1、某大豆經(jīng)銷(xiāo)商做賣(mài)出套期保值，賣(mài)出10 手期貨合約建倉(cāng)，基差為-30元/噸，買(mǎi)入平倉(cāng)時(shí)的基差為-50元/噸，則該經(jīng)銷(xiāo)商在套期保值中的盈虧狀況是()。

A、盈利2000 元

B、虧損2000元

C、盈利1000 元

D、虧損1000 元

答案：B

解析：如題，運(yùn)用“強(qiáng)賣(mài)盈利”原則，判斷基差變強(qiáng)時(shí)，盈利?，F(xiàn)實(shí)際基差由-30 到-50，在坐標(biāo)軸是箭頭向下，為變?nèi)?，所以該操作為虧損。再按照絕對(duì)值計(jì)算，虧損額=10×10×20=2000。

2、3 月15 日，某投機(jī)者在交易所采取蝶式套利策略，賣(mài)出3 手(1 手等于10 噸)6 月份大豆合約，買(mǎi)入8 手7 月份大豆合約，賣(mài)出5 手8 月份大豆合約。價(jià)格分別為1740 元/噸、1750 元/噸和1760元/噸。4 月20 日，三份合約的價(jià)格分別為1730元/噸、1760 元/噸和1750 元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是()。

A、160 元

B、400 元

C、800 元

D、1600 元

答案：D

解析：這類(lèi)題解題思路：按照賣(mài)出(空頭)→價(jià)格下跌為盈利，買(mǎi)入(多頭)→價(jià)格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號(hào)，然后計(jì)算各個(gè)差額后相加得出總盈虧。本題一個(gè)個(gè)計(jì)算：

(1)賣(mài)出3 手6 月份大豆合約：(1740-1730)×3×10=300 元

(2)買(mǎi)入8 手7 月份大豆合約：(1760-1750)×8×10=800 元

(3)賣(mài)出5 手8 月份大豆合約：(1760-1750)×5×10=500 元

因此，該投機(jī)者的凈收益=(1)+(2)+(3)=1600 元。

3、某投機(jī)者以120 點(diǎn)權(quán)利金(每點(diǎn)10 美元)的價(jià)格買(mǎi)入一張12月份到期，執(zhí)行價(jià)格為9200 點(diǎn)的道?瓊斯美式看漲期權(quán)，期權(quán)標(biāo)的物是12 月份到期的道?瓊斯指數(shù)期貨合約。一個(gè)星期后，該投機(jī)者行權(quán)，并馬上以9420 點(diǎn)的價(jià)格將這份合約平倉(cāng)。則他的凈收益是()。

A、120 美元

B、220 美元

C、1000 美元

D、2400 美元

答案：C

解析：如題，期權(quán)購(gòu)買(mǎi)支出120 點(diǎn)，行權(quán)盈利=9420-9200=220 點(diǎn)。凈盈利=220-120=100 點(diǎn)，合1000美元。

4、6 月10 日市場(chǎng)利率8%，某公司將于9 月10 日收到10000000 歐元，遂以92.30價(jià)格購(gòu)入10 張9月份到期的3 個(gè)月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000 歐元，每點(diǎn)為2500 歐元。到了9 月10日，市場(chǎng)利率下跌至6.85%(其后保持不變)，公司以93.35 的價(jià)格對(duì)沖購(gòu)買(mǎi)的期貨，并將收到的1千萬(wàn)歐元投資于3 個(gè)月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期間收益為()。

A、145000

B、153875

C、173875

D、197500

答案：D

解析：如題，期貨市場(chǎng)的收益=(93.35-92.3)×2500×10=26250

利息收入=(10000000×6.85%)/4=171250

因此，總收益=26250+171250=197500。

5、某投資者在2 月份以500 點(diǎn)的權(quán)利金買(mǎi)進(jìn)一張執(zhí)行價(jià)格為13000 點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以300 點(diǎn)的權(quán)利金買(mǎi)入一張執(zhí)行價(jià)格為13000 點(diǎn)的5 月恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指跌破()點(diǎn)或恒指上漲()點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。

A、12800 點(diǎn)，13200 點(diǎn)

B、12700 點(diǎn)，13500點(diǎn)

C、12200 點(diǎn)，13800點(diǎn)

D、12500 點(diǎn)，13300 點(diǎn)

答案：C

解析：本題兩次購(gòu)買(mǎi)期權(quán)支出500+300=800 點(diǎn)，該投資者持有的都是買(mǎi)權(quán)，當(dāng)對(duì)自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其最大虧損額不會(huì)超過(guò)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的支出。平衡點(diǎn)時(shí)，期權(quán)的盈利就是為了彌補(bǔ)這800點(diǎn)的支出。

