)一般保護性條款(流動資本要求、紅利與股票回購的現(xiàn)金限制、資本支出限制、其他債務限制)

(2)例行性保護條款

(3)特殊性保護條款

3.利率高低的因素：借款期限、借款企業(yè)信用

4.利率的選擇：利率上升，固定利率制;利率下降，浮動利率制

◆融資租賃補充：

1.特征：融資與融物相結(jié)合;租賃期長;不得任意中止;按約定方式處置;租金較高

2.種類：直接租賃、售后回租、杠桿租賃

【例題-單】(2010)下列有關債券發(fā)行價格的表述中，正確的是(　)。

A.當票面利率高于市場利率時，折價發(fā)行

B.當票面利率低于市場利率時，溢價發(fā)行

C.當票面利率高于市場利率時，溢價發(fā)行

D.當票面利率等于市場利率時，溢價發(fā)行

『正確答案』C

【例題-多】(2007)企業(yè)可采取的長期債權性籌資方式主要有(　)。

A.發(fā)行債券籌資

B.長期借款籌資

C.融資租賃籌資

D.經(jīng)營租賃籌資

E.發(fā)行股票籌資

『正確答案』ABC

『答案解析』長期債權性籌資一般有發(fā)行債券籌資、長期借款和融資租賃三種方式。

三、混合性籌資

(一)可轉(zhuǎn)換債券

1.定義：在發(fā)行當時簽訂的契約中明文規(guī)定附有可以轉(zhuǎn)換為普通股票選擇權的公司債券。

2.發(fā)行條件：股東大會決議方可發(fā)行。

3.轉(zhuǎn)換價格：如果轉(zhuǎn)股價分時段設置，一般越向后推遲，轉(zhuǎn)換價格越高，轉(zhuǎn)股越少

4.優(yōu)點：

(1)有利于降低資本成本。可轉(zhuǎn)換債券的利率通常低于普通債券。

(2)由于可轉(zhuǎn)換債券選擇權本身具有其吸引力(即對未來投資收益期望較高)，從而發(fā)行公司可按高于同類普通債券的價格賣出，可以取得高額籌資。

(3)有利于調(diào)整資本結(jié)構?？赊D(zhuǎn)換債券具有債權籌資和股權籌資的雙重屬性。

(4)債券轉(zhuǎn)股權后，減輕和消除了公司到期還本付息的壓力和債務風險，減少了現(xiàn)金流出量。

(5)增加對公司股價上升的信心。

5.缺點：

(1)能否實現(xiàn)轉(zhuǎn)換對公司是一種考驗，一旦轉(zhuǎn)換不成或部分轉(zhuǎn)換，公司將要付出較高代價贖回;

(2)如果公司股價長期達不到轉(zhuǎn)換條件，將會對公司的資本結(jié)構造成較大的影響。

(二)認股權證

1.概念：股份有限公司發(fā)行的可認購其股票的一種買入期權，賦予持有者在一定期限內(nèi)以預定價格優(yōu)先購買一定數(shù)量普通股的權利?？蓡为毎l(fā)行，也可依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。——風險大

2.理論價值=P*N-E，實際價格高于理論價值。

3.作用：

(1)發(fā)行認股權證可以為公司籌集額外的現(xiàn)金。無論認股權證是單獨發(fā)行，還是附帶發(fā)行，都可以按一定價格出售，并且不用支付利息、股息，也

（責任編輯：中大編輯）