為了幫助考生系統(tǒng)的復(fù)習(xí)審計(jì)師考試，全面的了解2011年審計(jì)師考試的相關(guān)重點(diǎn)，小編特編輯匯總了審計(jì)師考試模擬試題，希望對您參加本次考試有所幫助??！

第三節(jié)　項(xiàng)目投資決策

項(xiàng)目投資決策的原理：

當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率超過項(xiàng)目的必要報(bào)酬率(項(xiàng)目的資本成本)時(shí)，項(xiàng)目可取;

當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益率低于項(xiàng)目的必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目不可取。

但決策中，對于項(xiàng)目的預(yù)期收益率是否超過項(xiàng)目的必要報(bào)酬率有兩種判斷方法：

一類是利用非折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法;

另一類是利用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法。

一、非折現(xiàn)方法

非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤率法。

(一)投資回收期法

投資回收期----指投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。

單一方案或非互斥方案決策時(shí)，應(yīng)該事先制訂一個(gè)投資回收期的目標(biāo)用于比較，短于目標(biāo)投資回收期的方案可行;

互斥方案比較時(shí)，超過目標(biāo)投資回收期的方案中，回收年限越短的方案越好。

1.如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額相等

投資回收期公式：

投資回收期=初始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額

2.如果每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額不等，計(jì)算投資回收期需要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額列表確定。

[例3一15] 繼續(xù)“例3-4“對投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額(初始現(xiàn)金流量凈額)為150 000元，第一年至第三年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額為33 400元，第四年和第五年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額為30 050元，計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期見表3-2。

表3-2 　項(xiàng)目投資回收期計(jì)算表

	營業(yè)現(xiàn)金流量凈額	回收額	未回收額
初始投資	150 000
第一年	33 400	33 400	116 600
第二年	33 400	33 400	83 200
第三年	33 400	33 400	49 800
第四年	30 050	30 050	19 750
第五年	30 050	19 750	0

投資回收額期=4+19 750÷30 050=4.66年

投資回收期法計(jì)算簡便，便于理解。

缺陷:

各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時(shí)間價(jià)值;且不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;也無法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況;另外，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性。

【例題4·多選題】采用非折現(xiàn)投資回收期法對投資項(xiàng)目進(jìn)行決策存在的主要缺陷有：

A.計(jì)算方法比較繁瑣

B.方法原理不易理解

C.不能反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況

D.沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量

E.沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的影響

『正確答案』CDE

『答案解析』投資回收期法缺陷是各年度的現(xiàn)金流被同等看待，忽略貨幣時(shí)間價(jià)值;且不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況;也無法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況;另外，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性。

(二)投資利潤率法

投資利潤率----平均年度會(huì)計(jì)利潤占初始投資額的百分比。

它在計(jì)算上直接使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的利潤數(shù)據(jù)。

單一方案或非互斥方案決策時(shí)，需要制訂一個(gè)目標(biāo)投資利潤率用于比較，當(dāng)預(yù)期投資利潤率高于目標(biāo)投資利潤率時(shí)，項(xiàng)目可行。

互斥方案比較時(shí)，超過目標(biāo)投資利潤率的所有方案中，投資利潤率越高的方案越好。

投資利潤率=年平均稅后凈利/初始投資額

[例3一16]繼續(xù)“例3-4”對投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年稅后凈利為13 400元，第四年和第五年每年稅后凈利為10 050元

該項(xiàng)目投資利潤率計(jì)算如下：

 

如果企業(yè)考慮目標(biāo)投資利潤率為6%，則該項(xiàng)目預(yù)期的投資利潤率高于目標(biāo)投資利潤率，該方案可行。

投資利潤率的計(jì)算比較簡單，易于理解。

缺陷:

項(xiàng)目期間內(nèi)不同年度的稅后凈利被同等看待，沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值;并且沒有考慮不同的投資方式和終結(jié)現(xiàn)金流的影響，因此對于在這些方面存在差異的項(xiàng)目不能客觀地鑒別優(yōu)劣。

以上這些非折現(xiàn)決策方法都存在忽略貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值不同這一基本財(cái)務(wù)原理，對不同投資方式、不同壽命、不同時(shí)點(diǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流和不同終結(jié)現(xiàn)金流的投資項(xiàng)目缺乏鑒別能力，所以在使用中只能作為輔助決策手段。

二、折現(xiàn)方法

折現(xiàn)方法是運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值原理進(jìn)行決策的方法，包括凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法。

1.凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值---現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減去現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值。

