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2013年證券從業(yè)資格考試證券投資分析講義7

發(fā)表時(shí)間:2013/4/2 14:36:24 來源:互聯(lián)網(wǎng) 點(diǎn)擊關(guān)注微信:關(guān)注中大網(wǎng)校微信
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第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析和證券市場

一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行通過4個(gè)途徑影響證券市場:企業(yè)經(jīng)營效益、居民收入水平、投資者對股價(jià)的預(yù)期、資金成本。

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)變動與證券市場波動的關(guān)系

1.GDP變動

(1)持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。

(2)高通脹下的GDP增長。

(3)宏觀調(diào)控下的GDP減速增長。

(4)轉(zhuǎn)折性的GDP變動。

股市指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系被不同程度地弱化,股市指數(shù)與國民經(jīng)濟(jì)增長速度經(jīng)常呈現(xiàn)非正相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2.經(jīng)濟(jì)周期變動

(1)經(jīng)濟(jì)總是處于在周期性運(yùn)動中,股份波動是永恒的。

(2)收集有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)資料和政策信息,隨時(shí)注意經(jīng)濟(jì)發(fā)展動向。

(3)把握經(jīng)濟(jì)周期,認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢。

3.通貨變動

通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。

(1)通貨膨脹對證券市場的影響

通貨膨脹對證券市場特別是個(gè)股的影響,沒有一成不變的規(guī)律可循,完全可能產(chǎn)生相反方向的影響,應(yīng)具體情況具體分析。

分析的一般性原則:共8點(diǎn)(P87)

(2)通貨緊縮對證券市場的影響

通貨膨脹緊縮將損害消費(fèi)者和投資者的積極性,造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條,與通貨膨脹一樣不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長。

帶來經(jīng)濟(jì)負(fù)增長,使股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

三種政策:財(cái)政政策、貨幣政策、收入政策。

(一)財(cái)政政策

1.財(cái)政政策的手段及其對證券市場的影響

財(cái)政政策6手段:國家預(yù)算、稅收、國債、財(cái)政補(bǔ)貼、財(cái)政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度。這些手段可以單獨(dú)使用,也可以配合協(xié)調(diào)使用。

2.財(cái)政政策的種類及其對證券市場的影響

(1)減少稅收,降低稅率,擴(kuò)大減免稅范圍。

(2)擴(kuò)大財(cái)政支出,加工財(cái)政赤字。

(3)減少國債發(fā)行(或回購部分短期國債)。

(4)增加財(cái)政補(bǔ)貼。

3.分析財(cái)政政策對證券市場影響應(yīng)注意的問題

(二)貨幣政策

1.貨幣政策及其作用

(1)通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會總供給與總需求的平衡。

(2)通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹,保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定。

(3)調(diào)節(jié)國民收入中消費(fèi)與儲蓄的比例。

(4)引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。

2.貨幣政策工具

貨幣政策工具可分為兩大類:一般性政策工具、選擇性政策工具。

一般性政策工具包含3種:法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)。

選擇性政策工具包含2種:直接信用控制和間接信用指導(dǎo)。

3.貨幣政策的運(yùn)作

貨幣政策分為:緊的貨幣政策和松的貨幣政策。

緊的貨幣政策主要手段是:減少貨幣供應(yīng)量,提高利率,加強(qiáng)信貸控制。

松的貨幣政策主要手段是:增加貨幣供應(yīng)量,降低利率,放松信貸控制。

4.貨幣政策對證券市場的影響

可以從4個(gè)方面進(jìn)行分析:利率、中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、選擇性貨幣政策工具。

(三)收入政策

1.收入政策概述

收入政策兩個(gè)目標(biāo):收入總量目標(biāo)、收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。

2.我國收入政策的變化及其對證券市場的影響

三、國際金融市場環(huán)境分析

國際金融市場按經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類劃分,可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權(quán)期貨市場。

國際金融市場對我國證券市場影響的途徑:

(一)國際金融市場通過人民幣匯率預(yù)期影響證券市場

匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講,一國的經(jīng)濟(jì)越開放,證券市場的國際化程度越高,證券市場受匯率的影響越大。

人民幣漸進(jìn)升值對股票市場的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面:其一,將全面提升人民幣資產(chǎn)升值。其二,擁有人民幣資本類的行業(yè)或企業(yè)將特別受到投資人的青睞。

(二)國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場

(三)國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場

隨著證券市場日益開放,A股與H股的關(guān)聯(lián)性還將進(jìn)一步加強(qiáng):

(1)股權(quán)置改革的順利完成將加速A-H股價(jià)值的接軌進(jìn)程。

(2)在套利機(jī)制的作用下趨于消失,使得兩者股份逐步融合。

(3)會使很多的大型上市公司同時(shí)出現(xiàn)在A股與H股市場。

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