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三、公司財(cái)務(wù)比率分析(重點(diǎn)、難點(diǎn))

比率指標(biāo)，可歸為以下六大類：變現(xiàn)能力分析、營運(yùn)能力分析、長期償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析。

(一)變現(xiàn)能力分析

變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少，是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵

主要包括：流動(dòng)比率和速動(dòng)比率

1.流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)比率可以反映短期償債能力，生產(chǎn)型公司合理的最低流動(dòng)比率是2。

計(jì)算出來的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本公司歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比率是高還是低。一般情況下，營業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。

2.速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo)。

速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債

把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的原因：(4點(diǎn))

(1)在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力最差;

(2)由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢，還沒作處理;

(3)部分存貨已低押給某債權(quán)人;

(4)存貨估價(jià)還存在著成本與當(dāng)前市價(jià)相差懸殊的問題。

通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率是1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。

增強(qiáng)公司的變現(xiàn)能力的因素：

(1)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)

(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)

(3)償債能力的聲譽(yù)

減弱公司的變現(xiàn)能力的因素：

(1)未作記錄的或有負(fù)債

(2)擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債

(二)營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力是指公司經(jīng)營管理中利用資金運(yùn)營的能力，一般通過公司資產(chǎn)管理比率來衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。

主要包括：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

1.存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨(次)

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率(天)

一般，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

(三)長期償債能力分析

主要是指負(fù)債比率，包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率等。

1.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌集的，也可以衡量公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。負(fù)債包括短期負(fù)債和長期負(fù)債。

2.產(chǎn)權(quán)比率

3.有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率

4.已獲利息倍數(shù)

5.影響長期償債能力的其他因素

(四)盈利能力分析

盈利能力就是公司賺取利潤的能力。

反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有營利凈利率、營利毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

1.營利凈利率

2.營利毛利率

3.資產(chǎn)凈利率

4.凈資產(chǎn)收益率(凈值報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率)

是凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比，也稱凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。

(五)投資收益分析

1.每股收益

全面攤薄每股收益=凈利潤/期末發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)

每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。

注意以下問題：

(1)每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn);

(2)不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較;

(3)每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。

2.市盈率

市盈率是(普通股)每股市價(jià)與每股收益的比率，亦稱本益比。

市盈率=每股市價(jià)/每股收益

該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，一般說來，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。

使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意以下問題：

(1)該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，成長性好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值。

(2)在每股收益很小或虧損時(shí)，由于市價(jià)不至于降為零，公司的市盈率會(huì)很高，如此情形下的高市盈率不能說明任何問題。

(3)市盈率的高低受市價(jià)的影響，觀察市盈率的長期趨勢很重要。

3.股利支付率

股利支付率=每股股利/每股收益×100%

該指標(biāo)反映公司股利分配政策和支付股利的能力。

股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價(jià)×100%

股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。目的在于獲得穩(wěn)定的股利收益。

4.每股凈資產(chǎn)(每股賬面價(jià)值、每股權(quán)益)

每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)

該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價(jià)值。

5.市凈率

市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)(倍)

市凈率越小，說明股票的投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證。

(六)現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流量分析不僅要依靠現(xiàn)金流量表，還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。

1.流動(dòng)性分析

2.獲取現(xiàn)金能力分析→經(jīng)營現(xiàn)金凈流入與投入資源的比值

3.財(cái)務(wù)彈性分析

4.收益質(zhì)量分析

收益質(zhì)量是指報(bào)告收益與公司業(yè)績之間的關(guān)系。

營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金

經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用=凈利潤-非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費(fèi)用

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