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二、行業(yè)分析

由于所處行業(yè)不同，上市公司的投資價值會存在較大的差異。進行行業(yè)分析，我們需要關注的是：行業(yè)本身所處發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位;影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及其對行業(yè)影響的力度;行業(yè)未來發(fā)展趨勢;行業(yè)的投資價值及投資風險。

1、行業(yè)與經(jīng)濟周期

宏觀經(jīng)濟的運行呈現(xiàn)周期性特點，一個經(jīng)濟周期包括繁榮、衰退、蕭條、復蘇四個階段。由于不同行業(yè)對于經(jīng)濟周期的敏感性不同，其業(yè)績可能會出現(xiàn)比較大的差異。根據(jù)行業(yè)與經(jīng)濟周期變動關系，可將行業(yè)分為增長型行業(yè)、周期型行業(yè)和防守型行業(yè)。增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關，主要依靠技術的進步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質的服務實現(xiàn)增長，如高科技行業(yè);周期型行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關，如鋼鐵業(yè)、耐用品及高檔消費品行業(yè);防守型行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，受經(jīng)濟周期的影響小，如食品業(yè)和公用事業(yè)。

2、行業(yè)生命周期

通常，行業(yè)的生命周期分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期。一般而言，處于幼稚期的公司比較適合投機者和創(chuàng)業(yè)投資者;處于成長期的行業(yè)，其增長具有明確性，投資者分享行業(yè)成長、獲取較高投資回報的可能性比較高。

根據(jù)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟周期的關系以及行業(yè)自身生命周期的特點，投資者應該選擇那些對于經(jīng)濟周期敏感度不高的增長型行業(yè)和在生命周期中處于成長期和成熟期的行業(yè)。

此外，一個行業(yè)的興衰還會受到技術進步、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、社會習慣的改變和經(jīng)濟全球化等因素的影響。行業(yè)內部的競爭結構也決定了競爭的激烈程度，根據(jù)哈佛商學院教授邁克爾o波特所提出的波特五力模型，行業(yè)內現(xiàn)有的競爭、潛在進入者的威脅、替代品的威脅、買方討價還價的能力和供應方討價還價的能力這五種基本競爭力量決定了行業(yè)競爭的激烈度以及收益率水平。

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（責任編輯：中大編輯）

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