第三節(jié)　公司財(cái)務(wù)分析

一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表

在財(cái)務(wù)報(bào)表中，最為重要的有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。

(一)資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。

總資產(chǎn)=負(fù)債+凈資產(chǎn)(資本、股東權(quán)益、所有者權(quán)益)

資產(chǎn)負(fù)債表分為左方和右方，左方列示資產(chǎn)各項(xiàng)目，右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目。

(二)利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表

利潤(rùn)表是反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)進(jìn)行獲利的能力。

我國(guó)采用多步式利潤(rùn)表格式。

利潤(rùn)表反映5項(xiàng)內(nèi)容：

1.構(gòu)成營(yíng)業(yè)收入的各項(xiàng)要素。

2.構(gòu)成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的各項(xiàng)要素。

3.構(gòu)成利潤(rùn)總額(或虧損總額)的各項(xiàng)要素。

4.構(gòu)成凈利潤(rùn)(或凈虧損)的各項(xiàng)要素。

5.每股收益。

6.其他綜合收益。

7.綜合收益總額。

(三)現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。

現(xiàn)金流量表分為：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個(gè)部分。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量通常可以采用間接法和直接法兩種方法反映。在我國(guó)，現(xiàn)金流量表也可以按直接法編制，但在現(xiàn)金流量表的補(bǔ)充資料中還要單獨(dú)按照間接法反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的情況?，F(xiàn)金流量表的投資活動(dòng)比通常所指的短期投資和長(zhǎng)期投資范圍要廣。

(四)所有者權(quán)益變動(dòng)表(新增)

所有者權(quán)益變動(dòng)表是反映公司本期(年度或中期)內(nèi)截至期末所有者權(quán)益各組成部分變動(dòng)情況的報(bào)表。

內(nèi)容包括：

1.凈利潤(rùn);

2.直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失項(xiàng)目及其總額;

3.會(huì)計(jì)政策變更和差錯(cuò)更正的累積影響金額;

4.所有者投入資本和向所有者分配的利潤(rùn)等;

5.按照規(guī)定提取的盈余公積;

6.實(shí)收資本(或股本)、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)的期初和期末余額及其調(diào)節(jié)情況。

二、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法

(一)主要目的

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是為向有關(guān)各方提供可以用來(lái)做出決策的信息。

根據(jù)使用的主體不同，分析目的也不同：

1.對(duì)公司的經(jīng)理人員：通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表判斷公司的現(xiàn)狀及可能存在的問(wèn)題，以便進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)管理。

2.對(duì)公司的現(xiàn)有投資者及潛在投資者：主要關(guān)心公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力。

3.對(duì)公司的債權(quán)人：主要關(guān)心自己的債權(quán)能否收回。

財(cái)務(wù)報(bào)表的一般目的可以概括為：評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況;預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

4.公司雇員與供應(yīng)商：雇員關(guān)心企業(yè)是否有能力提供報(bào)酬和養(yǎng)老金;供應(yīng)商關(guān)心企業(yè)是否能如期支付到期貨款。

(二)分析方法與原則

1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩大類。

財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析是指對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異和變動(dòng)關(guān)系，是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中最基本的方法。

財(cái)務(wù)報(bào)表的因素分析是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。

最常用的比較分析方法有：?jiǎn)蝹€(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析、不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析、與同行業(yè)其他公司之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析三種。

2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則

(1)堅(jiān)持全面原則;

(2)堅(jiān)持考慮個(gè)性原則。

三、公司財(cái)務(wù)比率分析(重點(diǎn)、難點(diǎn))

比率指標(biāo)，可歸為以下六大類：變現(xiàn)能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析。

(一)變現(xiàn)能力分析

變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少，是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵

主要包括：流動(dòng)比率和速動(dòng)比率

1.流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)比率可以反映短期償債能力，生產(chǎn)型公司合理的最低流動(dòng)比率是2。

計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本公司歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率是高還是低。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。