對(duì)第一份看漲期權(quán)，價(jià)格上漲，行權(quán)盈利：13000+800=13800，

對(duì)第二份看跌期權(quán)，價(jià)格下跌，行權(quán)盈利：13000-800=12200。

6、在小麥期貨市場(chǎng)，甲為買(mǎi)方，建倉(cāng)價(jià)格為1100 元/噸，乙為賣(mài)方，建倉(cāng)價(jià)格為1300 元/噸，小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為60 元/噸，雙方商定為平倉(cāng)價(jià)格為1240元/噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉(cāng)價(jià)低40 元/噸，即1200 元/噸。請(qǐng)問(wèn)期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費(fèi)用總和是()，甲方節(jié)約()，乙方

節(jié)約()。

A、20 40 60

B、40 20 60

C、60 40 20

D、60 20 40

答案：C

解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格=1200-(1240-1100)=1060元/噸，乙實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格=1200+(1300-1240)=1260元/噸，如果雙方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時(shí)交割，則甲、乙實(shí)際銷(xiāo)售小麥價(jià)格分別為1100 和1300 元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費(fèi)用總和為60 元/噸，由于商定平倉(cāng)價(jià)格比商定交貨價(jià)格高40元/噸，因此甲實(shí)際購(gòu)買(mǎi)價(jià)格比建倉(cāng)價(jià)格低40 元/噸，乙實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格也比建倉(cāng)價(jià)格少40 元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費(fèi)用60元/噸(是乙節(jié)約的，注意!)。故與交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約40元/噸，乙方節(jié)約20 元/噸，甲、乙雙方節(jié)約的費(fèi)用總和是60元/噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對(duì)雙方都有利。

7、某交易者在3 月20 日賣(mài)出1 手7 月份大豆合約，價(jià)格為1840 元/噸，同時(shí)買(mǎi)入1 手9 月份大豆合約價(jià)格為1890 元/噸，5 月20 日，該交易者買(mǎi)入1 手7 月份大豆合約，價(jià)格為1810 元/噸，同時(shí)賣(mài)出1 手9 月份大豆合約，價(jià)格為1875 元/噸，(注：交易所規(guī)定1 手=10噸)，請(qǐng)計(jì)算套利的凈盈虧()。

A、虧損150 元

B、獲利150 元

C、虧損160 元

D、獲利150 元

答案：B

解析：如題，5 月份合約盈虧情況：1840-1810=30，獲利30 元/噸

7 月份合約盈虧情況：1875-1890=-15，虧損15 元/噸

因此，套利結(jié)果：(30-15)×10=150元，獲利150元。

8、某公司于3 月10日投資證券市場(chǎng)300 萬(wàn)美元，購(gòu)買(mǎi)了A、B、C 三種股票分別花費(fèi)100 萬(wàn)美元，三只股票與S&P500 的貝塔系數(shù)分別為0.9、1.5、2.1。此時(shí)的S&P500現(xiàn)指為1430 點(diǎn)。因擔(dān)心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指數(shù)合約的期指為1450 點(diǎn)，合約乘數(shù)為250 美元，公司需要賣(mài)出()張合約才能達(dá)到保值效果。

A、7 個(gè)S&P500期貨

B、10 個(gè)S&P500 期貨

C、13 個(gè)S&P500 期貨

D、16 個(gè)S&P500 期貨

答案：C

解析：如題，首先計(jì)算三只股票組合的貝塔系數(shù)=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5，應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)的合約數(shù)=(300×10000×1.5)/(1450×250)=13 張。

9、假定年利率r為8%，年指數(shù)股息d為1.5%，6 月30 日是6 月指數(shù)期合約的交割日。4 月1 日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600 點(diǎn)。又假定買(mǎi)賣(mài)期貨合約的手續(xù)費(fèi)為0.2 個(gè)指數(shù)點(diǎn)，市場(chǎng)沖擊成本為0.2 個(gè)指數(shù)點(diǎn);買(mǎi)賣(mài)股票的手續(xù)費(fèi)為成交金額的0.5%，買(mǎi)賣(mài)股票的市場(chǎng)沖擊成本為0.6%;投資者是貸款購(gòu)買(mǎi)，借貸利率為成交金額的0.5%，則4 月1 日時(shí)的無(wú)套利區(qū)間是()。

A、[1606，1646]

B、[1600，1640]

C、[1616，1656]

D、[1620，1660]

