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第六章 證券市場運行

知識點1：證券發(fā)行市場。(判斷、多選)

證券發(fā)行市場通常無固定場所，是一個無形的市場。作用：

1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。

2、為資金供應(yīng)者提供投資機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。

3、形成資金流動的收益導(dǎo)向機制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。

證券發(fā)行市場由證券發(fā)行人、證券投資者和證券中介機構(gòu)三部分組成。

知識點2：證券發(fā)行制度。(單選、判斷、多選)

證券發(fā)行制度分為：

1、注冊制。實行公開管理原則。發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在注冊申報后的規(guī)定時間內(nèi)未被證券監(jiān)管機構(gòu)拒絕注冊，就可以進(jìn)行證券發(fā)行，無須再經(jīng)過批準(zhǔn)。

2、核準(zhǔn)制。是指發(fā)行人申請發(fā)行證券，不僅要公開披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，而且要求發(fā)行人申請報請證券監(jiān)管部門決定的審核制度。實行實質(zhì)管理原則。

我國規(guī)定，公開發(fā)行股票、公司債券和認(rèn)定的其他證券，必須報證監(jiān)會核準(zhǔn)。公開發(fā)行是指向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的及其他發(fā)行行為。上市公司發(fā)行證券，可以向不特定對象公開發(fā)行，也可以向特定對象非公開發(fā)行。非公開發(fā)行是上市公司采用非公開方式向特定對象發(fā)行證券的行為。

我國股票發(fā)行實行核準(zhǔn)制。

我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后公募增發(fā)采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。按規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有期限不少于12個月。詢價對象應(yīng)承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不得少于3個月。

債券發(fā)行方式有(多選)：

1、定向發(fā)行。私募發(fā)行，面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。

2、承購包銷。由承銷團分銷發(fā)行。

3、招標(biāo)發(fā)行。根據(jù)標(biāo)的物不同，分為價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo);根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，分為荷蘭式招標(biāo)(單一價格中標(biāo))和美式招標(biāo)(多種價格中標(biāo))。

證券發(fā)行的最后環(huán)節(jié)是將證券推銷給投資者。發(fā)行方式：一是自銷;二是承銷。即將證券銷售業(yè)務(wù)委托給專門的股票承銷機構(gòu)銷售。公開發(fā)行以承銷為主。

承銷方式有：

1、包銷。又分①全額包銷，承銷商先全額購買發(fā)行人的證券，再向投資者發(fā)售，承銷商承擔(dān)全部風(fēng)險。②余額包銷，承銷商先向投資者發(fā)售證券，未售出的證券由承銷商負(fù)責(zé)認(rèn)購。

2、代銷。證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，未售出的證券全部退還給發(fā)行人。

我國規(guī)定，向不特定對象發(fā)行的證券票面總值超過5000萬元，應(yīng)當(dāng)由承銷團承銷;非公開發(fā)行股票，發(fā)行對象均屬于原前10名股東的，可以由上市公司自行銷售;上市公司向原股東配售股份應(yīng)當(dāng)采用代銷方式。

知識點3：證券發(fā)行價格。(多選、判斷)

我國規(guī)定，股票發(fā)行價格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額的價格發(fā)行股票所得的溢價款列于公司的資本公積金。

股票發(fā)行的定價方式，可以協(xié)商定價、一般詢價、累計投標(biāo)詢價和上網(wǎng)競價。我國規(guī)定，首次公開發(fā)行股票以詢價方式確定股票價格。詢價分為初步詢價和累計投標(biāo)詢價兩個階段。首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，可以根據(jù)初步詢價結(jié)果確定發(fā)行價格，不再進(jìn)行累計投標(biāo)詢價。

債券的發(fā)行價格可以分為：平價發(fā)行，折價發(fā)行(低于面值的價格發(fā)行)，溢價發(fā)行。定價方式以公開招標(biāo)最為典型。根據(jù)招標(biāo)標(biāo)的分類，有價格招標(biāo)和收益率招標(biāo);根據(jù)價格決定方式分類，分為美式招標(biāo)(多種價格各自對應(yīng)中標(biāo))和荷蘭式招標(biāo)(單一價格最低中標(biāo)價中標(biāo))(與602相關(guān)內(nèi)容略有不同)。短期貼現(xiàn)債券多采用單一價格的荷蘭式招標(biāo)，長期付息債券多采用多種收益率的美式招標(biāo)。

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