(二)凈現(xiàn)值率

1.凈現(xiàn)值率的計算

凈現(xiàn)值率(記作NPVR)，是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。

凈現(xiàn)值率=項目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計

優(yōu)點：(1)可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系;(2)計算過程比較簡單。

缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率。

NPVR≥0，投資項目具有財務(wù)可行性。

(三)內(nèi)部收益率

內(nèi)部收益率(記作IRR)，是指項目投資實際可望達(dá)到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。IRR滿足下列等式：

計算內(nèi)部收益率指標(biāo)可以通過特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。

1.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的特殊方法

該法是指當(dāng)項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時，可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率的方法，又稱為簡便算法。

項目的全部投資均于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為零，建設(shè)起點第0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負(fù)值，即：NCF0=-I;投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，第1至第n期每期凈現(xiàn)金流量取得了普通年金的形式。

只有當(dāng)項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時才可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率，在此法下，內(nèi)部收益率IRR可按下式確定：

按照有關(guān)規(guī)定，rm+1與rm之間的差不得大于5%。

2.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的一般方法(逐次測試法)

該法是指通過計算項目不同設(shè)定折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值，然后根據(jù)內(nèi)部收益率的定義所揭示的凈現(xiàn)值與設(shè)定折現(xiàn)率的關(guān)系，采用一定技巧，最終設(shè)法找到能使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率——內(nèi)部收益率IRR的方法，又稱為逐次測試逼近法(簡稱逐次測試法)。

折現(xiàn)率越大，現(xiàn)值越小。

3.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的插入函數(shù)法

本法是指在EXCEL環(huán)境下，通過插入財務(wù)函數(shù)“IRR”，并根據(jù)計算機(jī)系統(tǒng)的提示正確地輸入已知的電子表格中的凈現(xiàn)金流量，來直接求得內(nèi)部收益率指標(biāo)的方法。

內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點是既可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。缺點是計算過程復(fù)雜，尤其當(dāng)經(jīng)營期大量追加投資時，又有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實際意義。

只有內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項目才具有財務(wù)可行性。

(四)動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系

凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR和內(nèi)部收益率IRR指標(biāo)之間是同方向變化的，即：

當(dāng)NPV>0時，NPVR>0， IRR>ic;

當(dāng)NPV=0時，NPVR=0， IRR=ic;

當(dāng)NPV<0時，NPVR<0， IRR

所不同的是NPV為絕對量指標(biāo)，其余為相對數(shù)指標(biāo)，計算凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR所依據(jù)的折現(xiàn)率都是事先已知的ic，而內(nèi)部收益率IRR的計算本身與ic的高低無關(guān)。

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（責(zé)任編輯：xll）

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