2.速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo)。

速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債

把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的原因：(4點(diǎn))

(1)在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力最差;

(2)由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢，還沒(méi)作處理;

(3)部分存貨已低押給某債權(quán)人;

(4)存貨估價(jià)還存在著成本與當(dāng)前市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。

通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率是1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。

增強(qiáng)公司的變現(xiàn)能力的因素：

(1)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)

(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)

(3)償債能力的聲譽(yù)

減弱公司的變現(xiàn)能力的因素：

(1)未作記錄的或有負(fù)債

(2)擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債

(二)營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力是指公司經(jīng)營(yíng)管理中利用資金運(yùn)營(yíng)的能力，一般通過(guò)公司資產(chǎn)管理比率來(lái)衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。

主要包括：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

1.存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨(次)

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率(天)

一般，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

(三)長(zhǎng)期償債能力分析

主要是指負(fù)債比率，包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率等。

1.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌集的，也可以衡量公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。負(fù)債包括短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。

2.產(chǎn)權(quán)比率

3.有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率

4.已獲利息倍數(shù)

5.影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素

(四)盈利能力分析

盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。

反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有營(yíng)利凈利率、營(yíng)利毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

1.營(yíng)利凈利率

2.營(yíng)利毛利率

3.資產(chǎn)凈利率

4.凈資產(chǎn)收益率(凈值報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率)

是凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的百分比，也稱凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。

(五)投資收益分析

1.每股收益

全面攤薄每股收益=凈利潤(rùn)/期末發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)

每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。

注意以下問(wèn)題：

(1)每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn);

(2)不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較;

(3)每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。

2.市盈率

市盈率是(普通股)每股市價(jià)與每股收益的比率，亦稱本益比。

市盈率=每股市價(jià)/每股收益

該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，一般說(shuō)來(lái)，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。

使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意以下問(wèn)題：

(1)該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，成長(zhǎng)性好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說(shuō)明后者的股票沒(méi)有投資價(jià)值。

(2)在每股收益很小或虧損時(shí)，由于市價(jià)不至于降為零，公司的市盈率會(huì)很高，如此情形下的高市盈率不能說(shuō)明任何問(wèn)題。

(3)市盈率的高低受市價(jià)的影響，觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。

3.股利支付率

股利支付率=每股股利/每股收益×100%

該指標(biāo)反映公司股利分配政策和支付股利的能力。

股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價(jià)×100%

股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。目的在于獲得穩(wěn)定的股利收益。

4.每股凈資產(chǎn)(每股賬面價(jià)值、每股權(quán)益)

每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)

該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價(jià)值。

5.市凈率

市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)(倍)

市凈率越小，說(shuō)明股票的投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證。

(六)現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流量分析不僅要依靠現(xiàn)金流量表，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。

1.流動(dòng)性分析

2.獲取現(xiàn)金能力分析→經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入與投入資源的比值

3.財(cái)務(wù)彈性分析

4.收益質(zhì)量分析

收益質(zhì)量是指報(bào)告收益與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。

營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金

經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用=凈利潤(rùn)-非經(jīng)營(yíng)收益+非付現(xiàn)費(fèi)用

四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析

(一)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目

會(huì)計(jì)報(bào)表附注是為了便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目等所做的解釋。

一般披露的內(nèi)容包括：(16項(xiàng))

1.不符合會(huì)計(jì)核算前提的說(shuō)明。

2.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的說(shuō)明。

3.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的說(shuō)明以及重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說(shuō)明。

4.或有事項(xiàng)的說(shuō)明 。

5.資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說(shuō)明。

6.對(duì)關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說(shuō)明。

7.重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說(shuō)明。

8.企業(yè)合并、分立的說(shuō)明。

9.企業(yè)報(bào)表重要項(xiàng)目的說(shuō)明。

10.企業(yè)所有權(quán)益中，國(guó)家所有者權(quán)益各項(xiàng)目的變化數(shù)額及其變化原因。

11.收入說(shuō)明。

12.所得稅的會(huì)計(jì)處理方法。

13.合并會(huì)計(jì)報(bào)表的說(shuō)明。

14.企業(yè)執(zhí)行國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定的各項(xiàng)改革措施、政策，對(duì)財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大事項(xiàng)的說(shuō)明。

