第四節(jié)　公司融資方式選擇

一、外部籌資

(一)普通股籌資

1.普通股籌資的優(yōu)點 共4點 重點強調(diào)第二點

第二，普通股實際上是對公司總資產(chǎn)的一項看漲期權(quán);

2.普通股籌資的缺點 共3點 重點強調(diào)前兩點

第一，可能分散公司的剩余控制權(quán);基于這個原因，小公司及新設(shè)立的公司都避免利用普通股籌資。

第二，普通股籌資的成本較高;

(二)債券籌資

1.債券籌資優(yōu)點 共3點

第二，是對公司總資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的看跌期權(quán);普通股股東具有將剩余所有權(quán)和剩余控制權(quán)轉(zhuǎn)給債權(quán)人而自己承擔(dān)有限責(zé)任的選擇權(quán);

第三，債券投資具有杠桿作用。不論公司盈利多少，債券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益則可用于股利分配和留存公司以擴(kuò)大投資。

2.債券籌資缺點

(三)優(yōu)先股籌資

1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點

第一，通常沒有到期日，不會增加財務(wù)風(fēng)險;第二，不影響控制權(quán);第三，優(yōu)先股的股息通常固定的，在收益上升時期可為現(xiàn)有普通股股東保存大部分利潤，具有一定的杠桿作用。

2.優(yōu)先股籌資的缺點

第一，優(yōu)先股籌資的成本比債券高，這是由于其股息不能沖低稅前利潤。第二，有些優(yōu)先股(累積優(yōu)先股，參與優(yōu)先股等)能夠分享普通股的剩余所有權(quán)，稀釋其每股收益。

(四)可轉(zhuǎn)換證券籌資

可轉(zhuǎn)換證券包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等，它是在普通債券和普通優(yōu)先股的基礎(chǔ)上附加了以普通股為基礎(chǔ)資產(chǎn)的看漲期權(quán)。

1.可轉(zhuǎn)換證券籌資的優(yōu)點

第一，可降低籌資成本;第二，可轉(zhuǎn)換證券有利于未來資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

2.可轉(zhuǎn)換證券籌資的缺點 共3點

第二，如果可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行期權(quán)，將稀釋每股收益和剩余控制權(quán)。在轉(zhuǎn)換并未發(fā)生時，公司的財務(wù)報表也必須按規(guī)定公布“充分稀釋”后的每股收益;

(五)認(rèn)股權(quán)證籌資

1.認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點

發(fā)行認(rèn)股權(quán)證具有降低籌資成本、改善公司未來資本結(jié)構(gòu)的好處，這與可轉(zhuǎn)換證券籌資相似。不同之處在于認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行增加的是公司的權(quán)益資本，而不改變其負(fù)債。

2.認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點

認(rèn)股權(quán)證籌資也有稀釋股權(quán)以及當(dāng)股價大幅度上升時，導(dǎo)致認(rèn)股權(quán)證成本過高等不利方面。

二、內(nèi)部籌資

(一)利用留存收益籌資的優(yōu)點

1.利用未分配利潤籌集資金，籌資成本較低。

2.未分配利潤籌資而增加的權(quán)益資本不會稀釋原有股東的每股收益和控制權(quán)，同時還可以增加公司的凈資產(chǎn)，支持公司擴(kuò)大其他方式的籌資。

3.未分配利潤籌資可以使股東獲得稅收上的好處。

(二)利用留存收益籌資的缺點

1.分配股利的比例常常會受到股東的限制，他們可能從其消費需求、風(fēng)險偏好等因素出發(fā)要求股利支付比率要維持在一定水平上。

2.股利支付過少不利于吸引股利偏好型的機(jī)構(gòu)投資者。

3.股利支付過少，可能影響到今后的外部籌資。這是因為支付股利很少，可能說明公司現(xiàn)金較為緊張。

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（責(zé)任編輯：zyc）

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