答案：A

解析：如題，F(xiàn)=1600×[1+(8%-1.5%×3/12)=1626

TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20

因此，無(wú)套利區(qū)間為：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。

10、某加工商在2004 年3月1 日，打算購(gòu)買(mǎi)CBOT玉米看跌期權(quán)合約。他首先買(mǎi)入敲定價(jià)格為250美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為11 美元，同時(shí)他又賣(mài)出敲定價(jià)格為280 美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為14美元，則該投資者買(mǎi)賣(mài)玉米看跌期權(quán)組合的盈虧平衡點(diǎn)為()。

A、250

B、277

C、280

D、253

答案：B

解析：此題為牛市看跌期權(quán)垂直套利。最大收益為：14-11=3，最大風(fēng)險(xiǎn)為280-250-3=27，所以盈虧平衡點(diǎn)為：250+27=280-3=277。

11、1 月5 日，大連商品交易所黃大豆1 號(hào)3月份期貨合約的結(jié)算價(jià)是2800 元/噸，該合約下一交易日跌停板價(jià)格正常是()元/噸。

A、2688

B、2720

C、2884

D、2912

答案：A

解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍=上一交易日的結(jié)算價(jià)±漲跌幅。本題中，上一交易日的結(jié)算價(jià)為2800 元/噸, 黃大豆1 號(hào)期貨合約的漲跌幅為±4%，故一下一交易日的價(jià)格范圍為 [2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]。

12、某投資者在7月2 日買(mǎi)入上海期貨交易所鋁9 月期貨合約一手，價(jià)格15050元/噸，該合約當(dāng)天的結(jié)算價(jià)格為15000 元/噸。一般情況下該客戶(hù)在7 月3 日，最高可以按照( )元/噸價(jià)格將該合約賣(mài)出。

A、16500

B、15450

C、15750

D、15600

答案：D

解析：本題考點(diǎn)在于計(jì)算下一交易日的價(jià)格范圍，只與當(dāng)日的結(jié)算價(jià)有關(guān)，而和合約購(gòu)買(mǎi)價(jià)格無(wú)關(guān)。鋁的漲跌幅為±4%，7 月2日結(jié)算價(jià)為15000，因此7 月3 日的價(jià)格范圍為[15000×(1-4%)，15000×(1+4%)]， 即[14440，15600]，因此最高可按15600 元將該合約賣(mài)出。

13、6 月5 日，某投資者在大連商品交易所開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出玉米期貨合約40 手，成交價(jià)為2220 元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2230 元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶(hù)當(dāng)天須繳納的保證金為()。

A、44600 元

B、22200 元

C、44400 元

D、22300 元

答案：A

解析：期貨交易所實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天繳納的保證金按當(dāng)天的結(jié)算價(jià)計(jì)算收取，與成交價(jià)無(wú)關(guān)，此題同時(shí)還考查了玉米期貨合約的報(bào)價(jià)單位(需記憶)。保證金=40 手×10 噸/手×2230 元/噸×5%=44600 元。

14、6 月5 日，某投資者在大連商品交易所開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)進(jìn)7 月份玉米期貨合約20 手，成交價(jià)格2220元/噸，當(dāng)天平倉(cāng)10 手合約，成交價(jià)格2230 元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格2215 元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶(hù)當(dāng)天的平倉(cāng)盈虧、持倉(cāng)盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是()。

A:、500 元 -1000 元 11075 元

B、1000 元 -500 元 11075 元

C、-500 元 -1000 元 11100 元

D、1000 元 500 元 22150 元

答案：B

解析：(1)買(mǎi)進(jìn)20手，價(jià)2220元/噸，平倉(cāng)10手，價(jià)2230元/噸→平倉(cāng)盈虧10手×10噸/手×(2230-2220)元/噸=1000 元

(2)剩余10 手，結(jié)算價(jià)2215 元/噸→持倉(cāng)盈虧10 手×10 噸/手×(2215-2220)元/噸=-500 元

(3)保證金=10 手×2215 元/噸×10 噸/手×5%=11075 元。

15、某公司購(gòu)入500噸小麥，價(jià)格為1300 元/噸，為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該公司以1330元/噸價(jià)格在鄭州期貨交易所做套期保值交易，小麥3 個(gè)月后交割的期貨合約上做賣(mài)出保值并成交。2 個(gè)月后，該公司以1260 元/噸的價(jià)格將該批小麥賣(mài)出，同時(shí)以1270元/噸的成交價(jià)格將持有的期貨合約平倉(cāng)。該公司該筆保值交易的結(jié)果(其他費(fèi)用忽略)為( )。

A、-50000 元

B、10000 元

C、-3000 元

D、20000 元

答案：B

解析：(1)確定盈虧：按照“強(qiáng)賣(mài)贏利”原則，本題是：賣(mài)出保值，記為+;基差情況：現(xiàn)在(1300-1330)=-30，2 個(gè)月后(1260-1270)=-10，基差變強(qiáng)，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500×(30-10)=10000。