15.企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制情況的說(shuō)明。

16.有助于理解和分析會(huì)計(jì)報(bào)表需要說(shuō)明的其他事項(xiàng)。

(二)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析

1.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更的說(shuō)明。

(1)會(huì)計(jì)政策是指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)。一般情況下企業(yè)會(huì)選擇最恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策反映其經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。

(2)會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做的判斷。

會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)于企業(yè)報(bào)表具有重大影響，證券分析師應(yīng)詳細(xì)分析企業(yè)所采納的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，確定企業(yè)會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)方法的選擇是否考慮了謹(jǐn)慎、實(shí)質(zhì)重于形式和重要性三方面。

2.或有事項(xiàng)。企業(yè)的或有事項(xiàng)指可能導(dǎo)致企業(yè)損益的不確定狀態(tài)或情形。因?yàn)榛蛴惺马?xiàng)的后果尚需待未來(lái)該事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能予以證實(shí)，所以企業(yè)一般不應(yīng)確認(rèn)或有負(fù)債和或有資產(chǎn)，但必須在報(bào)表中披露。

(三)會(huì)計(jì)報(bào)表附注對(duì)基本財(cái)務(wù)比率的影響分析

1.對(duì)變現(xiàn)能力比率的影響。變現(xiàn)能力比率主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，其分母均為流動(dòng)負(fù)債。其未在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，但應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露?；蛴惺马?xiàng)準(zhǔn)則規(guī)定，只有同時(shí)滿足如下三個(gè)條件才能將或有事項(xiàng)確認(rèn)為負(fù)債，列示于資產(chǎn)負(fù)債表上：

2.對(duì)運(yùn)營(yíng)能力比率的影響。

3.對(duì)負(fù)債比率的影響。

4.對(duì)盈利能力比率的影響。

五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析

(一)沃爾評(píng)分法

財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾，在20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此評(píng)價(jià)公司的信用水平。它選擇了7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。

(二)綜合評(píng)價(jià)方法

公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長(zhǎng)能力。它們之間大致可按5:3:2(行業(yè)平均數(shù))來(lái)分配比重。

綜合評(píng)價(jià)方法的關(guān)鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”的確定和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立。

六、EVA

——業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的新指標(biāo)

EVA

(Economic Value Added)或經(jīng)濟(jì)增加值最初由美國(guó)學(xué)者Stewart提出，并由美國(guó)著名咨詢公司Stern Stewart & Co.在美國(guó)注冊(cè)。它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率的綜合指標(biāo)(也稱“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”)。

(一)EVA

與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法的區(qū)別

傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法沒(méi)有全面考慮資本的成本，而忽略了股權(quán)資本的成本。

運(yùn)用EVA

指標(biāo)衡量企業(yè)業(yè)績(jī)和投資者價(jià)值是否增加的基本思路是：公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)，因此，投資者從公司至少應(yīng)獲得其投資的機(jī)會(huì)成本。這意味著，從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中扣除按權(quán)益的經(jīng)濟(jì)價(jià)值計(jì)算的資本的機(jī)會(huì)成本之后，才是股東從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中得到的增值收益。

(二)EVA

的計(jì)算

EVA

=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)-資本×資本成本率

為了實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化，需盡可能多地提高公司的的計(jì)算公式標(biāo)明，只有四種方式可以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)：一是削減成本，降低納稅，在不增加資金的條件下提高NOPAT;二是從事有利可圖的投資，即從事所有凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目帶來(lái)的資金回報(bào)率高于資金成本，使得NOPAT增加額大于資金成本的增加額;三是對(duì)于某些業(yè)務(wù)，當(dāng)資金成本的節(jié)約可以超過(guò)NOPAT的減少時(shí)，就要撤出資本;四是調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資金成本最小化。

