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投資項目財務可行性評價指標的測算

一、財務可行性評價指標的類型

主要：靜態(tài)投資回收期(PP，PP’)、投資收益率(ROI)、凈現(xiàn)值(NPV)、凈現(xiàn)值率(NPVR)、內(nèi)部收益率(IRR)

上述評價指標可以按以下標準進行分類：

(1)按照是否考慮資金時間價值分類，可分為靜態(tài)評價指標(總投資收益率和靜態(tài)投資回收期)和動態(tài)評價指標(凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率)。

(2)按指標性質(zhì)不同，可分為正指標和反指標兩大類。上述指標中只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標。

(3)按指標在決策中的重要性分類，可分為主要指標(凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率)、次要指標(靜態(tài)投資回收期)和輔助指標(總投資收益率)。

二、投資項目凈現(xiàn)金流量的測算

(一)投資項目凈現(xiàn)金流量的含義與種類

某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量

理解凈現(xiàn)金流量這個概念，需要注意三個問題：

(1)凈現(xiàn)金流量是按年來計算的。

(2)某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量。

對于建設期來說，凈現(xiàn)金流量一般為負或等于零;

對于運營期來說，既會發(fā)生現(xiàn)金流入，也會發(fā)生現(xiàn)金流出，并且一般流入大于流出，凈現(xiàn)金流量多為正。

亦即，無論在運營期內(nèi)還是建設期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量的范疇

(3)凈現(xiàn)金流量是一個序列指標，即有時間上的先后順序，并且是一系列的數(shù)值。考試時如果要求計算某個項目的凈現(xiàn)金流量，就必須分別算出各年的凈現(xiàn)金流量。

凈現(xiàn)金流量又包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。

所得稅后凈現(xiàn)金流量=所得稅前凈現(xiàn)金流量-所得稅。

所得稅=(息稅前利潤-利息)×所得稅稅率

確定一般建設項目的凈現(xiàn)金流量，可分別采用列表法和簡化法兩種方法。

2.簡化法

建設期某年凈現(xiàn)金流量(NCFt)=-該年原始投資額

運營期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資-該年流動資金投資

(二)單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的確定方法

建設期某年的凈現(xiàn)金流量=一該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額

靜態(tài)評價指標的計算方法及特征

(一)靜態(tài)投資回收期

靜態(tài)投資回收期(簡稱回收期)，它有“包括建設期的投資回收期(記作PP)”和“不包括建設期的投資回收期(記作 PP′)”

確定靜態(tài)投資回收期指標可分別采取公式法和列表法。

1.公式法

公式法又稱簡化方法。如果某一項目運營期內(nèi)前若干年(假定為s+1～s+m年，共m年)每年凈現(xiàn)金流量相等，且其合計大于或等于建設期發(fā)生的原始投資合計，可按以下簡化公式直接求出投資回收期：如果不能滿足條件，就無法采用公式法，必須采用列表法。

2.列表法

列表法是指通過列表計算“累計凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般方法。

包括建設期的投資回收期PP恰好是累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。

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（責任編輯：xll）

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