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【考點(diǎn)四】證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展
一、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生
相對(duì)于商品經(jīng)濟(jì)而言,證券市場(chǎng)的歷史要短暫得多。換句話說,在商品經(jīng)濟(jì)的歷史長(zhǎng)河中,人類曾經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)期沒有證券市場(chǎng)的時(shí)代。證券市場(chǎng)從無(wú)到有,主要?dú)w因于以下三點(diǎn):
(1)證券市場(chǎng)的形成得益于社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
(2)證券市場(chǎng)的形成得益于股份制的發(fā)展。
(3)證券市場(chǎng)的形成得益于信用制度的發(fā)展。
二、證券市場(chǎng)的發(fā)展階段
縱觀證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史,其進(jìn)程大致可分為五個(gè)階段。
1.萌芽階段
在資本主義發(fā)展初期的原始積累階段,西歐就已有了證券的發(fā)行與交易。15世紀(jì)的意大利商業(yè)城市中的證券交易主要是商業(yè)票據(jù)的買賣。16世紀(jì)的里昂、安特衛(wèi)普已經(jīng)有了證券交易所,當(dāng)時(shí)進(jìn)行交易的是國(guó)家債券。16世紀(jì)中葉。隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式一一股份公司出現(xiàn),使股票、公司債券及不動(dòng)產(chǎn)抵押債券依次進(jìn)入有價(jià)證券交易的行列。1602年,在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個(gè)股票交易所。
2.初步發(fā)展階段
20世紀(jì)初,資本主義從自由競(jìng)爭(zhēng)階段過渡到壟斷階段。有價(jià)證券的結(jié)構(gòu)也起了變化,在有價(jià)證券中占主要地位的已不是政府債券,而是公司股票和公司債券。據(jù)統(tǒng)計(jì),1900—1913年全世界發(fā)行的有價(jià)證券中,政府公債占發(fā)行總額的40%,而公司股票和公司債券則占了60%。
3.停滯階段
1929—1933年,資本主義國(guó)家爆發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī),導(dǎo)致世界各國(guó)證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩,不僅證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)劇烈,而且證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量和業(yè)務(wù)銳減。
4.恢復(fù)階段
第二次世界大戰(zhàn)后至20世紀(jì)60年代,因歐美與日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展以及各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大大地促進(jìn)了證券市場(chǎng)的恢復(fù)和發(fā)展,公司證券發(fā)行量增加,證券交易所開始復(fù)蘇.證券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,買賣越來越活躍。
5.加速發(fā)展階段
從20世紀(jì)70年代開始,證券市場(chǎng)出現(xiàn)了高度繁榮的局面,不僅證券市場(chǎng)的規(guī)模更加擴(kuò)大,而且證券交易日趨活躍。其重要標(biāo)志是反映證券市場(chǎng)容量的重要指標(biāo)——證券化率(證券市值/GDP)的提高。
三、國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)
1.證券市場(chǎng)一體化
在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,國(guó)際資本流動(dòng)頻繁且影響深遠(yuǎn),并最終導(dǎo)致全球證券市場(chǎng)的相互聯(lián)系日趨緊密,證券市場(chǎng)出現(xiàn)了一體化趨勢(shì)。
2.投資者法人化
投資者法人化或機(jī)構(gòu)化對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。從好的方面看,機(jī)構(gòu)化導(dǎo)致證券市場(chǎng)對(duì)信息的敏感性提高,有利于金融分析技術(shù)的發(fā)展與運(yùn)用,但是,也會(huì)帶來一些負(fù)面效果,例如杠桿化程度過高、復(fù)雜金融衍生品泛濫、濫用市場(chǎng)主導(dǎo)地位等。
3.金融創(chuàng)新深化
在有組織的金融市場(chǎng)中,結(jié)構(gòu)化票據(jù)、交易所交易基金、各類權(quán)證、證券化資產(chǎn)、混合型金融工具和新型衍生合約不斷上市交易;從功能上看,天氣衍生金融產(chǎn)品、能源風(fēng)險(xiǎn)管理工具、巨災(zāi)衍生產(chǎn)品、政治風(fēng)險(xiǎn)管理工具、信貸衍生產(chǎn)品層出不窮,極大地?cái)U(kuò)展了“金融帝國(guó)”的范圍。
4.金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化
1999年11月4日,美國(guó)國(guó)會(huì)通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》,廢除了1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代制定的《格拉斯一斯蒂格爾法案》,取消了銀行、證券、保險(xiǎn)公司相互滲透業(yè)務(wù)的障礙,標(biāo)志著金融業(yè)分業(yè)制度的終結(jié)。
5.交易所重組與公司化