(三)市場(chǎng)增加值——MVA

市場(chǎng)增加值MVA是公司為股東創(chuàng)造或毀壞了多少財(cái)富在資本市場(chǎng)上的體現(xiàn)，也是股票市值與累計(jì)資本投入之間的差額。即：它是企業(yè)變現(xiàn)價(jià)值(市值)與原投入資金之間的差額，直接表明了一家企業(yè)累計(jì)為其投資者創(chuàng)造了多少財(cái)富。

市場(chǎng)增加值=市值-資本

市值=股票價(jià)格×股票數(shù)量+債務(wù)資本市值

資本=權(quán)益資本賬面值+債務(wù)資本賬面值

MVA是市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)獲取經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)期反映。證券市場(chǎng)越有效，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值就越吻合，市場(chǎng)增加值就越能反映公司現(xiàn)在和未來(lái)獲取經(jīng)濟(jì)增加值的能力。

EVA 在企業(yè)管理和價(jià)值評(píng)估有兩方面的用途。

(1)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者來(lái)說(shuō)，

可以作為企業(yè)財(cái)務(wù)決策的工具、業(yè)績(jī)考核和獎(jiǎng)勵(lì)依據(jù)。

(2)對(duì)于證券分析人員和投資者來(lái)說(shuō)，

是對(duì)企業(yè)基本面進(jìn)行定量分析，評(píng)估業(yè)績(jī)水平和企業(yè)價(jià)值的最佳理論依據(jù)和分析工具之一。

七、財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問(wèn)題

(一)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性;

(二)財(cái)務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測(cè)性調(diào)整;

(三)公司增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

1.股票發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

(1)配股增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響(股東風(fēng)險(xiǎn)增加)

配股融資后，由于凈資產(chǎn)增加，而負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低，減少了債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，而股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將增加。

(2)增發(fā)新股對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響

增發(fā)新股后，公司凈資產(chǎn)增加，負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低。

2.債券發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

公司的負(fù)債總額將增加，同時(shí)總資產(chǎn)也增加，資產(chǎn)負(fù)債率將提高;

3.其他增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

公司其他的增資方式還有向外借款，向外借款后公司的權(quán)益負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率都將提高。

例題：

【例1·單選題】反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的比率是(　)。

A.流動(dòng)比率

B.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

C.資產(chǎn)負(fù)債率

D.銷售毛利率

『正確答案』B

【例2·單選題】在分析比較本企業(yè)連續(xù)幾年的利息支付倍數(shù)指標(biāo)時(shí)，可作為參照標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)是(　)。

A.最高指標(biāo)年度

B.最接近平均指標(biāo)年度

C.最低指標(biāo)年度

D.上年度

『正確答案』C

【例3·多選題】反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)(　)。

A.資產(chǎn)負(fù)債率

B.股利支付率

C.產(chǎn)權(quán)比率

D.已獲利息倍數(shù)

『正確答案』ACD

【例4·多選題】能夠減弱公司變現(xiàn)能力的非財(cái)務(wù)報(bào)表因素有(　)。

A.償債能力的聲譽(yù)

B.未記錄的或有負(fù)債

C.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低

D.擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債

『正確答案』BD

【例5·多選題】在應(yīng)用市盈率指標(biāo)時(shí)，下列說(shuō)法正確的是(　)。

A.市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大

B.市盈率指標(biāo)可以用于不同行業(yè)公司比較

C.每股收益很小時(shí)，高市盈率不能說(shuō)明任何問(wèn)題

D.影響市盈率的因素很多，因此應(yīng)關(guān)注其長(zhǎng)期趨勢(shì)

『正確答案』CD

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（責(zé)任編輯：lqh）

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