16、7 月1 日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2020元/噸，某加工商對(duì)該價(jià)格比較滿(mǎn)意，希望能以此價(jià)格在一個(gè)月后買(mǎi)進(jìn)200 噸大豆。為了避免將來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進(jìn)行套期保值。7 月1 日買(mǎi)進(jìn)20 手9 月份大豆合約，成交價(jià)格2050 元/噸。8 月1 日當(dāng)該加工商在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)大豆的同時(shí)，賣(mài)出20 手9 月大豆合約平倉(cāng)，成交價(jià)格2060元。請(qǐng)問(wèn)在不考慮傭金

和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下，8 月1 日對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)基差應(yīng)為( )元/噸能使該加工商實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。采集者退散

A、>-30

B、<-30

C、<30

D、>30

答案：B

解析：如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20×10=200噸，數(shù)量上符合保值要求;

(2)盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣(mài)贏利”原則，本題為買(mǎi)入套期保值，記為-;基差情況：7 月1 日是(2020-2050)=-30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)?，才能保證有凈盈利。因此8 月1日基差應(yīng)<-30。

17、假定某期貨投資基金的預(yù)期收益率為10%，市場(chǎng)預(yù)期收益率為20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率4%，這個(gè)期貨投資基金的貝塔系數(shù)為()。

A、2.5%

B、5%

C、20.5%

D、37.5%

答案：D

解析：本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。

18、6 月5 日某投機(jī)者以95.45的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)10 張9月份到期的3個(gè)月歐元利率(EURIBOR)期貨合約，6 月20 日該投機(jī)者以95.40 的價(jià)格將手中的合約平倉(cāng)。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是()。

A、1250 歐元

B、-1250 歐元

C、12500 歐元

D、-12500 歐元

答案：B

解析：95.45<95.40，表明買(mǎi)進(jìn)期貨合約后下跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)×100×25×10=-1250。(注意：短期利率期貨是省略百分號(hào)進(jìn)行報(bào)價(jià)的，因此計(jì)算時(shí)要乘個(gè)100;美國(guó)的3 個(gè)月期貨國(guó)庫(kù)券期貨和3 個(gè)月歐元利率期貨合約的變動(dòng)價(jià)值都是百分之一點(diǎn)代表25 美元(10000000/100/100/4=25，第一個(gè)100 指省略的百分號(hào)，第二個(gè)100 指指數(shù)的百分之一點(diǎn)，4 指將年利率轉(zhuǎn)換為3 個(gè)月的利率)。

19、假設(shè)4 月1 日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點(diǎn)，市場(chǎng)利率為5%，交易成本總計(jì)為15 點(diǎn)，年指數(shù)股息率為1%，則( )。

A、若不考慮交易成本，6 月30 日的期貨理論價(jià)格為1515 點(diǎn)

B、若考慮交易成本,6 月30 日的期貨價(jià)格在1530 以上才存在正向套利機(jī)會(huì)

C、若考慮交易成本,6 月30 日的期貨價(jià)格在1530以下才存在正向套利機(jī)會(huì)

D、若考慮交易成本,6 月30 日的期貨價(jià)格在1500以下才存在反向套利機(jī)會(huì)本文

答案：ABD

解析：期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+期間成本(主要是資金成本)-期間收益

不考慮交易成本，6 月30 日的理論價(jià)格=1500+5%/4×1500-1%/4×1500=1515;

當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本，本題的無(wú)套利區(qū)間是[1530,1500]，即正向套利理論價(jià)格上移到1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于1530 時(shí)，正向套利才能進(jìn)行;同理，反向套利理論價(jià)格下移到1500。

20、7 月1 日，某投資者以100 點(diǎn)的權(quán)利金買(mǎi)入一張9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10200 點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以120 點(diǎn)的權(quán)利金賣(mài)出一張9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10000 點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利(不考慮其他費(fèi)用)是()。

A、200 點(diǎn)

B、180 點(diǎn)

C、220 點(diǎn)采集者退散

D、20 點(diǎn)

答案：C

解析：期權(quán)的投資收益來(lái)自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。

(1)權(quán)利金收益=-100+120=20;(2)買(mǎi)入看跌期權(quán)，價(jià)越低贏利越多，即10200以下;賣(mài)出看跌期權(quán)的最大收益為權(quán)利金，低于10000 點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履約。兩者綜合，價(jià)格為10000 點(diǎn)時(shí)，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200，因此合計(jì)收益=20+200=220。

（責(zé)任編輯：xy）

共4頁(yè),當(dāng)前第1頁(yè)  第一頁(yè)  前一頁(yè)  下一頁(yè)