證券交易所是集中交易市場(chǎng),信息技術(shù)的進(jìn)步以及經(jīng)濟(jì)金融全球化使交易所本身也產(chǎn)生了集中趨勢(shì)。交易所公司化是證券業(yè)應(yīng)對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的又一表現(xiàn)。
6.證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化
20世紀(jì)90年代以來,隨著電子計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展和信息經(jīng)濟(jì)的來臨,出現(xiàn)了電子金融創(chuàng)新(E-FinanceInnovation)。電子金融創(chuàng)新是電子商務(wù)(E—Business)在金融業(yè)的應(yīng)用,它不是將電子計(jì)算機(jī)技術(shù)應(yīng)用于金融資產(chǎn)的交易和交割過程,而是應(yīng)用于金融信息的收集、分析、傳播、交流和金融資產(chǎn)的管理過程。
7.金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化
8.金融監(jiān)管合作化
四、中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史簡(jiǎn)述
1.舊中國(guó)的證券市場(chǎng)
證券在我國(guó)屬于舶來品,最早出現(xiàn)的股票是外商股票,最早出現(xiàn)的證券交易機(jī)構(gòu)也是由外商開辦的上海股份公所和上海眾業(yè)公所。
2.新中國(guó)的證券市場(chǎng)
回顧改革開放以來中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,大致可以劃分為三個(gè)階段:
(1)新中國(guó)資本市場(chǎng)的萌生(1978—1992年)。
(2)全國(guó)性資本市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展(1993—1998年)。
(3)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展(1999年至今)。
五、《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》
1.充分認(rèn)識(shí)大力發(fā)展資本市場(chǎng)的重要意義。
2.推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想和任務(wù)。
3.進(jìn)一步完善相關(guān)政策,促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。
4.健全資本市場(chǎng)體系,豐富證券投資品種。
5.進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量,推進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作。
6.促進(jìn)資本市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展,提高執(zhí)業(yè)水平。
7.加強(qiáng)法制和誠(chéng)信建設(shè),提高資本市場(chǎng)監(jiān)管水平。
8.加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合,防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
9.認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn),積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對(duì)外開放。
六、中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開放
從內(nèi)容上看,中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放可分為以下四個(gè)方面:
1.在國(guó)際資本市場(chǎng)募集資金
我國(guó)股票市場(chǎng)融資國(guó)際化是以B股、H股、N股等股權(quán)融資作為突破口的。
2.開放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)
自2001年12月11日開始,我國(guó)正式加入世貿(mào)組織,標(biāo)志著我國(guó)的證券業(yè)對(duì)外開放進(jìn)入了一個(gè)全新的階段。在利用股票和債券在國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的同時(shí),我國(guó)也逐步放開了境內(nèi)資本市場(chǎng)。
3.有條件地開放境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人投資境外資本市場(chǎng)我國(guó)目前資本項(xiàng)目下的外匯收支尚未完全開放,但是近年來有關(guān)開放合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)投資境外資本市場(chǎng)的呼聲越來越高。
4.對(duì)我國(guó)香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)的開放從2004年1月1日起,香港、澳門已獲得當(dāng)?shù)貜臉I(yè)資格的專業(yè)人員在內(nèi)地申請(qǐng)證券從業(yè)資格,只需通過內(nèi)地法律法規(guī)培訓(xùn)和考試,無(wú)須通過專業(yè)知識(shí)考試;從2006年1月1日起,允許內(nèi)地符合條件的證券公司根據(jù)相關(guān)要求在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu);從2008年1月1日起,允許符合條件的內(nèi)地基金管理公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu),經(jīng)營(yíng)有關(guān)業(yè)務(wù)。
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(責(zé)任編輯:中原茶仙子)
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