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第二節(jié) 工程項目融資

1. 與傳統(tǒng)的貸款融資方式不同，項目融資主要是以( )來安排融資

A.項目資產(chǎn)和預期收益

B.項目投資者的資信水平

C.項目第三方擔保

D.項目管理的能力和水平

【答案】A

【解析】 與其他融資過程相比，項目融資主要以項目的資產(chǎn)、預期收益、預期現(xiàn)金流等來安排融資，而不是以項目的投資者或發(fā)起人的資信為依據(jù)。

2. 項目融資與傳統(tǒng)的貸款相比較，具有的特點包括( )。

A. 資金的來源主要是依賴項目的現(xiàn)金流量

B. 貸款人對項目的借款人具有完全追索權(quán)

C. 資金的來源主要依賴于項目的投資者的資信

D. 用于支持貸款的的信用結(jié)構(gòu)的安排是靈活和多樣化的

E. 項目的債務不表現(xiàn)在項目借款人的公司資產(chǎn)負債表中

答案：ADE

解析：項目融資的概念給出：項目融資是通過項目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資，不是依靠項目所在的企業(yè)的信譽、收益或企業(yè)的負責人的信譽來融資;項目建設失敗，貸款人只能通過清理項目的資產(chǎn)得到一部分清償，所以，貸款人只對項目具有有限追索權(quán)，項目的債務不表現(xiàn)在項目借款人的公司資產(chǎn)負債表中;信用結(jié)構(gòu)多樣化，項目融資的框架結(jié)構(gòu)由四個基本模塊組成，即項目投資結(jié)構(gòu)、項目融資結(jié)構(gòu)、項目資金結(jié)構(gòu)和項目的信用保證結(jié)構(gòu)。

3.下列關(guān)于項目融資成本的說法正確的是()。

A. 融資的前期費用與項目的規(guī)模有直接關(guān)系，一般占貸款金額的0.3%～1.5%

B. 項目規(guī)模越小，前期費用所占融資總額的比例就越小

C. 項目融資的利息成本一般要高出同等條件公司貸款的0.5%～2%

D. 項目規(guī)模越小，前期費用所占融資總額的比例就越大

答案：D

解析：融資成本包括融資的前期費用和利息成本兩個主要組成部分。

融資的前期費用與項目的規(guī)模有直接關(guān)系，一般占貸款金額的，項目規(guī)模越小，前期費用所占融資總額的比例就越大;項目融資的利息成本一般要高出同等條件公司貸款的0.3%～1.5%，其增加幅度與貸款銀行在融資結(jié)構(gòu)中承擔的風險有關(guān)，合理的融資結(jié)構(gòu)和較強的合作伙伴在管理、技術(shù)和市場等方面的優(yōu)勢可以提高項目的經(jīng)濟強度，從而降低較弱合作伙伴的相對融資成本。

4. 項目融資過程中，投資決策后首先應進行的工作是( )

A.融資談判 　 B.融資決策分析

C.融資執(zhí)行 D.融資結(jié)構(gòu)設計

【答案】B

【解析】項目融資大致可分為五個階段：投資決策分析、融資決策分析、融資結(jié)構(gòu)設計、融資談判和融資執(zhí)行。

5. 在項目融資過程中，評價項目風險因素和選擇項目融資方式所處的項目融資階段分別為( )階段。

A.融資結(jié)構(gòu)分析和融資決策分析

B.融資決策分析和融資執(zhí)行

C. 融資決策分析和融資結(jié)構(gòu)分析

D. 投資決策分析和融資執(zhí)行

【答案】A

6：關(guān)于BT項目經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)歸屬的說法，正確的是( )

A.特許期經(jīng)營權(quán)屬于投資者，所有權(quán)屬于政府

B.經(jīng)營權(quán)屬于政府，所有權(quán)屬于投資者

C.經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)均屬于投資者

D.經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)均屬于政府

【答案】D

【解析】BT項目中，政府始終擁有所有權(quán)，投資者僅獲得項目的建設權(quán)，而項目的經(jīng)營權(quán)亦屬于政府， BT融資形式適用于各類基礎(chǔ)設施項目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營的項目。對銀行和承包商而言，BT項目的風險可能比基本的BOT項目大。

7：PFI項目融資方式的特點包括( ).

