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2013年證券從業(yè)資格考試市場基礎(chǔ)知識講義5

發(fā)表時(shí)間:2012/12/5 16:16:29 來源:互聯(lián)網(wǎng) 點(diǎn)擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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二、價(jià)值投資介紹

從長期來看,真正讓投資者分享股市上漲的仍將是大盤績優(yōu)藍(lán)籌股,市場中藍(lán)籌股和低價(jià)題材股的漲升其性質(zhì)是有區(qū)別的,因而投資策略也是需要有所不同。它從行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢入手,立足于預(yù)測相關(guān)上市公司未來的業(yè)務(wù)收入和凈利潤水平,從而選擇有潛力的股票進(jìn)行投資,這種投資模式不管從程序上還是內(nèi)容上都是科學(xué)的、理性的,這種理念就是價(jià)值投資。隨著我國證券市場制度建設(shè)和監(jiān)管的日益完善,價(jià)值投資理念正日益成為主流投資理念,所謂價(jià)值投資,是指對影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ),以上市公司的成長性以及發(fā)展?jié)摿殛P(guān)注重點(diǎn),從而判定股票的內(nèi)在投資價(jià)值的投資策略。價(jià)值投資的真諦就在于通過對股票基本面的經(jīng)濟(jì)分析,去估計(jì)股票的內(nèi)在價(jià)值,并通過對股價(jià)和內(nèi)在價(jià)值的比較去發(fā)現(xiàn)并投資那些市場價(jià)值低于其內(nèi)在價(jià)值的潛力個(gè)股,從而以期獲得超過大盤指數(shù)增長率的超額收益。進(jìn)行證券投資分析有利于提高投資決策的科學(xué)性,減少盲目性,采用基本分析和技術(shù)分析等專業(yè)分析方法和手段,指導(dǎo)投資決策,從而保證了在降低投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取較高的投資收益。一般來說,價(jià)值投資包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析。

1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析是價(jià)值投資的前提。通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析,可以把握證券市場的總體變動趨勢,判斷整個(gè)證券市場的影響力度與方向,宏觀經(jīng)濟(jì)分析以國家整體經(jīng)濟(jì)走勢和經(jīng)濟(jì)政策走向?yàn)檠芯炕A(chǔ),主要研究國內(nèi)生產(chǎn)總值、就業(yè)狀況、通貨膨脹、國際收支等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對證券市場的影響,并結(jié)合對財(cái)政、貨幣政策的分析,來分析和預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)走勢,以此來判斷大盤的走勢。證券市場對國家經(jīng)濟(jì)政策十分敏感,近年來,我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢一片大好,經(jīng)濟(jì)高速穩(wěn)定增長,這加速了藍(lán)籌股股票業(yè)績的提升。因此,對國家預(yù)算、稅收、投資政策、利率和匯率變動的分析是價(jià)值投資模式的基礎(chǔ)。

2、行業(yè)分析是價(jià)值投資的基礎(chǔ)。從證券投資分析的角度看,宏觀經(jīng)濟(jì)分析是為了掌握證券投資的宏觀環(huán)境,把握證券市場的總體趨勢,但宏觀經(jīng)濟(jì)分析并不能提供具體的投資領(lǐng)域和投資對象的建議。行業(yè)分析主要是針對行業(yè)現(xiàn)狀和前景的研究,來判斷行業(yè)投資價(jià)值,揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn),從而為投資者提供投資依據(jù)。在進(jìn)行行業(yè)分析時(shí),比較研究法是一種較常用的分析方法。比較研究又分為橫向比較和縱向比較,橫向比較是取某一時(shí)點(diǎn)的狀態(tài)或某一固定時(shí)段(如一年)的指標(biāo),在這個(gè)橫截面上對研究對象及其比較對象進(jìn)行比較分析;縱向比較是利用行業(yè)的歷史數(shù)據(jù),如:銷售收入、利潤、企業(yè)規(guī)模等,分析過去的增長情況,并據(jù)此預(yù)測行業(yè)的未來發(fā)展趨勢。利用比較研究法可以直觀和方便地觀察行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和比較優(yōu)勢。投資者通過宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測和行業(yè)經(jīng)濟(jì)分析,可以判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所處的階段和未來幾年內(nèi)的發(fā)展趨勢,這樣可以進(jìn)一步判斷未來幾年內(nèi)可以有較大發(fā)展前景的行業(yè)。

3、公司分析是價(jià)值投資的關(guān)鍵。公司分析以上市公司財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展?jié)摿檠芯炕A(chǔ)。其中,最重要的是公司財(cái)務(wù)狀況分析。財(cái)務(wù)報(bào)表通常被以為是能夠發(fā)現(xiàn)有關(guān)公司信息的工具。在信息披露規(guī)范的前提下,已公布的財(cái)務(wù)報(bào)表是上市公司投資價(jià)值預(yù)測與證券定價(jià)的重要信息來源。具有投資價(jià)值的股票不但要有良好的業(yè)績,更要能長久保持穩(wěn)定的發(fā)展,所以,把公司的行業(yè)競爭能力,經(jīng)理層的管理能力,各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合評價(jià)等統(tǒng)籌起來分析,預(yù)測公司將來的盈利能力,是價(jià)值投資理念分析的重要之重。

龍頭股是各行業(yè)中最具有投資價(jià)值的股票。這類公司往往市場份額很大、競爭優(yōu)勢明顯、業(yè)績增長平穩(wěn)、投資風(fēng)險(xiǎn)較小,因此容易受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。具有很高的投資價(jià)值。

另外,投資者要關(guān)注公司業(yè)績的持久性。具有投資價(jià)值的上市公司,不僅要有良好的業(yè)績,而且要具備長久保持穩(wěn)定增長的能力,只有這樣,投資者才能分享上市公司增長所帶來的收益。

同時(shí),業(yè)績并非是價(jià)值分析的唯一因素。價(jià)值投資理念以效率市場理論為基礎(chǔ),認(rèn)為有效市場的機(jī)制會使公司將來的股價(jià)和內(nèi)在價(jià)值趨勢一致,所以,當(dāng)股票的內(nèi)在價(jià)值超過其市場價(jià)格時(shí),便會出現(xiàn)價(jià)值低估現(xiàn)象,其市場價(jià)值在未來必然會修正其內(nèi)在價(jià)值,由于證券市場存在信息不對稱現(xiàn)象,所以內(nèi)在價(jià)值和市場價(jià)格的偏離也是常見的現(xiàn)象。即使預(yù)期業(yè)績優(yōu)良的公司,如果其股價(jià)過高,使其內(nèi)在價(jià)值小于其市場價(jià)格,此時(shí),便出現(xiàn)了價(jià)值高估的現(xiàn)象,市場機(jī)制將使股價(jià)下跌到其內(nèi)在價(jià)值的水平。因此,通過上面的分析,投資者可以找出那些內(nèi)在價(jià)值大于市場價(jià)格的股票,這類股票也是價(jià)值投資所要尋找的潛力個(gè)股。

綜上所述,當(dāng)投資清晰地認(rèn)識到投資交易過程中的各種風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識,運(yùn)用科學(xué)的價(jià)值投資理念指導(dǎo)自己的投資活動,并時(shí)刻保持理性、平和的心態(tài),那么,分享上市公司增長所帶來的收益,實(shí)現(xiàn)足額甚至超額回報(bào),將不是一句空話,而是會帶給投資者實(shí)實(shí)在在"驚喜"的諾言。

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