[例3一17] 繼續(xù)“例3-4”對投資項(xiàng)目的分析，該投資項(xiàng)目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額為33 400元，第四年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額為30 050，第五年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流和終結(jié)現(xiàn)金流合計(jì)80 050元，根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況和資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)對該項(xiàng)目的加權(quán)資本成本為10%。

『正確答案』

該項(xiàng)目凈現(xiàn)值計(jì)算如下：

NPV=33 400×PVIFA10%,3+30 050×PVIF10%,4+80 050×PVIF10%,5-150 000

=33 400×2.487+30 050×0.683+80 050×0.621-150 000

=3 301(元)

項(xiàng)目凈現(xiàn)值為正，項(xiàng)目可采納。

凈現(xiàn)值大于或等于0說明項(xiàng)目可取;小于0說明項(xiàng)目不可取。

凈現(xiàn)值等于0說明項(xiàng)目預(yù)期投資收益率等于資金成本，現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值。

【例題5·單選題】如果某個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0 ，則說明：

A.該項(xiàng)目為保本項(xiàng)目，勉強(qiáng)可以采納

B.該項(xiàng)目預(yù)期投資收益率等于資金成本，可以采納

C.該項(xiàng)目屬于虧損項(xiàng)目，不能采納

D.該項(xiàng)目雖然不一定虧損，但不能采納

『正確答案』B

『答案解析』凈現(xiàn)值等于0，說明金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，所以答案為B。

2.內(nèi)部報(bào)酬率

內(nèi)部報(bào)酬率是考慮貨幣時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上計(jì)算出的項(xiàng)目實(shí)際投資報(bào)酬率，利用該指標(biāo)決策的方法稱為內(nèi)部報(bào)酬率法。

內(nèi)部報(bào)酬率可通過計(jì)算使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率得到，即：內(nèi)部報(bào)酬率是使現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率是往屆考生問的最多的一個(gè)問題，計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率有兩個(gè)步驟：

第一步是試誤法，所謂試誤法，就是任意假定內(nèi)部報(bào)酬率為一個(gè)數(shù)然后用這個(gè)數(shù)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，最終目的是要試出一個(gè)使得凈現(xiàn)值大于0的數(shù)和另一個(gè)使得凈現(xiàn)值小于0的數(shù);

第二步是插值法，這個(gè)具體聯(lián)系下列考題來看

[例3一18] 繼續(xù)“例3-4”計(jì)算出來的初始投資額和每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量凈額數(shù)據(jù)，根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況，確定項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為10%。

該項(xiàng)目內(nèi)部報(bào)酬率計(jì)算如下：

33 400×PVIFAIRR,3+30 050×PVIFIRR,4+80 050×PVIFIRR,5-150 000=0

測試IRR=10%時(shí)，等式左邊的凈現(xiàn)值=3301(元)

測試IRR=11%時(shí)，等式左邊的凈現(xiàn)值=-1 097.8(元)

利用內(nèi)插法，計(jì)算凈現(xiàn)值=0時(shí)的IRR

該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率為10.75%，高過項(xiàng)目的必要報(bào)酬率，因此該項(xiàng)目可行。

在單一方案或非互斥多方案的決策中，內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目可取;當(dāng)內(nèi)部報(bào)酬率小于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目不可取。

在互斥方案的決策中，應(yīng)選取內(nèi)部報(bào)酬率超過必要報(bào)酬率并且最高的方案。

【例題6·單選題】某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，當(dāng)折現(xiàn)率為 15 % 時(shí)，凈現(xiàn)值等于 500 萬元;當(dāng)折現(xiàn)率為 17 %時(shí)，凈現(xiàn)值等于-500 萬元。則該固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率為：

A.14.5 %

B.16 %

C.17.5 %

D.18 %

『正確答案』B

『答案解析』

本題中題目已經(jīng)告訴我們試誤法的結(jié)果，一個(gè)是15%時(shí)凈現(xiàn)值500大于0;另一個(gè)是17%時(shí)凈現(xiàn)值-500小于0。下一步我們來用插值法進(jìn)行計(jì)算：

首先：設(shè)內(nèi)部收益率為i;這時(shí)我們要明確一個(gè)關(guān)系是：

第一行：15% 對應(yīng)的凈現(xiàn)值是 500

第二行：i 對應(yīng)的凈現(xiàn)值是 0

第三行：17% 對應(yīng)的凈現(xiàn)值是 -500

從上述三行中的一一對應(yīng)關(guān)系可以得出：

(17%-i)/(17%-15%)=(-500-0)/(-500-500);

或(i-15%)/(17%-15%)=(0-500)/(-500-500);

最后兩式都解得i=16%。

2011年審計(jì)師考試輔導(dǎo)用書  2011年審計(jì)師考試模擬試題

（責(zé)任編輯：中大編輯）