A.有利于公共服務的產(chǎn)出大眾化 B.項目的控制權(quán)必須由公共部門掌握

C.項目融資成本低，手續(xù)簡單 D.政府無需對私營企業(yè)作出特許承諾

【答案】：A

【解題思路】：PFI模式的主要優(yōu)點表現(xiàn)在：

1)PFI有非常廣泛的適用范圍，不僅包括基礎(chǔ)設施項目，在學校、醫(yī)院、監(jiān)獄等公共項目上也有廣泛的應用。

2)推行PFI方式，能夠廣泛吸引經(jīng)濟領(lǐng)域的私營企業(yè)或非官方投資者，參與公共物品的產(chǎn)出，這不僅大大地緩解了政府公共項目建設的資金壓力，同時也提高了政府公共物品的產(chǎn)出水平。

3)吸引私營企業(yè)的知識、技術(shù)和管理方法，提高公共項目的效率和降低產(chǎn)出成本，使社會資源配置更加合理化，同時也使政府擺脫了長期困擾的政府項目低效率的壓力，使政府有更多的精力和財力用于社會發(fā)展更加急需的項目建設。

4)PFI方式最大的優(yōu)勢在于，它是政府公共項目投融資和建設管理方式的重要的制度創(chuàng)新。在英國的實踐中，被認為是政府獲得高質(zhì)量、高效率的公共設施的重要工具。

8：下列項目中，適合以PFI典型模式實施的有()。

A.向公共部門出售服務的項目

B.私營企業(yè)與公共部門合資經(jīng)營的項目

C.在經(jīng)濟上自立的項目

D.由政府部門掌握項目經(jīng)營權(quán)的項目

E.由私營企業(yè)承擔全部經(jīng)營風險的項目

【答案】ABC

【解題思路】PFI的典型模式。PFI模式最早出現(xiàn)在英國，在英國的實踐中，通常有3種典型模式：

1)在經(jīng)濟上自立的項目。2)向公共部門出售服務的項目。3)合資經(jīng)營。這種形式的項目中，公共部門與私營企業(yè)共同出資、分擔成本和共享收益。但是，為了使項目成為一個真正的PFI項目，項目的控制權(quán)必須是由私營企業(yè)來掌握，公共部門只是一個合伙人的角色。

9. 與BOT融資方式相比，ABS融資方式的特點包括( )。

A.操作難度大

B.融資成本低

C.原始權(quán)益人保持項目運營決策權(quán)

D.投資者風險小

E.能夠獲得國外先進管理經(jīng)驗

【答案】BCD

【思路】BOT和ABS融資方式都適用于基礎(chǔ)設施建設，但兩者在運作中的特點及對經(jīng)濟的影響等方面存在著很大的差異，其主要區(qū)別有：

1)運作繁簡程度與融資成本的差異。

2)項目所有權(quán)、運營權(quán)的差異。

3)投資風險的差異。

4)適用范圍的差異。

10.PPP融資項目中，民營機構(gòu)的投資回報、成本補償及合理收益來自( )

A.政府一次性支付購回項目的價款

B.項目投入使用后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

C.政府購回項目后分期支付產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

D.項目特許經(jīng)營期滿后的凈現(xiàn)金流量

【答案】B

【解析】 PPP與BOT在本質(zhì)上區(qū)別不大，都是通過項目的期望收益進行融資，對民營機構(gòu)的補償都是通過授權(quán)民營機構(gòu)在規(guī)定的特許期內(nèi)向項目的使用者收取費用，由此回收項目的投資、經(jīng)營和維護等成本，并獲得合理的回報(即建成項目投入使用后所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為支付經(jīng)營成本、償還貸款和提供投資回報等的唯一來源)，特許期滿后項目將移交回政府(也有不移交的，如BOO)。

11. 采用ABS融資方式進行項目融資的物質(zhì)基礎(chǔ)是( )

A.債券發(fā)行機構(gòu)的注冊資金 B.項目原始權(quán)益人的全部資產(chǎn)

C.債券承銷機構(gòu)的擔保資產(chǎn) D.具有可靠未來現(xiàn)金流量的項目資產(chǎn)

【答案】D

【解析】一般來說，投資項目所依附的資產(chǎn)只要在未來一定時期內(nèi)能帶來現(xiàn)金收入，就可以進行ABS融資。擁有這種未來現(xiàn)金流量所有權(quán)的企業(yè)(項目公司)成為原始權(quán)益人。這些未來現(xiàn)金流量所代表的資產(chǎn)，是ABS融資方式的物質(zhì)基礎(chǔ)。

12. 采用PFI融資方式，政府部門與私營部門簽署的合同類型是( )

A.服務合同 B.特許經(jīng)營合同

C.承包合同 D.融資租賃合同

【答案】A

【解析】兩種融資方式中，政府與私營部門簽署的合同類型不盡相同，BOT項目的合同類型是特許經(jīng)營合同，而PFI項目中簽署的是服務合同，PFI項目的合同中一般會對設施的管理、維護提出特殊要求。

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（責任編輯：zyc）

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