案例分析題三(本題10分)

甲公司是一家大型高科技集團上市公司，主營手機、電腦以及其他電子科技產品，其生產、研發(fā)與銷售部門遍及全球各地，產品特征與類型具有一定的地理特殊性。該公司的發(fā)展戰(zhàn)略是系列電子產品多元化。從多板塊、多渠道取得收益。甲公司重視研究開發(fā)，持續(xù)推出新產品，不斷創(chuàng)新產品配套服務，以此推動消費者對產品進行升級，提高產品邊際收益。近年來公司財務戰(zhàn)略目標日益明晰，高度重視企業(yè)價值管理，構建了以經濟增加值最大化為核心目標，持續(xù)盈利能力和長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值為輔助目標的財務戰(zhàn)略目標體系。按照財務戰(zhàn)略目標要求，2011年甲公司在2010年的基礎上，對部分業(yè)務板塊追加了投資，其中業(yè)務板塊A和業(yè)務板塊B各追加投資10 000萬元，業(yè)務板塊C追加投資20 000萬元。三個業(yè)務板塊的基礎財務數(shù)據(jù)見下表：

金額單位：萬元

假定不考慮其他因素。

要求：

1.分析說明甲公司財務戰(zhàn)略目標的特點。

2.根據(jù)甲公司業(yè)務情況，判斷甲公司應采取何種組織結構類型。

3.分別計算甲公司三個業(yè)務板塊2011年的經濟增加值，并根據(jù)經濟增加值對各業(yè)務板塊的業(yè)績水平由高到低進行排序(要求列出計算過程)。

4.業(yè)務板塊B2011年的凈資產收益率由2010年的17.5%降低為17%，評價甲公司2011年對業(yè)務板塊B的追加投資是否合理，并簡要說明理由。

1、甲公司構建了以經濟增加值最大化為核心目標，持續(xù)盈利能力和長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值為輔助目標的財務戰(zhàn)略目標體系。

這三個財務戰(zhàn)略目標的特點如下：

①持續(xù)盈利能力目標的優(yōu)點是：

(1)盈利能力的計算有會計核算為基礎，比較容易量化和驗證，也相對比較可靠;

(2)指標直觀，比較容易考核;

(3)將盈利目標及其可持續(xù)性融為一體，在一定程度上可以防止企業(yè)的短期行為或者片面追求短期利潤的行為。

持續(xù)盈利能力目標的缺點是：

(1)沒有考慮貨幣時間價值和資本成本，容易導致盈利指標虛高，業(yè)績反映不實;

(2)沒有考慮所獲得利潤和投入資本之間的關系，企業(yè)通過不斷追加投資以獲取持續(xù)盈利，和企業(yè)在資本一定的情況下通過提高現(xiàn)有資本利用效率以達到持續(xù)盈利目的是不同的，但是持續(xù)盈利能力財務戰(zhàn)略目標在這一點上并不清晰;

(3)沒有考慮獲得的利潤所承擔的風險，比如，實現(xiàn)的銷售利潤所形成的應收賬款的收賬風險，獲得的投資收益所承擔的市場風險，相關資產的流動性風險等。

②長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標的優(yōu)點是：

(1)考慮了貨幣時間價值和資本成本，使業(yè)績目標更加客觀合理;

(2)考慮了收賬風險等，可以有效避免財務目標偏重于會計利潤，降低資金風險;

(3)有助于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，協(xié)調企業(yè)管理層和所有者之間的利益矛盾。

長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值目標的缺點是：

(1)未來現(xiàn)金流量的可控性和預測性相對較差，影響該財務戰(zhàn)略目標的可操作性;

(2)容易導致企業(yè)為了追逐現(xiàn)金最大化而影響資金使用效率和財務管理效率;

(3)該目標有時難以與企業(yè)的生產目標、銷售目標、成本目標等相協(xié)調，從而影響容易出現(xiàn)與實務的脫節(jié)。

③經濟增加值最大化目標的優(yōu)點是：

(1)考慮了資本投入與產出效益;

(2)考慮了資本成本的影響，有助于控制財務風險;

(3)有助于企業(yè)實施科學的價值管理和業(yè)績衡量。

經濟增加值最大化目標的缺點是：

(1)對于長期現(xiàn)金流量缺乏考慮。

(2)有關資本成本的預測和參數(shù)的取得有一定難度。

經濟增加值是資本在特定時期內創(chuàng)造的收益或者稱為剩余收益。如果經濟增加值為正值，說明企業(yè)創(chuàng)造了價值;如果經濟增加值為負值，說明企業(yè)摧毀了應有的價值;如果經濟增加值為零，說明企業(yè)只獲得金融市場的一般預期，剛好補償資本成本。

2、甲公司應該采取事業(yè)部組織結構。

理由：甲公司是一家大型高科技集團上市公司，主營手機、電腦及其他電子產品，其生產、研發(fā)與銷售部門遍及全球，該公司的發(fā)展戰(zhàn)略是系列電子產品多元化，從多板塊、多渠道取得收益。顯然應該采取事業(yè)部組織結構。

3、

A：

2010年經濟增加值=10 000-80 000×15%=-2 000(萬元)

2011年經濟增加值=12 500-100 000×15%=-2 500(萬元)

B：

2010年經濟增加值=12 250-70 000×15%=1 750(萬元)

2011年經濟增加值=15 300-90 000×15%=1 800(萬元)

C：

2010年經濟增加值=14 000-100 000×15%=-1 000(萬元)

2011年經濟增加值=22 400-140 000×15%=1 400(萬元)

4、甲公司2011年對業(yè)務板塊B的追加投資合理。

理由：業(yè)務板塊B雖然凈資產收益率2011年較2010年有所略微降低，仍是三個板塊中凈資產收益率以及經濟增加值的指標最高的一個板塊。業(yè)務板塊B的經濟增加值從分析表中看均為正值，說明企業(yè)創(chuàng)造了價值，并且2011年的經濟增加值較2010年有所增長。而業(yè)務板塊A、C在2010年均為負值，如果經濟增加值為負值，說明企業(yè)摧毀了應有的價值。

【押題點評】案例分析題三主要考核第一章“財務戰(zhàn)略的目標、經濟增加值、財務戰(zhàn)略實施的組織結構類型”等知識點，對于各個財務戰(zhàn)略目標的特點與財務戰(zhàn)略實施的組織結構類型，在網校的官方教材有詳細的描述，考試具有可抄性，對于經濟增加值的計算往年的考試中出現(xiàn)的平率很高，每年都拿著這碗剩飯炒。

（責任編輯：vstara）

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