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我國銀行間債券市場的基本情況
(1)1997年6月成立。
(2)目前,我國銀行間債券市場的主要參與者(境內商業(yè)銀行、非銀行金融機構、非金融機構、可經營人民幣業(yè)務的外國銀行分行)。
(3)主要交易方式包括債券現(xiàn)貨交易和債券回購,債券交易采用詢價交易方式,包括自主報價、格式化詢價、確認成交三個交易步驟。
(4)我國現(xiàn)行開展的代辦股份轉讓系統(tǒng)也屬于其他交易場所。
(六)證券登記結算機構
1.證券登記結算機構是為證券交易提供集中登記、存管與結算服務,不以營利為目的的法人。
2.證券登記結算機構的職能
(1)證券賬戶、結算賬戶的設立。
(2)證券的存管和過戶。
(3)證券持有人名冊登記。
(4)證券交易所上市證券交易的清算和交收。
(5)受發(fā)行人委托派發(fā)證券權益。
(6)辦理與上述業(yè)務有關的查詢。
(7)國務院證券監(jiān)督管理機構批準的其他業(yè)務。
3.證券登記結算機構需要采取以下措施保證業(yè)務的正常進行:
(1)制定完善的風險防范制度和內部控制制度。
(2)建立完善的技術系統(tǒng),制定由結算參與人共同遵守的技術標準和規(guī)范。
(3)建立完善的結算參與人準入標準和風險評估體系。
(4)要對結算數(shù)據(jù)和技術系統(tǒng)進行備份,制定業(yè)務應急應變程序和操作流程。
同時,我國還設立了證券結算風險基金,用于因技術故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結算機構的損失。
4.中國證券登記結算有限責任公司是我國的證券登記結算機構。該公司在上海和深圳兩地各設一個分公司。
三、證券交易機制
(一)定期交易和連續(xù)交易
從交易時間的連續(xù)特點劃分,有定期交易和連續(xù)交易。
定期交易系統(tǒng)中,成交的時點是不連續(xù)的。連續(xù)交易系統(tǒng)中,并非意味著交易一定是連續(xù)的,而是指在營業(yè)時間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進行。
定期交易的特點:第一,批量指令可以提供價格的穩(wěn)定性;第二,指令執(zhí)行和結算的成本相對比較低。
連續(xù)交易的特點:第一,市場為投資者提供了交易的即時性;第二,交易過程中可以提供更多的市場價格信息。
(二)指令驅動和報價驅動
從交易價格的決定特點劃分,有指令驅動和報價驅動。
指令驅動系統(tǒng)是一種競價市場,也稱為“訂單驅動市場”。證券交易價格是由買方訂單和賣方訂單共同驅動的。
報價驅動系統(tǒng)是一種連續(xù)交易商市場,或稱“做市商市場”。做市商的收入來源是買賣證券的差價。
做市商(market maker)是指在證券市場上,由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商,不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(即雙向報價),并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。
指令驅動的特點:第一,證券交易價格由買方和賣方的力量直接決定;第二,投資者買賣證券的對手是其他投資者。
報價驅動的特點:第一,證券成交價格的形成由做市商決定;第二,投資者買賣證券都以做市商為對手,與其他投資者不發(fā)生直接關系。
(三)證券交易機制目標
1.流動性
證券的流動性是證券市場生存的條件。
從積極的意義上看,證券市場流動性為證券市場有效配置資源奠定了基礎。
證券市場的流動性包括兩方面的要求,即成交速度和成交價格。
2.穩(wěn)定性
證券市場的穩(wěn)定性可以用市場指數(shù)的風險度來衡量。提高市場透明度是加強證券市場穩(wěn)定性的重要措施。
3.有效性
證券市場的有效性包含兩個方面的要求:一是證券市場的高效率(信息效率、運行效率);二是證券市場的低成本(直接成本、間接成本)。
根據(jù)證券價格對信息的反映程度,可以將證券市場分為強有效市場、半強有效市場、弱有效市場。
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(責任編輯:中大編輯)
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