某新建項目(1)建設(shè)期2年，運營期10年，建設(shè)投資3600萬元，預(yù)計全部形成固定資產(chǎn);(2)建設(shè)投資來源為自有資金和貸款，貸款2000萬元，年利率6%(按年計息)，貸款合同約定運營期第一年按項目最大償還能力還款，運營期第2-5年將未償還貸款等額本息償還。自有資金和貸款在建設(shè)期內(nèi)均衡投入;

(3)項目固定資產(chǎn)使用年限10年，殘值率5%，直線法折舊;

(4)流動資金250萬元由自有資金在運營期第1年投入(流動資金不用于建設(shè)期貸款償還)。

(5)運營期間正常年份的營業(yè)收入為900萬元，經(jīng)營成本為280萬元，產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加稅為6%，所得稅率為25%;

(6)運營期第一年達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能的80%，該年營業(yè)收入經(jīng)營成本均為正常年份80%，以后均達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能。

(7)建設(shè)期貸款償還完成之前，不計提盈余公積，不分配股利。

問：1.列示計算項目建設(shè)期貸款利息;

2.列示計算項目運營期第一年償還的貸款本金和利息;

3.列示計算項目運營期第二年償還的貸款本息，并通過計算說明項目能否達(dá)到還款要求;

4.項目資本金現(xiàn)金流量表運營期第一年凈現(xiàn)金流量是多少?

答案：

第一小問列式計算，項目建設(shè)期的貸款利息。貸款均衡投入，每年投入2000/2=1000萬元，第一年利息1000乘以0.6%/2=30萬，

第二年利息(1000+30+1000/2)乘以0.6%=91.80萬元，建設(shè)期貸款利息30+91.80=121.80萬元。

第二小問，列式計算項目運營期第1年償還的貸款本金和利息。固定資產(chǎn)=建設(shè)期投資+建設(shè)期利息=3600+121.8=3721.80萬元。

年折舊=固定資產(chǎn)乘以(1-殘值率)/使用年限=3721.8乘以(1-5%)/10=353.57萬元，

總成本=經(jīng)營成本+利息+折舊=280*80% + 2121.8*6%+353.57 =224 + 127.31 + 353.57 = 704.88萬

利潤總額=營業(yè)收入-營業(yè)稅附加-總成本= 900*80%*(1-6%)- 704.88 = -28.08萬 < 0。

所得稅

= 0

EBITDA – Tax = 900*80%*(1-6%)- 280*80% - 0 = 452.80萬元，

第一年償還貸款本金利息總額為452.80萬元，其中利息 127.31萬元，本金=452.80-127.31 = 325.49萬元

第三小問，列式計算項目運營期第2年應(yīng)償還的貸款本息額，并通過計算說明項目能否滿足還款要求。

第二年年初貸款余額= 2121.8 - 325.49 = 1796.31萬元

二至五年等額本息償還

已知P求A,

A=(A/P，6%，4)= 518.40 萬元

(本息和)

第二年利息= 1796.31 * 6%= 107.78萬元

第二年總成本=經(jīng)營成本+利息+折舊=280+107.78+353.57=741.35萬元

利潤總額=營業(yè)收入-營業(yè)稅附加-總成本=900*(1-6%)- 741.35=104.65萬元

所得稅=104.65*25%=26.16萬元

EBITDA-Tax =營業(yè)收入-營業(yè)稅附加-經(jīng)營成本-所得稅

=900*(1-6%)- 280 - 26.16 = 539.84 〉518.40 所以能滿足還款要求

第三小問，項目本金現(xiàn)金流量表運營期第1年的凈現(xiàn)金流量是多少?

現(xiàn)金流入：營業(yè)收入

= 900*80%=720萬元

現(xiàn)金流出：經(jīng)營成本 + 營業(yè)稅 + 所得稅 + 本利和 + 流動資金

= 280*80% + 900*80%*6%+ 0 + 452.80 + 250 =224+43.2+452.8 +250 = 970

凈現(xiàn)金流

= 720 – 970 = 250

(第一年除流動資金外所有的凈收入都用于還本付息，所以凈現(xiàn)金流肯定就是投入的流動資金額)

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（責(zé)任編輯：何以笙簫默）

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